富达已向美国证券交易委员会提交修订案，拟为其富达以太坊基金（FETH）引入以太坊质押和季度现金分配，此举将使该规模达8.98亿美元的基金通过以太坊权益证明系统为股东创造额外收益。根据8月11日SEC文件，FETH在正常运营条件下将被允许质押最高100%的以太坊持仓，同时保留用于赎回、费用、分配及其他流动性需求的储备。

质押结构与节点运营商

富达修订了FETH的注册声明，允许质押最高100%的基金以太坊持仓，且无最低质押要求。富达不会承诺固定比例，而是根据流动性需求、网络状况和赎回活动动态调整质押水平。该资产管理公司计划在招股说明书生效后不久开始质押。

通过将质押功能直接整合到现有的FETH产品中，而非推出单独的产品，富达将使现有股东无需转移持仓即可参与质押奖励。托管人将保留私钥控制权，而指定运营商将管理以太坊验证器基础设施。文件将Blockdaemon、Figment和Galaxy Digital Trading Cayman列为拟任节点运营商。运营商之间的资产分配将根据安全性、经验、技术和集中度限制来确定，该方案旨在分散运营风险，同时使FETH能够获取质押奖励。

奖励分配与季度分配

根据拟议结构，FETH在扣除15%服务费后将获得85%的质押奖励，该服务费由发起人、托管人和节点运营商共同分享。剩余奖励可用于基金费用、赎回、追加质押和股东分配。

FETH将以以太坊形式累积质押奖励，然后将可用金额转换为美元进行分配。发起人将根据适用的交易所规则确定股权登记日和支付日。富达不会保证每个季度都有分配；支付金额将取决于质押收益率、验证器表现、网络规则、费用和负债。如果义务超过可用质押收入，基金可保留奖励以维持流动性。

更广泛的行业背景与税务框架

富达的提案紧随竞争对手在美国以太坊市场早期的质押举措之后。Grayscale于2025年启用了质押功能，BlackRock随后推出了一个单独的专注于质押的以太坊产品。与这些方式不同，富达的修订案将把质押直接整合到现有的FETH基金中，而不是创建一个新的产品，这可能会简化已持有FETH份额的投资者的体验。

该文件还与近期关于符合条件的数字资产信托内质押的联邦税务指导意见保持一致。该框架允许符合条件的信托获取质押奖励，同时不改变其联邦税务处理。富达表示，FETH打算在此安全港结构内运营其质押计划。

风险管理考量

质押引入了额外的流动性和运营风险，因为验证器退出在网络需求旺盛时期可能需要更长时间。FETH计划进行每日流动性监控，并将保持足以应对预期赎回和费用的资产。该基金还将通过内部控制措施来应对托管、罚没、验证器和结算风险。