美联储理事迈克尔·巴尔（Michael S. Barr）是美联储利率决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员。他于2026年9月29日表示，美国通胀仍远高于FOMC 2%的目标，并在其基准情形下认为"很可能需要进一步的政策调整，以确保通胀及时回落至目标水平"。

巴尔在密歇根州底特律的底特律经济俱乐部发表了题为"经济状况与货币政策"的演讲。他表示，人工智能（AI）建设背后的投资激增已经在"对物价产生可衡量的影响"，加上了与中东冲突相关、居高不下的能源价格给消费者和企业带来的压力。他提到，本月初FOMC已一致同意上调短期政策利率，并认为在通胀目标风险上升、劳动力市场风险消退之际，政策需要重新校准，以更均衡地兼顾美联储双重使命的两大目标。

演讲全文可在美联储理事会网站查阅：https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/barr20260929a.htm。

故乡视角：底特律的复兴与挑战

巴尔以熟悉的本地话题开篇。他说："能够回到密歇根和这座伟大的城市，真是太好了。"他指出，一个多世纪以来，底特律一直处于美国经济的中心，推动着美国的增长与繁荣，同时也折射出近几十年深刻改变美国经济的种种力量。

巴尔称自己是长期扎根密歇根的人士，一直致力于推动底特律的创业精神与社区发展。他列举了Live6社区（他计划当天晚些时候到访）的经济增长、Newlab和Michigan Central的Mezz入驻的新创企业家、周边Corktown街区的经济复兴，以及在底特律社区创业者项目（Detroit Neighborhood Entrepreneurs Project）中与学生和教师合作的数百位企业家。

这座城市仍面临重大挑战。底特律地区的失业率估计约为11%，远高于密歇根州的5%和美国全国的4.1%。但他说，创业精神是创造就业的引擎：与全国其他地区一样，底特律疫情后的新企业成立数量上升，平均每年约新设6,000家企业，为该市经济每年增加30,000个就业岗位。底特律新企业占全部企业的比例已超过密歇根州的整体水平。

汽车产业对底特律和密歇根州仍然至关重要。美国12%的汽车组装和汽车零部件就业岗位集中在底特律都市区。全国汽车销售近期增长强劲，8月份折合年率达到168万辆——巴尔称这一节奏稳健。汽车制造商正投资于电池技术以及电动车的设计与生产，为该地区创造了工程及其他高科技岗位。

全国经济：历经一系列冲击仍稳健增长

巴尔表示，2026年美国经济活动以稳健步伐增长，近期动能有所增强。实际国内生产总值（GDP）上半年增长约2%，他预计下半年增速将略有加快。

他表示，考虑到经济所经历的一系列重大冲击，这样的增长展现出显著的韧性：新冠疫情造成大规模经济扰动，财政与货币政策随后出手支持增长；随后是俄罗斯对乌克兰的战争，扰乱了能源和大宗商品市场；接着是进口关税大幅上调带来的物价上涨与贸易扰动，以及关税水平的持续；最近则是中东冲突及其对能源价格的影响。除此之外，支持AI建设的投资激增尤其提振了部分高科技产品的需求。

巴尔表示，所有这些因素都推高了消费者和企业面临的价格——这是他作为货币政策制定者的一个核心关切。他将正在进行的AI技术革命视为密歇根州乃至全美的重大经济议题，美联储乃至整个国家仍在努力理解AI对美国企业和劳动者意味着什么。

通胀：高于目标已五年半

巴尔表示，通胀高于FOMC 2%目标的时长已达五年半。以个人消费支出（PCE）物价指数——FOMC用以界定2%目标的指标——衡量，通胀在疫情之后随乌克兰战争升级而飙升，于2022年达到7%的12个月峰值。FOMC大幅收紧货币政策，加上供应约束缓解，帮助通胀回落，到2025年初已接近目标水平。

2025年4月的关税上调推高了商品价格，但巴尔表示，当时有理由预测关税将是一次性的价格上涨。随后中东冲突进一步推高了能源价格和通胀。他表示，关税的影响可能已经减弱，但高昂的能源价格仍在，而且推动油价上涨的冲突何时得以解决存在相当大的不确定性。与此同时，投资激增及AI建设带来的相关需求显然正在对物价产生可衡量的影响。

巴尔表示："综合作用意味着我们在迈向2%目标的进程中偏离了轨道。"

他指出，尽管在本轮通胀期间月度数据波动剧烈，但从较长时间段仍可辨别趋势：过去20个月中，只有两个月的核心PCE通胀数据——该指标剔除了波动较大的食品和能源价格——与2%的水平相符，而且他尚未看到通胀及时回归2%的明确趋势。

劳动力市场：稳健，供需大体平衡

尽管通胀显著高于FOMC目标，强劲的企业投资和有韧性的消费者支出仍在支撑稳健的劳动力市场。一年前，当就业增长放缓、失业率上升时，市场曾质疑劳动力市场能否经受住冲击的影响。此后，失业率有所改善，劳动力市场供需目前似乎大体平衡。

巴尔表示，在劳动力供给方面，净移民减少降低了为跟上劳动力增长所需的新增就业数量。今年就业创造平均每月约80,000人，接近对其盈亏平衡增速的合理估计，4.1%的失业率接近许多对最高可持续就业水平的估计。

AI对劳动生产率的影响：三个时间维度

巴尔表示，无论在短期还是未来数年，货币政策的一个关键问题是AI对经济生产能力和劳动力市场结构的影响。虽然有迹象表明，在AI敞口较大的行业，AI可能已在限制入门级劳动者的新就业机会，但从整体经济来看，迄今为止几乎没有出现显著岗位替代的证据，而且有不少AI提升许多劳动者生产率的突出案例。

过去的科技革命往往创造出的就业岗位（通常技能要求更高）多于其取代的岗位，但AI可能更具革命性，其影响也可能有所不同。巴尔表示，他认为通过不同情景来探讨AI在不同时间维度上的潜在影响是有帮助的。

短期：投资提振与芯片价格飙升

巴尔表示，在未来一年左右，AI建设对美国经济最重要的影响，很可能是企业固定投资对经济活动的强劲提振，以及计算机芯片及相关设备价格的飙升。这些涨价正在蔓延至其他需要芯片及相关产品和服务的商品，供应约束——尤其是芯片领域——正在显现。此外，科技企业估值对主要股指的大幅推升，很可能反过来支撑了因这些收益而变富人群体的支出。

长期：对生产率与生活水平保持乐观

谈到更长期内AI对生产率的影响时，巴尔表示——正如他在此前多次演讲中所讨论的——他对AI提升人类潜能的潜力持乐观态度，包括显著改善生产率、提高生活水平。这意味着经济可以更快增长、实际收入可以增长更多，而不会推高通胀。

中期：未来两至五年不确定性最大

巴尔认为，与货币政策决策相关的最大不确定性——"不是今天，而是往后"——在于AI将如何在中期（他定义为未来两至五年）影响经济。他提出了三个关键问题。

**生产率提升将如何以及何时显现。**他表示，鉴于大规模以及日益增多的应用迹象，在中期预测AI带来的生产率提升是很有道理的，但很难预测这些生产率收益将如何以及何时落地。巴尔提到了"J曲线效应"——即历史上科技投资对生产率的提振所出现的延迟。新技术被采用时，生产率可能先下降，因为企业不仅投入资源安装技术，还要重组业务流程——而这一转变是实现生产率改善所必需的。虽然历史上新技术的采用往往需要数年才能上线并改变人们的工作方式，但迄今为止AI应用的节奏表明，这项技术可能传播更快、见效更快，至少在某些行业提振产出。一些企业，尤其是计算机编程和高科技领域的企业，正在获得快速的生产率提升，但对整体经济而言，广泛的生产率提升可能尚需时日。

**投资者回报是否符合预期。**第二个关键问题是，投资者在AI建设上的回报是否符合其预期，还是重新评估可能导致价格重估。在这一情景下，投资的重新配置可能对增长造成打击——既来自投资下滑的直接影响，也来自财富效应的连带影响。巴尔表示，在政策制定者努力理解这项技术未来数年影响的过程中，审视假设、探索各种情景仍将至关重要。

**AI是劳动替代品还是劳动互补品。**第三个关键问题是，AI在多大程度上被证明是劳动替代品还是劳动互补品，以及劳动力市场变化可能以何种速度到来。巴尔表示，已有迹象表明，AI在某些行业可能是劳动替代品，尤其是对较年轻、经验较少的劳动者而言；另一些证据则指向AI对劳动的增强效应，显示劳动力市场前景更为乐观。那些容易被自动化、有清晰护栏且结果可预测的任务，可能较快出现劳动替代；而那些需要人类判断、管理、协调与关系、创造力或产出难以衡量的任务，可能更多出现劳动增强。

如果劳动力市场变化发生得很快，劳动者将难以调整，错位可能很大；而更渐进式的采用则可能允许更有序的调整。尽管如此，巴尔表示，社会应当为劳动力市场出现严重短期扰动的可能性做好准备，并对其进行有效管理，以确保AI的收益在长期得以实现。如果AI被证明能够胜任取代人类的工作，对劳动力市场扰动的程度将部分取决于社会是否进行必要投资，包括创造新就业、劳动者培训、帮助劳动者对接新岗位，以及为减轻长期不利影响而采取的其他措施。他表示："以我的判断，现在是社会开始考虑如何应对这些潜在扰动的时候了，趁AI应用尚处于相对早期阶段，这样我们才能实现AI对社会的长期收益。"

巴尔补充说，围绕AI还在提出许多其他议题——安全性、隐私、数据中心建设对当地社区的权衡、能源与水资源使用、国家安全以及适当的政府政策等。他表示，这些议题超出了央行决策者的职责范围，但值得所有人认真思考。

对货币政策的影响

巴尔重申，货币政策并不适合应对经济中的结构性变化，而且政策制定者可能难以实时判断劳动力市场的变化究竟是结构性的还是周期性的。

如果经济出现持续的生产率增长提振，工资和经济活动的增长可能高于其他情形，而不会对通胀构成上行压力。但与此同时，由于投资回报上升，资本需求将上升；而由于预期实际工资增长更强、终身收入更高，家庭储蓄将下降。平衡储蓄与投资的这种变化，需要在均衡状态下有更高的利率——即货币经济学家所说的r*上升——这反过来意味着政策利率需要设定在更高水平。

在巴尔看来，现在判断这些动态是否正在发挥作用还为时过早。他表示："眼下清楚的是，通胀过高。"

政策展望

2026年9月初，FOMC一致同意上调短期政策利率，以支持实现美联储充分就业与物价稳定的双重使命。巴尔表示，在经济增长强劲、劳动力市场稳健的情况下，需要及时应对实现通胀目标所面临的风险。通胀目标的风险已有所上升，而劳动力市场风险有所消退，因此政策需要重新校准，以更好地、更均衡地兼顾双重使命两大目标所面临的风险。

在其基准情形下，很可能需要进一步的政策调整，以确保通胀及时回落至目标。他表示："我们希望支持可持续、持久的增长，以服务于充分就业，而物价稳定对此至关重要。"任何进一步行动都将FOMC在未来会议上决定，巴尔指出，最新的通胀数据、与中东冲突相关的能源价格走势，以及AI建设对价格影响的演变，是他对通胀前景最为关注的因素。

注释与参考文献

巴尔强调，演讲中表达的观点是其个人观点，不一定代表美联储理事会或联邦公开市场委员会其他同事的立场。

演讲引用了以下研究与既往发言：

• Michael S. Barr，"What Will Artificial Intelligence Mean for the Labor Market and the Economy?"，于纽约商业经济学协会（New York Association for Business Economics）发表的演讲，纽约州纽约市，2026年2月17日。
• Erik Brynjolfsson、Bharat Chandar 和 Ruyu Chen，"No Widespread Displacement, but the AI Employment Gap for Young Workers Has Widened to 19%"，Stanford Digital Economy Lab，2026年8月12日。
• David Autor、Caroline Chin、Anna M. Salomons 和 Bryan Seegmiller，"What Makes New Work Different from More Work?"，NBER工作论文第34986号（美国国家经济研究局，2026年3月）。
• Isabella Loaiza 和 Roberto Rigobon，"The EPOCH of AI: Human-Machine Complementarities at Work"，MIT斯隆研究报告第7236-24号（2024年11月21日；2025年10月1日修订），
• Wilbur Xinyuan Chen、Suraj Srinivasan 和 Saleh Zakerinia，"Displacement or Complementarity? The Labor Market Impact of Generative AI"，哈佛商学院工作论文第25-039号（2024年12月）。
• Kathryn Bonney、Cory L. Breaux、Emin Dinlersoz、Lucia S. Foster、John C. Haltiwanger 和 Aditya A. Pande，"The Microstructure of AI Diffusion: Evidence from Firms, Business Functions, and Worker Tasks"，NBER工作论文第35141号（美国国家经济研究局，2026年4月）。
• Michael S. Barr，"Will Artificial Intelligence Broadly Raise Living Standards or Drive Income and Wealth Inequality?"，在美联储理事会主办的"Next-Gen Financial Inclusion"第三届年度普惠金融会议上发表的演讲，2026年7月14日。

来源：美联储理事会，"Economic Conditions and Monetary Policy"，理事迈克尔·巴尔在底特律经济俱乐部的讲话，2026年9月29日。全文：https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/barr20260929a.htm（PDF：https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/files/barr20260929a.pdf）