美联储主席凯文·沃什周五表示，通胀仍然过高，并暗示央行可能不得不在未来数月加息以将其压低——这比他此前传递的经济前景信号更为明确。

在位于怀俄明州杰克逊霍尔的美联储年会上——该会议由堪萨斯城联邦储备银行主办——沃什发表了其首次备受瞩目的演讲。他承认，近期美国的报告显示通胀已略有降温，但“这些数据并未告诉我潜在趋势已有实质性改善”。

“我们必须确信潜在通胀正在明确地、以足够快的速度向我们的目标靠拢，”沃什说。“否则，我们还有工作要做。”

这位新任美联储主席的言论似乎让华尔街确信，抗击通胀仍是央行的首要任务。沃什并未暗示加息迫在眉睫，但他似乎驳斥了通胀已不再构成威胁的看法，并指出数据显示通胀仍顽固地高于美联储2%的目标。沃什于今年5月下旬在前任主席任期结束后接替了杰罗姆·鲍威尔。

市场反应

演讲发表后，美国股市保持稳定，但债券市场对美联储加息的预期正在升温。与市场对美联储联邦基金利率政策预期密切相关的两年期美国国债收益率从4.22%升至4.30%——表明投资者预计短期收益率将进一步走高。

10年期和30年期美国国债的较长期收益率基本持平，表明投资者并不担心抗通胀需要长期维持较高利率。

经济学家意见分歧

约翰斯·霍普金斯大学经济学家、鲍威尔前顾问乔恩·福斯特表示，沃什成功传达了对通胀更为强硬的态度，同时避免了被他批评过的那种来自美联储的详细指引。

“他找到了一种方式来传达如有必要他将支持加息，而这正是人们此前担心的一个问题，”福斯特说。

美国企业研究所经济政策研究主任迈克尔·斯特雷恩则给出了更为谨慎的解读，他指出，这位美联储主席此前也曾在通胀问题上放狠话，却并未上调美联储的关键利率。他补充说，周五的言论并未就美联储任何行动的时机提供更明确的指引。

前瞻指引之争

这位美联储主席此次演讲意义非同寻常，因为华尔街对他是否专注于抗击通胀疑虑重重。这些担忧可能助推了债券收益率的上升，而收益率上升会推高政府及其他所有借款人的借贷成本。

沃什曾表示，他不想就美联储在即将召开的会议上将加息、降息还是按兵不动提供分析师所称的“前瞻指引”，理由是这会将美联储绑定在特定政策上，限制其灵活性。但一些经济学家认为，他本可以在不透露未来行动意图的情况下，更多地阐述自己对美联储政策的看法。

周五，沃什重申了他对提供此类指引、甚至对概述其利率政策总体思路的怀疑态度。不过，他确实暗示，目前的利率并未抑制经济活动，并指出企业在AI设备和基础设施方面的投资强劲，消费者支出旺盛。按照一般经验，利率往往需要高到足以限制借贷和支出的水平，才能为通胀降温。

后续走向

美联储下一次会议将于9月15日至16日举行，沃什的言论并不一定意味着央行届时将加息。但他的演讲表明，当前利率水平可能尚不足以将通胀降至美联储2%的目标。

美联储肩负着国会赋予的维持物价稳定和实现最大化就业的双重使命。沃什表示，通胀数据“更令人担忧”，相比之下失业率处于低位的就业市场趋势则不那么令人担忧；他还认为，通胀不太可能自行回落至目标水平。

他指出，过去一年中，政府追踪的商品和服务中有54%的价格涨幅达到3%或更高。虽然这一比例低于疫情期间的峰值，但“远高于”疫情前二十年间32%的水平。

通胀在5月因汽油价格飙升而冲高后，于6月和7月有所降温，但仍高于央行目标。根据美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数——7月通胀率为3.7%。

沃什还试图澄清他在7月29日新闻发布会上言论引发的一些困惑，明确表示短期利率是美联储可用于降低通胀的“主要工具”。联邦基金利率是央行针对银行间隔夜拆借设定的基准利率，其影响会传导至整个经济的借贷成本，从信用卡、汽车贷款到可调利率抵押贷款无一例外。

杰克逊霍尔的先例

历任美联储主席常常利用杰克逊霍尔演讲来阐述有关利率政策和经济的宏观问题，或预示政策思路即将出现的变化。2022年，在疫情期间通胀飙升至9.1%的背景下，鲍威尔暗示美联储将继续大幅加息以对抗失控的物价，并承认此类举措将给消费者和企业带来“痛苦”。

根据CME FedWatch追踪的期货定价，华尔街投资者目前认为美联储在9月15日至16日会议上加息的概率基本是掷硬币般的五五开，高于沃什发言前的约三分之一。

政治压力

美联储在制度设计上独立于白宫制定货币政策。在唐纳德·特朗普总统持续呼吁降低利率之际，围绕沃什政策思路的质疑声不断加剧。尽管特朗普继续为自己任命的沃什辩护，但这位总统已批评其他支持更高利率的美联储官员。

特朗普还重启了罢免美联储理事丽莎·库克的努力，后者由前总统乔·拜登任命。若能替换库克，特朗普将得以任命七人理事会中的多数成员。特朗普去年曾试图解雇她，但被最高法院临时叫停。

债券市场背景

受多重因素影响，包括不断扩大的美国政府赤字以及建设AI基础设施的科技公司的大规模举债，长期利率近几周持续攀升。

30年期美国国债收益率上周触及19年来最高水平，促使财政部长斯科特·贝森特采取非常规举措回购债券以压低收益率。

来源：Fortune