美联储官员古尔斯比表示，通胀一直远高于目标，且人工智能投资看似一种刺激措施。

他的言论要点如下：

• AI投资看似一种刺激措施。
• 对通胀及美联储的应对保持"清醒理性"的态度是有必要的。
• 美联储在其职责的通胀方面正在失职。
• 他不希望预先对货币政策的走向作出判断。
• 美联储有充足的空间讨论政策选项。

刺激是一个需求层面的词汇。两年来，美联储对AI的定位一直围绕供给：生产率、产能，以及未来某个时点的抑制通胀助力。如今古尔斯比对这种支出的描述，就像在描述一份财政方案。

这些言论延续了他一个月来的立场。10月，他曾表示通胀开始呈现总体过热的感觉，数据中心成本正在外溢至更广泛的经济。周一，他表示这轮建设越来越类似于传统的需求过热——即央行需要 upfront 激进应对的那种过热。

此番言论是在周二的CPI报告之后发表的，报告显示10月整体物价上涨0.4%，核心物价连续第三个月上涨0.3%。沃勒表示他会考虑在12月投票支持加息50个基点，洛根则希望至少再加息两次。

鉴于古尔斯比的记录，这一语调转变分量十足。在降息周期中，他是委员会中最可靠的鸽派之一；如今他将资本支出称为刺激措施，美联储内部的辩论已不再是是否加息，而是加息多快。

市场已经提前定价。定价显示未来一年将加息87个基点——从当前3.75%-4.00%区间算起，相当于三次加息外加第四次加息的五五开概率。12月已完全定价，加息50个基点的概率约为13%。10年期国债收益率重回5%上方，美元本周触及19个月高点。

"清醒理性"这一措辞透露了加息节奏的信号。这不像是一个急于加息50个基点的人的用语；它指向的是每次25个基点、持续加息的路径。

在资本支出繁荣背景下加息存在一个结构性难题：超大规模科技公司对利率并不敏感，而房地产和消费者则敏感。美联储不得不依靠经济中尚未过热的部分来抵消过热的部分——这是一笔艰难的交易。另一种降温方式是信贷市场替美联储完成工作，因此与点阵图相比，AI相关债券同样值得密切关注。

古尔斯比将于2027年拥有投票权。