个人理财长期以来都面临一个熟悉的选择：花钱请人管理你的资产，还是保持简单、让复利发挥作用。被动投资的信奉者——即以先锋集团创始人约翰·博格命名的“Bogleheads”（博格信徒）——可以滔滔不绝地讲述三基金“懒人组合”的复利威力：一部分债券、一部分国内股票和一部分国际股票，一次设置后便不再触碰，直到需要用钱时为止。那些对自行挑选基金不太放心的人，则可以聘请财务顾问代为挑选个股，费用按管理资产规模（AUM）计算。

所谓的机会成本，其实主要是心理层面的。投资者可以以较低的费率持有一组符合三基金模式的ETF，也可以把所有决策交给收费更高的顾问来管理投资组合。无论哪种方式，总有某人或某种东西在管理你的钱。权衡的关键在于投入的精力：支付更高的费用让别人代劳，可能获得更高的回报——尽管财务顾问很少能跑赢ETF的市场回报——或者干脆买一只低费率基金，就此了事。

任何熟悉沃伦·巴菲特——这位伯克希尔·哈撒韦董事长的名字早已与耐心、低成本投资画上等号——的人都会认出，这正是他经常倡导的“能力圈”：只做自己懂的事，把自己不懂的事留给懂的人。投资于你理解的东西和具有长期价值的资产，把频繁交易和市场波动留给那些明白自己在做什么的人。

用巴菲特测试法选信用卡

这位“复利之王”的理念或许不仅适用于投资，还可以延伸到消费者如何挑选信用卡及其附带的权益上。类比是这样的：购物者可以选择一张年费高昂、满是权益和所谓“赠品”的信用卡，也可以不用翻遍一本解释“信用卡极致玩法”（credit card maxxing，即从一整包卡中榨取最大价值）的说明书，直接选一张简单的无年费返现卡了事。

至少，这是TD Bank信用卡及无抵押贷款业务主管Chris Fred的观点。他表示，追逐积分——行内人称之为“churning”（薅羊毛）——对普通人来说可能实在太难。

“就像沃伦·巴菲特建议买指数基金一样，一张好的固定比例卡往往胜过所有花哨的奖励类别，”Fred接受《财富》采访时表示。

这种巴菲特式的逻辑很简单。完全清楚自己在做什么的消费者，尽可以多开几张卡，每张卡在不同类别上积累不同的积分或返现。其他所有人则应待在自己的能力圈内，选择一张全类别返现卡，免得在收银台前做起了“日内交易”。

追逐奖励的悠久历史

薅羊毛对信用卡而言是个相当新的概念（大致在过去三十年内），但它可能与个人理财本身一样古老。许多人还记得2000年代的“App-O-Rama”时代：申请人试图通过同时申请多张信用卡来骗过金融机构，以免每一次信用查询都拉低自己的信用评分。

1999年，David Phillips利用一个布丁促销活动赚取了超过125万航空里程，让薅羊毛走向主流。值得一提的是，信用卡权益当时才刚刚起步——一份2003年美国运通产品页面的存档记录了这个品类最初的样子。这种冲动源远流长：在20世纪初，银行会用大约100美元的免费存款鼓励人们开设储蓄账户。而早在公元700年代，人们就开始按面值购买银币，再拿到英国的铸币厂兑换成价值高于原购价格的新币。

长话短说：薅羊毛以各种形式存在已久。在现代信用卡世界里，r/churning subreddit每周吸引近3万名访客，甚至设有一个完整的FAQ板块，专门劝阻普通人参与薅羊毛——理由与Fred的观点不谋而合。

“人们总想着，‘我肯定能跑赢那2%。’平均而言，他们做不到，”Fred说。

为什么这笔账往往算不过来

Fred以TD Bank的三款信用卡产品为例进行说明：一款卡对所有消费提供2%返现，另一款则在所有消费1%基础返现之上，对特定类别提供2%至3%的返现。相比之下，有些发卡机构让持卡人在加油站用哪张卡、在餐厅用哪张卡之间纠结不已，Fred说，对普通消费者而言，这种心算根本不值得——尤其当他们最终从未跑赢其他卡片有保障的2%全类别返现时。

举个例子：一张高端卡在餐饮类别提供4倍积分，但在药房和日用品上只有1倍，超市购物3倍，旅行1.5倍，交通类别则无奖励。餐饮和超市购物赚取的积分或许确实能超过固定比例卡的2%返现，但这些收益会被其他类别1倍和1.5倍的比例所抵消。再加上持有多张卡的人，就会出现Fred开玩笑所说的那种持卡人——需要不停查看电子表格才能确保每一分钱都花得值。相比之下，一张2%全类别返现卡让持卡人高枕无忧，知道自己已经拿到了能拿到的最多回报。

年费军备竞赛

这还只是积分与返现之争。再加上高昂的年费，持卡就变成了一场用尽所有卡面权益的竞赛。

“年费越高，权益往往越多，”Fred说。“这是个危险的命题：你最好开始用上那些权益，否则这笔年费就很难说得过去了。”

这些卡中有些年费接近1,000美元，却被宣传为价值数千美元的权益——前提是持卡人记得照章使用。用这张卡可以每月获得外卖或网约车消费抵扣；用另一张卡则可获得半年一次的酒店奖励、餐厅预订优先权或独家体育赛事入场资格。

Fred说，这些权益在设计上就是刻意让人懒得使用的。你必须在信用卡门户里主动 opting in 才能享受优惠，而不是自动以账单抵扣的形式生效——这背后是有原因的。而正是这种摩擦力让客户不断回头。

“这些客户黏性很强。他们知道自己每年要付一定金额的年费，所以已经投入了，”Fred说。

更不用说有些卡的年费还在不断上涨，入门级卡的年费也在攀升。美国航空宣布，将其Citi AAdvantage Platinum Select World Elite Mastercard的年费从99美元上调至150美元，为2018年以来首次上调；该卡的商务版年费同样为150美元。作为交换，持卡人通过美国航空官网预订酒店可获三倍里程，每四年可获最高120美元的Global Entry或TSA PreCheck申请费抵扣，以及每年100美元的机上消费账单抵扣，取代原先食品饮料25%的折扣。美国联合航空及其他竞争对手也已上调类似卡片的年费，曾经约100美元的入门级航空卡正逐渐逼近150美元。

对普通持卡人而言，结果就是Fred所描述的这种取舍不再只属于高端卡的爱好者：随着带权益卡片的入门价格攀升，真正用足那些证明年费合理的权益的压力也随之加大。

奖励作为预算工具

TD Bank近期的一项Merry Money调查发现，79%的消费者 actively 寻找优惠券、促销和优惠，而72%计划使用信用卡进行假日消费的用户预计会将奖励用于这些购物。Fred说，这些优惠甚至可能成为一些人做信用卡消费预算的方式。

第三方合作伙伴也为持卡人提供权益，这让情况更加复杂——也正是这种机制让发卡机构和持卡人都能为高昂的年费找到理由。

“他们相信只要留着这张卡并使用它，就能获得划算的回报——这正是这些生态系统如此强大的原因，”Fred说。

本文的一个版本已于2026年4月27日发表在Fortune.com上。