本周市场大幅上调了对主要经济体额外收紧货币政策的预期，其中美联储的鹰派重新定价幅度最为显著。此类预期通过短期利率市场持续定价，实时反映交易员对各央行下一步行动的预判，其变化对债券收益率、借贷成本和汇率估值的影响受到密切关注。

年底前加息定价：

• 美联储（Fed）： 28个基点（下次会议加息25个基点的概率为88%；加息50个基点的概率为12%）——2027年底前累计88个基点
• 英国央行（BoE）： 21个基点（下次会议加息的概率为85%）——2027年底前累计94个基点
• 新西兰联储（RBNZ）： 20个基点（下次会议加息的概率为82%）——2027年底前累计83个基点
• 欧洲央行（ECB）： 20个基点（下次会议加息的概率为82%）——2027年底前累计71个基点
• 日本央行（BoJ）： 19个基点（下次会议加息的概率为76%）——2027年底前累计78个基点
• 加拿大央行（BoC）： 16个基点（下次会议加息的概率为64%）——2027年底前累计75个基点
• 瑞士央行（SNB）： 5个基点（下次会议维持不变的概率为82%）——2027年底前累计63个基点
• 澳大利亚联储（RBA）： 1个基点（下次会议维持不变的概率为94%）——2027年底前累计降息18个基点

2027年定价反映的是到2027年底预计累计收紧的总量，而非仅2027年当年的预期幅度。所有数据均以基点表示，一个基点等于一个百分点的百分之一。

美联储

美联储本周经历了最显著的鹰派重新定价，主要受美联储理事沃勒的鹰派言论以及高于预期的美国通胀数据推动。沃勒表示，即使通胀改善，他也将支持12月加息25个基点，同时警告称，如果通胀超预期上行，可能有必要加息50个基点。因此，12月会议已成为市场的直接焦点，任何行动的规模都与即将公布的通胀数据走势明确挂钩。

随后公布的10月CPI高于预期，整体通胀环比上升0.4%（预期为0.3%），核心CPI上升0.3%（预期为0.2%）。美伊紧张局势加剧通过能源渠道加大了通胀担忧，进一步强化了鹰派定价。

英国央行

在英国GDP数据好于预期以及货币政策委员会（MPC）成员发表鹰派言论后，英国央行出现鹰派重新定价。该央行在上次会议上以8票对1票的结果将利率上调25个基点至4%，其中一名成员甚至赞成加息50个基点。

通胀前景仍是主要驱动因素。英国9月CPI加速升至3.5%——远高于央行2%的目标——且英国央行预计，随着更高的能源价格传导至经济，到2027年年中通胀将逼近5%。强于预期的经济活动数据和持续的国内通胀压力也增强了进一步收紧的理由，而延宕的美伊冲突则为通胀预期再添一层上行风险。

新西兰联储

尽管市场已完全定价加息，新西兰联储10月仍以4票对3票的投票结果意外将利率维持在2.75%不变。这一决定反映了对经济不确定性的担忧以及评估此前紧缩政策效果的必要性。不过，该央行仍保留了收紧倾向。

通胀仍高于其1–3%的目标区间。更高的燃油价格和更广泛的潜在通胀压力可能需要进一步收紧政策，而地缘政治紧张局势的最新升级也加剧了这些风险。

欧洲央行

在政策制定者沟通日益鹰派的背景下，欧洲央行也出现了小幅鹰派重新定价。欧洲央行决策者日加曼近日表示，12月再次加息的可能性很大，同时提醒政策制定者在作出决定前需要更多数据。更高的能源价格传导至工资和更广泛的定价行为的风险仍是一大隐忧。

日本央行

日本央行的鹰派重新定价源于该央行日益自信地评估潜在通胀已达到其2%目标。行长植田近日暗示，12月会议将讨论再次加息，表明日本央行对进一步政策正常化正变得更加从容。

此外，日本通胀预计将维持在2%目标上方，部分反映了更高能源价格的影响。不过，日本央行内部仍存在分歧，部分政策制定者警告称，进一步收紧可能损害经济复苏。

加拿大央行

尽管经济数据毫无紧迫性，市场仍预期加拿大央行将在下次会议上再次加息。该央行10月实施了自2023年7月以来的首次加息，将政策利率上调至2.5%。这一决定反映了通胀前景的恶化，包括油价持续高企，以及企业最终将把更高的投入成本转嫁给消费者的证据日益增多。

加拿大央行还上调了通胀预期，预计2027年CPI通胀均值将在3%左右。行长麦克勒姆承认可能有必要进一步收紧，但鉴于经济前景的不确定性，政策制定者打算谨慎行事。

瑞士央行

鉴于潜在通胀加速迹象有限，瑞士央行仍是最不鹰派的央行。尽管受更高能源价格影响，整体通胀有所上升，但瑞士央行此前一直强调，中期通胀压力仍相对受控。第二波效应的证据也很少，即更高的能源价格尚未转化为更广泛、更持久的通胀。在地缘政治不确定性中，瑞郎的避险吸引力也为抵御输入性通胀提供了一定额外保护。

澳大利亚联储

市场没有为澳大利亚联储进一步加息定价；相反，交易员已开始定价2027年降息。澳大利亚联储今年已加息5次，11月将现金利率从3.60%上调至4.85%。在上次会议上，三名成员投票反对加息，原因是在劳动力市场数据走软的背景下，进一步收紧的意愿有所减弱。

该央行最新预测显示，通胀在2027年年底前将维持在3%上方，但限制性货币政策预计也将拖累经济活动。交易员预计，此前紧缩政策的累积影响最终将令增长放缓至足以允许降息的程度。这一反差使澳大利亚联储成为本周全球重新定价中最明显的异类，凸显出各地区通胀动态的分化程度。