Forward Air（纳斯达克股票代码：FWRD）周三公布了自2024年1月完成与货运代理Omni Logistics所谓的"混乱合并"以来最强劲的季度业绩。第二季度所有业务部门的经营业绩均有所改善，其中快递货运部门表现最为突出。

合并收入达到6.73亿美元，同比增长9%。合并调整后EBITDA同比增长18%至9300万美元。

快递业务部门（包括零担运输（LTL）业务）实现收入3.19亿美元，同比增长24%。吨位增长7%，其中货运量增长2%，每票货物重量增长5%。

收益率（即每百磅收入，不含燃油附加费）同比下降2%。更重的货物重量拖累了该指标，但部分被未披露的运输距离增加所抵消。不含燃油的每票收入同比增长3%。

此前因整车运输市场低迷而流失的部分零担货运已回流，推动每票货物重量和每票收入上升。随着托运人在整车运输运力趋紧或价格变动时重新评估运输方式选择，这一动态已成为零担运输行业的一个反复出现的因素。

快递业务部门的营业利润率达到10.9%，同比改善340个基点。EBITDA利润率达到13.6%，同比上升200个基点。几乎所有费用项占收入的比重都有所下降，唯独外购运输成本上升了430个基点。

Omni Logistics实现收入3.39亿美元，同比增长3%。调整后EBITDA为3800万美元，同比增长28%，调整后EBITDA利润率改善220个基点至11.2%。

Forward上月宣布，已与一名合同物流客户达成非约束性协议，将保留一份价值2.5亿美元的年度合同中一半——且可能高达75%——的业务。在5月的第一季度财报电话会议上，公司表示可能失去该客户的全部业务，该客户约占Forward年度收入的10%。近期签署的谅解备忘录确保当前合同至少在未来两年内继续有效。

潜在的客户流失引发了对Omni业务账面价值的商誉测试。Forward第二季度报告了2.44亿美元的持续经营税前亏损，其中包括2.44亿美元的非现金商誉减值费用。虽然该费用不影响现金流或流动性，但反映了对Omni收购价值的下调修正。

客户业务中断也阻碍了将整个企业出售给私人投资者的计划。Forward于2025年初启动了战略评估，此前在与Omni Logistics备受争议的合并之后，投资者压力不断加大。

在标记出处于风险中的客户后，Forward将重点转向剥离其多式联运业务部门和两个较小的传统Omni业务单元，这些业务去年合计创造了3.94亿美元的收入。其中一个Omni业务已在第二季度出售，另一个在7月出售。公司预计将在年底前完成多式联运业务的出售。出售所得将用于降低资产负债表杠杆，该季度净债务为16.6亿美元，相当于过去12个月调整后EBITDA的5.2倍。

多式联运收入本季度同比增长1%至6000万美元。该部门的EBITDA利润率为16.7%，同比改善160个基点。

第二季度经营性现金流为4600万美元，同比减少600万美元。流动性为4.01亿美元，环比几乎持平，即使公司在本季度支付了3400万美元的半年度利息。

净债务16.6亿美元相当于过去12个月调整后EBITDA（3.19亿美元）的5.2倍，低于6倍的债务契约条款。多式联运业务的出售完成情况以及保留客户合同的走向，可能将成为投资者关注公司杠杆路径的焦点。

周三盘后交易中，FWRD股价上涨10.7%。

Forward Air是唯一一家以零担运输模式提供机场间地面运输的上市公司。其与Omni Logistics备受争议的合并仍是货运和物流行业的一个重要案例。