好于预期的就业数据提升了市场对本周联邦公开市场委员会（FOMC）会议加息的预期，利率交易员目前定价的加息概率为58.4%。

根据CME的FedWatch，近60%的投资者押注加息25个基点，使利率升至3.75%至4%的区间，其余投资者则预期由凯文·沃什领导的央行将宣布维持利率不变。这一定价来源于联邦基金期货——交易员利用其对美联储短期政策利率进行对冲或投机——因此它是每次FOMC决议前市场广泛关注的实时预期指标。

重新燃起的加息呼声源于美国劳工统计局（BLS）周五发布的报告，报告显示美国经济8月新增16.2万个就业岗位，失业率维持在4.1%。该报告发布之际，对新任美联储领导层而言时机尴尬：坚挺的劳动力市场强化了收紧政策的理由，而白宫却在大力推动相反的方向。

作为美联储双重使命另一面的通胀数据——最大化就业与稳定物价——表现则不那么配合。BLS于8月中旬发布的最新报告显示，过去12个月的整体物价指数为3.4%——远高于FOMC的2%目标。下一份消费者价格指数（CPI）报告将于周五发布，鉴于中东冲突和关税等供给侧冲击仍在持续，分析师预计该数据将进一步强化在9月16日结束的FOMC会议上加息的理由。由供给驱动的价格压力通常比需求驱动的压力更难通过利率政策应对，因为更高的借贷成本对缓解航运通道受阻或进口关税带来的成本作用有限。

麦格理的David Doyle在周五的报告中写道：“虽然时机仍不确定，我们将首次25个基点加息的基本情境提前至9月（此前为12月）。我们继续预期2027年第一季度将进行第二次25个基点的加息。”

美国银行同样预计下周将加息，其美国宏观团队补充道：“如果8月核心[个人消费支出]环比达到0.24%或更高，那么进入9月会议时加息概率高于50%的可能性很大。在这种情况下，不加息的决定可能引发对美联储信誉的质疑，并可能体现在更长期限收益率的上升上。”PCE物价指数是美联储偏好的通胀指标，其发布时间表与CPI不同，这也是市场本月同时关注两项数据的原因。

收益率上升——如7月FOMC会议后发生的那样——可能会破坏财政部长斯科特·贝森特近几周通过财政部回购所做的工作。对较长期限债券的回购旨在缓解长期借贷成本的压力，这些成本影响抵押贷款利率和企业融资，而美联储的鹰派意外可能抵消这一效果。

瑞银表示预计今年将加息两次，分别在9月和12月，但其首席投资官Mark Haefele认为，加息的背景比加息本身更重要。他周一上午写道：“重要的问题不在于利率是否上升，而在于在什么背景下上升。一个回应美国经济强劲表现的美联储，与一个回应通胀问题的美联储截然不同。对投资组合而言，这一区别远比下一次政策会议重要。”

游说开始

特朗普阵营尚未获得其曾敦促前任主席杰罗姆·鲍威尔实施的基础利率下调。唐纳德·特朗普总统为争取降息采取了非同寻常的手段，这场施压行动贯穿了鲍威尔任期的很大一部分，并一再引发对央行传统上不受政治干预的独立性的质疑。现政府推动鸽派叙事在意料之中，但这对特朗普提名的美联储领导人沃什可能并无助益，他现在面临的任务是在市场面前建立信誉——市场正密切关注美联储是否会被白宫左右的迹象。

“降低利率，因为美国现在的信用比不久前强大得多！”特朗普周五下午在其拥有的平台Truth Social上写道。

总统还发出了新的威胁：如果利率不下降，他将阻止美国与对美贸易顺差的国家进行贸易。“美联储理事会及其出色的新领导人必须聪明起来——这次要做爱国者，”总统继续说道。“高利率让美国处于非常不公平的劣势，我不会允许这种事情发生！”

副总统JD·万斯表达了类似看法，他表示特朗普之所以如此坚定地推动利率下降，是因为这有助于美国人负担得起住房。“我们正在做很多事情来努力压低这些利率，但如果能得到美联储的一些帮助就好了，”万斯上周说。

对沃什而言，本周的决议是一次早期考验，检验央行如何平衡强劲的劳动力数据、高于目标的通胀，以及来自任命他的政府空前的公开施压行动。市场将同时关注决议本身及随附的沟通，以寻找新任主席对各项因素赋予多少权重的信号。

本文最初发布于Fortune.com。