外汇日报：8月中旬各货币市场低波动性延续

2026年8月11日 — 每日货币评级

USD：已实现波动率下降

不足为奇的是，8月中旬已实现外汇波动率正在回落——这与北半球金融市场夏季假期高峰期通常伴随的季节性流动性偏薄相一致。眼下最主要的风险事件是9月16日的美联储政策会议，市场对25个基点加息的概率定价正好为50%。美联储最终是否加息，将取决于该会议前发布的若干数据。尽管如此，投资者似乎并未因这一会议而感到不安，反而更倾向于通过做多高收益货币来获取套息收益，即借入低收益货币以赚取利差。

在G10货币中，挪威克朗本季度的总回报表现最强。新兴市场方面，三种拉丁美洲货币位列前四名。这些走势都反映出更有利于套息交易的环境，偏好收益的投资者更倾向于流向高收益货币。

即便明日美国7月CPI公布后，市场对9月美联储加息的预期有所调整，我们也认为这不太可能对套息交易产生显著影响。

真正可能带来扰动的是债券市场。长期美国国债收益率位于近期区间的上沿，而科技行业正准备更多发行。英伟达昨日宣布，将与六家投资机构合作，为其客户安排5000亿美元债务融资——某种程度上就是“先买后付”模式。未来数月，债券市场抛售可能仍是当前平稳环境面临的主要威胁之一。

就今天而言，美国数据焦点是7月成屋销售和每周ADP就业数据。后者的四周移动平均已从4月接近+38k的高位回落至+18k。若此项数据出现意外偏弱，美元可能短暂承压，尤其是在上周五7月非农就业数据疲软之后。

美元指数（DXY）在明日CPI公布前，似乎将继续在99.50至100.00区间内交易。

Chris Turner

EUR：去钓鱼了

EUR/USD已实现波动率继续下降，一年期指标目前为5.8%——与2024年11月的低点一致。正如上文所述，这种低波动环境短期内很难改变，至少要等到9月中旬、全球各地央行官员结束夏季休假后才可能出现变化。

ING昨日发表了一篇文章，分析欧洲投资者的美元对冲比例。风险在于，持有美国资产的欧洲投资者再次出现对冲不足；一旦美元再度显得脆弱，他们可能需要迅速提高美元对冲比例。这种调整会带来可观的美元买盘，从而放大汇率波动。该动态或许更多取决于11月中期选举，而非美联储决策。

今天EUR/USD很难明显突破1.1515至1.1560区间。

Chris Turner

AUD：澳洲联储维持偏鹰立场

澳大利亚储备银行今天将政策利率维持在4.35%不变。有人认为，政策描述中新增“略具限制性（somewhat restrictive）”意味着澳洲联储未来加息的可能性降低。然而，行长Sandra Bullock在新闻发布会上表现相当鹰派，提醒市场澳洲联储认为通胀风险偏向上行，并承认委员会在今天的会议上确实讨论过加息的可能性。这促使短端澳大利亚收益率迅速逆转。

我们的团队认为澳洲联储今年不会再次加息，但从外汇角度看，仍预计AUD/USD将在年底前升至0.73。

Chris Turner

CZK：加息定价支撑克朗，通胀细节成为焦点

捷克今天公布7月最终通胀估值，预计将确认初值1.7%。市场重点将放在细分构成上，尤其是捷克国家银行密切关注的项目。核心通胀预计维持在2.8%，但存在升至2.9%的风险。捷克国家银行还将关注7月服务价格通胀为何升至4.7%，以及等效租金是否继续显现放缓迹象。

不过，上周的捷克国家银行会议显示，委员会对当前货币紧缩程度感到满意，这意味着若要再次加息，门槛将很高。我们原本预计市场会在该会议后削减进一步紧缩的定价，但全球市场压力占了上风，再次推动中东欧地区的定价转向额外加息。

捷克市场目前仍在EMEA地区领先，市场已经计入两次加息。这反映出一种观点，即捷克国家银行在6月加息后，对能源价格压力重新上升尤为敏感——这也是中东欧地区大部分经济体面临的共同脆弱性，因为这些经济体仍是能源净进口方。我们并不预期这些加息会真正落地，但相关定价本身对克朗提供了一定支撑。

在上次捷克国家银行会议前后，我们一直看多EUR/CZK；现在我们认为该货币对将在当前水平附近见顶，略高于24.250，且今天有可能向下获得一些缓解。

Frantisek Taborsky

Source: ING