预期欧洲央行加息在即，EUR/USD上行趋势保持完好
要点速览
- •市场普遍预期欧洲央行将把存款便利利率上调25个基点至2.50%，为今年第二次加息。
- •能源价格飙升和欧元区通胀率超过3%，加大了欧洲央行维持鹰派政策立场的压力。
- •经济学家大多认为预期中的加息将是本轮周期的最后一次举措，不过德意志银行预测12月可能再加息至2.75%。
- •美联储利率预期和下一次美国CPI数据可能通过美欧收益率差的变化对EUR/USD产生重大影响。
- •EUR/USD已重返200日移动均线上方；守住1.1604将支撑看涨结构，若突破1.1654则有望上探1.1680和1.1710。
EUR/USD在欧洲央行（ECB）货币政策决议公布前交投于1.1640附近的两周高位，市场普遍预期央行将加息25个基点，以应对能源价格飙升带来的新一轮通胀压力。
这一预期举措将把欧洲央行的存款便利利率从2.25%上调至2.50%，这是该央行自6月重启紧缩以来的年内第二次加息。由于加息已基本被市场消化，EUR/USD的主要方向性催化剂预计将是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）关于是否需要进一步紧缩的指引。
能源冲击重塑欧洲央行利率前景
能源价格的再度上涨已成为欧洲央行转向更鹰派立场背后的主要宏观因素。随着美伊冲突再度升级及中东航运中断，布伦特原油价格已重回每桶100美元上方。欧元区通胀率目前高于3%，远超欧洲央行2%的中期目标。
这种组合使政策环境变得艰难。石油和天然气价格上涨在推高通胀的同时威胁经济增长，政策制定者必须决定应以多大力度的措施应对这场主要由供给驱动的通胀冲击。
在7月的会议上，欧洲央行将存款利率维持在2.25%不变，并表示能源冲击的全面通胀影响尚未显现，同时将密切监测间接效应和第二轮效应。因此，欧洲央行今日决议后的沟通将尤为重要。如果有证据表明更高的能源成本正在向服务价格、工资或通胀预期传导，将进一步强化额外加息的理由。
市场评估此次加息是否为最后一次
EUR/USD面临的关键问题在于，2.50%是否将成为本轮欧洲央行加息周期的峰值。
路透社上周公布的一项调查显示，经济学家普遍预期今日将加息25个基点至2.50%，但多数人预测这将是本轮周期的最后一次加息。预计欧元区增长将保持相对疲弱，工资压力已有所缓和，从而降低了再次出现持续工资-物价螺旋的风险。
然而，随着中东冲突加剧，风险天平已向更加鹰派的立场倾斜。例如，德意志银行目前预期欧洲央行将在12月再加息25个基点，可能使终端存款利率达到2.75%。该行表示，能源相关的持续通胀风险可能要求货币政策在更长时间内保持紧缩。
这一区别对EUR/USD至关重要。如果拉加德暗示2.50%可能是峰值，欧元可能难以延续近期涨势，因为预期中的加息已被市场充分消化。相反，如果管委会传达出仍准备再次加息的信号——尤其是当能源通胀渗入基础价格时——市场将倾向于为更高的欧洲央行终端利率定价，这可能为EUR/USD提供正面催化剂。
欧洲央行与美联储的利率预期仍是EUR/USD的核心
EUR/USD还将受到欧洲央行与美联储相对利率前景的影响，而非仅取决于欧洲央行的单一决议。
美联储目前将政策利率维持在3.50%-3.75%。路透社的一项调查显示，约70%的经济学家预期美联储将在9月15-16日的会议上按兵不动。不过，在美国经济数据走强以及通胀担忧重燃之后，市场定价已明显转向更加鹰派。
联邦基金期货市场目前认为美联储本月加息的概率约为62%。能源价格上涨也在为美国通胀带来上行风险（见图1）。
由此，EUR/USD面临几种可能的相对利率情景。欧洲央行立场鹰派且美联储预期保持稳定，将支撑欧元货币对。相反，如果欧洲央行暗示紧缩周期接近尾声，而美联储加息预期上升，EUR/USD将面临下行压力。如果市场同时为两家央行的进一步加息定价，该货币对可能对经济增长和债券收益率差更加敏感。
因此，明日的美国CPI数据对EUR/USD的重要性可能几乎与今日的欧洲央行会议相当。强于预期的美国通胀将强化美联储紧缩的预期，并可能使美欧收益率差重新向有利于美元的方向扩大。
EUR/USD重回200日均线上方
从覆盖未来一到三天的短期技术面来看，EUR/USD近期1.23%的回调跌势可能已经结束。该货币对从2026年8月21日的高点1.1712跌至2026年9月2日的低点1.1566。
自2026年9月4日（周五）美国非农就业数据公布以来，价格已重新站上上行的20日移动均线。目前该货币对也正在重回关键的200日移动均线（1.1623）上方，撰稿时盘中水平为1.1638（见图2）。
这些走势表明，EUR/USD可能正在进入新一轮小级别看涨推动序列。1.1604水平是维持该结构的短期关键支撑。若突破1.1654的近期阻力，首先将指向1.1680和1.1710这两个中级阻力位。
若未能守住1.1604，且小时线收于该水平下方，将否定看涨基调，可能为震荡的小级别回调铺路，下一步将考验1.1583和1.1560这两个中级支撑位。
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