虽然这只是一份基于一位未具名高管言论的报告，但TD Cowen就蒙哥马利裁决后经纪人保险前景所作的展望令人清醒。

在由董事总经理Jason Seidl领导、基于与一位未具名"卡车保险代理机构高管"通话的报告中，TD Cowen运输团队表示，就蒙哥马利裁决余波下经纪人保险保费即将上涨所听闻的情况，已足以让"我们通话中的评论使我们对该板块的经纪人持负面看法"。

TD Cowen表示，该负面展望涵盖三家公司：RXO（NYSE: RXO）、C.H. Robinson（NASDAQ: CHRW）和Landstar（NASDAQ: LSTR）。

5月作出的蒙哥马利裁决取消了此前多项法院判决为经纪人提供的责任与过失保护，这些判决对《联邦航空管理局授权法》（F4A）作出了解释。该法于1994年通过，长期以来被解读为豁免经纪人因所安排承运商行为而面临的大多数州级索赔。通过将针对经纪人的过失索赔重新交回州法院，这一裁决重新提出了经纪人在其雇用的承运商发生事故时应承担多大财务责任的问题——而这一问题直接落到为该风险定价和承保的保险市场上。

保费翻了三倍

TD Cowen称，一家未具名的"前十大"货运经纪人最近在续保时责任保险保费翻了三倍。

TD Cowen总体表示："我们估计，大型经纪人目前面临约15%至25%出头的费率上涨……这意味着实质性的保费通胀。"

TD Cowen的特邀评论人士表示，保险保费很可能出现"可观通胀"。

经纪人也无法轻易转向竞争对手获取更便宜的报价。TD Cowen称："参与经纪人汽车责任险的承保商仅约10家，且数量可能随时间减少"，未来有可能降至8家。

报告称，这十家保险商的群体已经在萎缩："退出已经开始，最近观察到两起。"

关于最近一次保费上涨的具体情况，TD Cowen称："代理人承保的一家大型经纪人的超额险层保费成本从300万美元增至1000万美元，该层位于1500万美元的主险层之上。"

重大裁决后的起伏

Seidl表示，在最高法院蒙哥马利裁决以及对C.H. Robinson在Lipe诉Lupus Superior案中6亿美元天价判决之后，什么构成超出"主险层"的可接受保障水平，在过去仅三到四个月内就使保险市场陷入剧烈波动。

接受Seidl采访的保险高管表示，5月14日公布的蒙哥马利裁决之后"一切都疯了"。但在第一波飙升后保险费率有所回落，随后局面再度生变："Lipe案（于7月下旬作出天价判决）之后，一切又开始乱套了。"

Seidl在接受FreightWaves采访时表示，在这位保险高管看来，这种波动"清楚地表明保险商对自身承担的责任规模仍感到不安，因为他们自己也在努力评估，而形势正在迅速演变。所以续保时点很重要。"

也没有人急于填补退出的保险商的位置。报告称："为这一承运商群体提供再保险的意愿也在下降，最近出现了一些退出。承保商仍处于定价的早期阶段，在分析损失率和风险时，未来可能面临更多通胀。"

经纪行业版图会萎缩吗？

这位特邀高管加入了日益增强的一种观点，即蒙哥马利裁决及其带来的保险和审查成本上升，将共同减少市场上运营的第三方物流（3PL）数量。

TD Cowen报告称："我们的受访嘉宾认为，随着时间推移，我们应预期货运经纪人行业将出现整合。该行业约有2.2万家经纪人，前100家控制着84%的份额；较小的承运商在未来几年可能面临难以持续的保险逆风。"

据TD Cowen转述，这位保险高管表示，货主将更加仔细地审查其承运商或雇用承运商的经纪人——尽管最近将货主拖入过失案件的尝试均未成功。

TD Cowen报告称，最终结果是"小型经纪人将面临其货主客户群体更严格的审视，冲击营收，而保险逆风（以及无法再偷工减料）将挤压利润率"。

C.H. Robinson和RXO更为安抚人心

TD Cowen报告略显末日论调的口吻，以及保险业特邀评论人士的说法，与C.H. Robinson首席执行官David Bozeman在德意志银行最近主办的一场投资者会议上发表的言论形成鲜明对比。

根据其发言记录，Bozeman表示，保险"按总收入基准计算，对我们来说是一个非常不重要的数字"。

Bozeman表示，这并不意味着公司预计其保险成本将保持不变。"我们不认为这种通胀未来会把这一数字推高到对我们具有实质性影响的水平，"Bozeman说，"无论通胀是多少，我们都会将其抵消，并继续交付我们一直交付的业绩。"

从更宏观的角度看，Bozeman表示，经纪人面临的更高成本最终将融入整体格局。

"归根结底，这项成本将成为运费率环境的一部分，"他说，"它将体现在我们报价的每一票货物中，成为货主成本的一部分，并被转嫁给消费者。因此，我们不认为会出现更高的保险成本成为我们百分之百独自承担的负担的情况。归根结底，和其他通胀一样，最终买单的是消费者。"

大型3PL在获得幅度小于小型竞争对手的保险费率上涨方面的优势，也在德意志银行会议上被RXO首席战略官Jared Weisfeld提及。

"鉴于我们过去几年在……（RXO的）安全记录、流程、合规方面的表现，我们近年来显著跑赢了同行，我们预计进入2027年，我们将再次跑赢，"他就潜在费率上涨表示。

Weisfeld与Bozeman一样谈到了最终成本的承担者。"成本将转嫁给货主，并最终转嫁给终端消费者；归根结底，如果经营成本上升，我们仍需要赚取合理的利润率，"他说。

Seidl在采访中表示，对于希望增加保障的经纪人来说，先吸收成本再转嫁出去可能并非易事。

"现在很多经纪人都试图把保额提高到5000万美元以上，因为除了真正的大型经纪人外，保额超过1亿美元的并不多，"Seidl说，"我认为他们中的一些人会想这么做，但他们会发现这种保险贵得惊人。"

对经纪人而言，未来数月的现实问题是保单何时到期续保——鉴于Seidl关于在波动市场中时机很重要的观察——以及更高的保障成本能多快地反映在向货主报出的运费率中。这种转嫁是Bozeman和Weisfeld都预期的，但TD Cowen的调查结果表明，它在整个行业内可能既不迅速也不均衡。

来源：FreightWaves