富达已向美国证券交易委员会（SEC）申请将其现货以太坊ETF转变为生息产品，并于8月11日提交了注册声明的预生效修订案，拟允许富达以太坊基金（FETH）质押其持有的ETH。

根据拟议修改，FETH在正常条件下可质押最高100%的以太坊持仓，但不设最低质押门槛。质押收益将在节点运营商、托管机构和富达之间作为费用分配，信托保留部分收益。若获批准，基金将以季度现金分配的形式将剩余收益发放给投资者，在向登记在册的股东派发前将质押的ETH兑换为美元。富达预计这些收益将在税务上被视为收入。

该修订案将修改基金设定的投资目标。FETH目前追踪Fidelity Ethereum Reference Rate，经费用调整。启用质押后，基金的基准将变为该指数加上基于质押收益的额外金额。据备案文件显示，该信托预计在扣除费用前跑赢基础指数。

质押是以太坊保障网络安全运行的机制：持有者锁定ETH以协助验证交易，作为回报获得新铸造的代币。富达计划通过合格托管机构——包括Anchorage Digital、BitGo和Fidelity Digital Assets——将其ETH路由至一个或多个负责运行验证器基础设施的节点运营商。

富达此举紧随竞争对手的类似行动。Grayscale成为首家向持有者直接分配ETH质押收益的美国ETF发行商，SEC也已确认BlackRock关于在其ETHA基金中引入质押的提案。随着三家最大的现货以太坊ETF发行商相继推进质押功能，该特性正迅速从差异化优势转变为机构加密产品的基本配置。这些进展发生在一个财政部和IRS安全港规则出台之后，该规则允许加密信托在不会引发税务或监管纠纷的情况下产生质押收益，消除了此前阻碍发行商入场的合规障碍。

当SEC于2024年最初批准现货以太坊ETF时，这些产品明确排除了质押功能，收益的缺失一直是持续的竞争劣势。当时，在时任主席Gary Gensler领导下的SEC将取消质押作为批准的前提条件。当前的备案潮反映出在SEC新领导层下监管气候的显著转变，新领导层已释放出更大开放态度的信号，愿意将原生加密经济特性嵌入已注册的投资产品中。

备案文件对风险直言不讳。分配并无保证，富达可酌情暂停或终止分配。质押的ETH还面临罚没风险——对行为不当或表现不佳的验证器施加的惩罚——且资产在解除质押期间可能被锁定。FETH计划在必要时通过延长赎回时间线来应对潜在的流动性约束。

FETH于2024年与首批美国现货以太坊ETF一同推出，费率为0.25%。质押修订案仅在SEC宣布注册声明生效后方可生效。BlackRock及其他发行商的平行提案的待定决定将表明，SEC是否会在整个以太坊ETF领域全面放行质押，还是逐案审批。