市场对美联储加息的预期急剧升温，此前布伦特原油短暂攀升至每桶100美元上方，重新引发了能源成本上升可能维持高通胀的担忧。这一走势扭转了此前市场对决策者近期更可能降息的信心。

期货市场目前定价7月29日加息25个基点的概率为38%，而一周前仅为13%。重新定价的背景是与伊朗冲突相关的供应担忧，以及主要中东航线（包括霍尔木兹海峡）的航运风险——全球每日石油消费量的约五分之一经由该海峡运输。

油价上涨也推高了国债收益率，收紧了全球市场的金融条件。比特币在波动的一周中交投于约64,000美元附近，投资者在下次预定的联邦公开市场委员会政策决策前重新评估对风险资产的敞口。

油价加剧通胀前景压力

布伦特原油周四结算价报100美元上方，当日涨幅达7%。西德克萨斯中质原油（WTI）也升至92美元以上，交易员对供应中断的可能性进行定价。布伦特的走势使该基准价格比6月美联储会议时的水平高出约25%。

燃料成本的上升会迅速传导至交通、制造业和家庭预算，使决策者的通胀前景更加复杂。汽油价格是消费者最直观感受到的成本之一，通常与原油价格密切联动，这意味着持续上涨可能改变通胀预期。最新数据发出了好坏参半的信号。6月消费者物价指数较5月下降0.4%，年度通胀率放缓至3.5%。核心通胀率维持在2.6%，为部分倾向于耐心观望的官员提供了支撑。

然而，美联储偏好的通胀指标并不那么令人安心。5月PCE通胀率达到4.1%，核心PCE为3.4%。两项指标均远高于央行2%的目标。

美联储在6月将联邦基金目标利率区间维持在3.5%至3.75%不变。在其声明中，央行表示通胀居高不下的部分原因包括能源在内的供应冲击。下周若加息，将使该区间上调25个基点，并将代表对新一轮通胀压力的快速回应。

国债市场已经反映了政策前景的变化。2年期国债收益率在7月23日达到4.37%，为2025年初以来的最高水平。10年期收益率接近4.7%，提高了企业和家庭的借贷成本。较高的国债收益率可能对股票估值、抵押贷款利率和投机资产构成压力。

CME表示，联邦基金期货交易量比2025年7月可比决策前高出50%。增加的交易量反映了市场对于决策者将立即回应还是等待更多通胀证据的不确定性。

收益率上升对比特币和风险资产构成压力

随着收益率上升和对流动性放宽预期的减弱，比特币面临更为艰难的市场环境。该资产在7月25日交投于约63,993美元附近，此前在约63,700美元至65,055美元之间波动。

美联储加息可能增加对现金和国债的需求，这些工具能提供收益而没有比特币的价格波动性。较高的收益率也通过对比使无收益的风险资产吸引力下降，对加密市场的部分领域构成额外压力。

石油冲击带来了利率无法直接解决的政策难题。较高的借贷成本可能抑制需求，但无法恢复中断的原油供应。这一区别很重要，因为供应驱动的价格压力往往只有在根本性中断得到解决时才会缓解，这可能导致美联储权衡收紧政策是有助于缓解通胀还是加剧对经济增长的拖累。如果能源价格持续高企而信贷条件继续收紧，这种权衡加大了对经济衰退的担忧。

因此，投资者正在同时关注通胀数据和地缘政治动态。在7月28日至29日会议前，美联储官员似乎存在分歧。部分决策者认为通胀需要更快采取行动，而另一些则倾向于等到9月以获取更多关于价格和经济活动的证据。

这种分歧使市场对油价走势、官员公开讲话和新的通胀数据都高度敏感。下一份PCE报告定于7月30日发布，即美联储决策后一天，这意味着决策者在投票前无法获得该数据。

取而代之的是，官员们必须评估6月CPI、5月PCE、能源市场、关税、服务业通胀和劳动力状况。会议前可用信息的有限性增加了委员会出现分歧的可能性。

油价周五回落至100美元以下，但布伦特仍收于约96.78美元附近。持续的回调可能减轻美联储加息的即时压力，而另一次供应中断可能迅速逆转这一缓解。预计市场将持续关注霍尔木兹海峡、红海航运、国债收益率以及美联储指引直至周三。