本周概览

本周开局平静，周一外汇市场没有安排重大经济事件。周二，日本将公布日本央行核心CPI年率——这是剔除生鲜食品的全国性指标，日本央行以此对照其2%的物价稳定目标；同日，美国将公布由世界大型企业联合会编制的CB消费者信心指数以及新屋销售数据。

周三将公布澳大利亚的CPI数据；在美国，市场焦点将转向核心PCE物价指数月率、GDP初值季率和耐用品订单月率。周四美国数据发布继续，将公布初请失业金人数，当天还将迎来杰克逊霍尔经济政策研讨会开幕——这是堪萨斯城联邦储备银行主办的年度会议。

周五，日本将公布东京核心CPI年率，该数据通常是在全国数据出炉前对全国物价趋势的初步观察；同日加拿大将公布GDP月率。随后，市场注意力将转向美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh），他定于在杰克逊霍尔发表讲话。另一项值得关注的重要数据是美国非农就业人数的初步基准修正。

澳大利亚：7月CPI预计环比反弹

市场对澳大利亚CPI月率的预期为0.9%，前值为-0.1%。CPI年率预计为3.3%，较前值3.8%回落；截尾均值CPI月率预期为0.3%。按此预期水平，年率仍将高于澳大利亚储备银行2%-3%的通胀目标。

上月CPI数据好于预期，连续第二个月回落。截尾均值——因剔除波动较大的价格变动而被RBA视为衡量基础通胀的首选指标——环比也有所改善，但其年率小幅升至3.6%。

就7月而言，预计月度通胀将反弹，而年率预计回落。西太平洋银行（Westpac）分析师认为，假日相关出行、燃料价格上涨以及最低工资上调后国内服务成本走强，可能是推动月度数据上升的主要因素，而电价下降将部分抵消这一影响。

通胀仍是令人担忧的问题，投入成本和销售价格均出现再度上升的迹象。6月数据公布后，RBA获得了一定喘息空间，但此后通胀预期有所回升，这使得9月会议加息的可能性依然存在，尤其是当国内需求被证明保持韧性时。

美国：核心PCE、收入与支出

市场对核心PCE物价指数月率的预期为0.2%，前值为0.1%。个人收入月率预期为0.2%，与前值0.2%持平；个人支出月率预期为0.1%，前值为0.3%。核心PCE读数由美国经济分析局在收入与支出报告中公布，剔除食品和能源，是美联储首选的通胀衡量指标。

7月消费者支出似乎仍保持韧性。虽然整体零售销售表现疲软，但很大一部分疲弱来自汽油价格下降以及网络销售的大幅下滑——后者可能与亚马逊Prime会员日移至6月有关。富国银行（Wells Fargo）分析师表示，剔除这些影响后，商品的潜在需求依然为正，并高于过去六个月的平均水平。

更大规模退税带来的提振目前正在消退，因此未来数月家庭支出将越来越依赖收入增长。预计7月名义个人收入将增长0.3%，而如果劳动力市场状况保持稳定，实际可支配收入应会继续逐步改善。

通胀预计也将保持相对稳定。富国银行预测，整体PCE月率将上升0.1%，年率降至3.6%；核心PCE月率预计上升0.2%，年率维持在3.3%，仍高于美联储2%的通胀目标。近期的CPI和PPI数据继续显示基础通胀压力正逐步缓和。

加拿大：GDP月率与第二季度反弹

市场对加拿大GDP月率的预期为0.2%，前值为0.3%。预计该国经济在第二季度强劲反弹，季度增长折年增速高于3%。加拿大统计局的月度数据将提供6月读数，从而完整呈现第二季度全貌。

这一改善似乎是全方位的，受到贸易走强、消费者支出、企业投资和房地产活动的支撑。其中部分强劲表现反映出从此前扰动中的恢复，尤其是汽车行业，因此料难以持续。预计第三季度增长将放缓，不过早期指标仍提供支撑，尽管贸易不确定性持续，2026年余下时间的前景仍然乐观。

杰克逊霍尔：沃什讲话与就业数据基准修正

周五，市场注意力将转向杰克逊霍尔研讨会，美联储主席凯文·沃什定于会上发表讲话，不过期待获得明确政策信号的听众可能会失望而归。堪萨斯城联储的这座山间会议胜地历来诞生过影响深远的演讲——本·伯南克（Ben Bernanke）曾利用2010年的讲话为第二轮量化宽松铺路——正因如此，即便是以主题为主的讲话也会受到广泛关注。

鉴于FOMC内部存在分歧，且9月会议之前还将有一轮通胀和就业数据公布，沃什不太可能就美联储近期如何应对即将公布的数据提供详细指引。相反，讲话可能更多聚焦于美联储政策框架、资产负债表和沟通策略等更宏观的问题。

近期疲软的劳动力市场数据、降温的通胀以及走弱的零售销售和消费者信心数据，也降低了下一步政策行动的紧迫性。

交易员还将关注初步就业数据基准修正，预计2026年的修正幅度将远小于去年91.1万的下修规模。当前估计指向约10万个就业岗位的下调，不过据富国银行称，2026年3月的就业水平也存在被上修的可能。基准修正过程是将BLS企业调查的就业估计值与全面的失业保险记录进行核对，后者正是QCEW所依据的行政数据。

季度就业与工资普查（QCEW）就业数据虽比美国劳工统计局（BLS）的调查数据更准确，但发布较慢；得益于BLS方法论的改进，截至2025年底，该数据与已公布的非农就业数据走势相对接近。然而，调查回复率偏低以及一季度QCEW初步估计通常会被上修的总体趋势，仍是潜在的不确定性来源。