在美联储主席沃什(Warsh)针对央行反应函数调整前瞻指引立场之后,FOMC会议纪要的重要性可以说将比以往更高。沃什除了把问题往后拖之外,几乎没有提供任何实质性内容。因此,市场必将深入审视会议期间的讨论,以及可能指向再次加息的关键触发因素。会议纪要在每次会议结束三周后发布,其提供的委员会讨论内容远比随利率决议一同发布的简短声明更为详尽。

目前已知,美联储决策者洛根(Logan)、哈马克(Hammack)和卡什卡里(Kashkari)在会上投下反对票,主张加息25个基点。现在的关键问题是,他们实际上获得了同僚多少支持,尤其是在无投票权成员当中。由于会议纪要记录的是所有与会者(无论是否拥有投票权)的观点,而不仅仅是拥有正式投票权者的观点,因此它们是判断鹰派主张在更大范围委员会内获得多大认同的最清晰依据。

关键将取决于美联储对某些观点的措辞——究竟是“几位”、“一些”、“少数”还是“许多”成员持这一看法。

归根结底,多数观点已被认为支持至少将利率维持不变直至9月的下次会议。这很可能将是会议纪要传递的关键信息,反映出一种更加观望、逐次会议评估的方针。

尽管如此,这并不意味着市场可以对潜在的意外或暗示毫无防备,这些意外或暗示可能会更清楚地显示美联储下个月将采取什么行动。

目前,联邦基金期货显示9月加息的概率约为31%。即便8月初出现了一些较为疲软的数据,当前支撑市场的叙事也谈不上特别有说服力。

但即使会议纪要不包含明确信号,它们至少可能有助于识别美联储决策者正在关注的具体触发因素,以从中寻找其再次加息门槛的线索。

花旗(Citi)指出:

“FOMC会议纪要应会在很大程度上印证已知信息:一个存在分歧的委员会,其中包括三张赞成加息的反对票。话虽如此,鉴于这些讨论发生在近期一连串疲软数据之前,其内容可能显得有些过时,而疲软数据已使政策叙事转向更加鸽派的方向。”

与此同时,美国银行(BofA)对此补充道:

“7月FOMC会议纪要将显得过时,因为自美联储会议以来公布的疲软的7月就业和通胀数据已大幅降低市场对加息的定价。尽管如此,我们仍希望了解有多少FOMC与会者(除三位投反对票者外)希望加息,或至少愿意接受加息。我们还对委员会9月行动的门槛感到好奇,不过我们预计在这方面不会有太具体的内容。”