美联储主席Kevin Warsh将在本周的政策会议上面对交易员日益升温的加息定价。伊朗与美国之间再度爆发战事，已推动原油价格升至每桶100美元以上，并引发外界担忧：更高的能源成本可能传导至通胀。

对央行而言，油价冲击较难应对，因为它既可能推高短期通胀，也会增加家庭和企业的成本。美联储的职责要求其追求物价稳定和最大就业，因此官员必须权衡，更高的能源价格是否可能传导为更广泛的通胀，还是仅属于暂时性冲击。

会议将于周二开始，这将是Warsh担任美联储主席后的第二次政策会议。一周前，期货市场认为加息25个基点的概率低于10%。到周五，这一概率已升至36%。

投资者目前完全预计到9月前会加息一次，并且还在定价未来九个月内再加息一到两次、每次25个基点。自2月底战争开始以来，油价一直保持波动，华盛顿和德黑兰在暂停与新一轮攻击之间交替。

交易员此前曾押注，即使霍尔木兹海峡关闭，也只会造成暂时性的通胀冲击，尽管全球约五分之一的石油通常经由该航道运输。

油价推动交易员上调对美联储收紧政策的预期

在原油价格升至100美元以上后，这一观点有所削弱。投资者抛售美国和欧洲政府债券，导致债券价格下跌、收益率上升。

10年期美国国债收益率升至18个月以来最高水平。德国和法国10年期国债收益率也升至逾15年来未见的水平。当市场预期通胀将维持高位时，长期收益率通常会上升。

根据最新美国数据，强劲的劳动力市场也给了Warsh考虑更高利率的另一个理由。周四，每周初请失业金人数降至1969年以来最低水平。6月消费者通胀率降至3.5%，但仍显著高于美联储2%的目标。如果经济保持稳健、裁员人数维持低位且油价继续处于高位，官员在收紧政策前可能更不愿继续等待。

这一组合使交易员不仅关注利率决定本身，也关注官员如何描述来自能源的通胀风险，以及是否强调劳动力市场的强劲。即使美联储避免直接暗示下一步行动，这些细节也可能影响预期。

Warsh在政策决定前一直避免给出明确暗示。他称这是有意回归逐次会议决策，并支持结束前瞻指引。“If we get policy right, and we will, the inflation surge of the last five years will be a thing of the past,” 他本月对议员表示。

除此之外，Warsh透露的信息很少。他尚未说明自己偏好的通胀指标，也没有说明他认为哪些经济数据最可靠。相反，他要求内部工作组审查这些问题。这与美联储过去20年更开放的沟通方式形成对比。

国会寻求更明确答案之际，Warsh将政策辩论保持在内部

在5月于白宫举行的宣誓就职仪式上，Warsh感谢前美联储主席Alan Greenspan，称他是第一个“show me what this role demands”的人。

Greenspan上个月去世，享年100岁。他以经常让听众难以确定其含义的回答而闻名。他曾开玩笑说：“If I seem unduly clear to you, you must have misunderstood what I said.”

Warsh本月在国会作证超过五个小时，但几乎没有给出明确观点。他的一些回答与早前表态有所不同。来自纽约的民主党众议员Ritchie Torres向他重读了Warsh在4月提名听证会上的部分证词。

在那场听证会上，Warsh曾对一种通胀指标表示肯定，该指标剔除月度价格变动最大的项目，而不是使用美联储多年来依赖的指标。当Torres就此提问时，Warsh否认自己支持任何单一指标。

“None of those are very good measures of underlying inflation,” Warsh说。“If I had a preferred measure, I wouldn’t have called for a task force to go back to first principles.”

Warsh尚未承诺维持其前任Jerome H. Powell使用的新闻发布会安排。Powell在每次政策会议后都会发表讲话，解释官员如何看待经济，并概述利率制定委员会内部的讨论。Warsh的沟通工作组正在审查这一安排。

记者上个月问Warsh，什么因素会促使美联储加息。他回答说：“I can’t give any forward guidance about what we’re going to do next. The good news is, we’ll be meeting in six weeks,” 指的是周二的会议。

Warsh表示，他希望每次政策会议都成为一场“family fight”，让官员私下辩论，而不是在会议开始前就暗示结果。