分析师表示，9月最初几天，欧洲柴油炼制利润率飙升至历史新高，此轮涨势既受地缘政治因素推动，同样也受到美国东海岸供应紧张的驱动。

根据标普全球能源旗下Platts的评估数据，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）实物柴油裂解价差（即柴油与原油价格之差，是衡量炼厂盈利能力的关键指标）于9月1日达到创纪录的98美元/桶，随后在9月2日回落至95.30美元/桶——远高于8月80.50美元/桶、7月71.71美元/桶以及6月44.75美元/桶的均价。

标普全球分析师指出，持续的中东冲突以及俄罗斯延长的柴油出口禁令仍是裂解价差高企的重要因素，但这两个因素在8月下旬已在很大程度上被市场消化。

标普全球能源CERA首席分析师William O'Neil表示：“我认为此前市场的主流预期就是（俄罗斯柴油）禁令会延长，尤其是炼厂持续受到打击的情况下。”

更大的推动因素来自美国能源信息署（EIA）最新周报，报告显示美国东海岸柴油库存降至历史新低，新英格兰地区库存也跌至230万桶的历史最低水平。

O'Neil说：“这一情况发生在美国炼厂以2018年以来最高持续开工率运行的背景下。与此同时，通常供应东海岸几乎所有柴油进口的Irving Oil圣约翰炼厂，本周将停产进行为期两个月的检修。”

他补充道：“这些因素叠加意味着东海岸在今年冬季取暖油季节之前恐难以建立柴油库存，而这一切都加剧了对墨西哥湾沿岸油源的争夺。”他指出，美国市场的紧张状况正传导至欧洲裂解价差。

作为柴油净进口地区，自中东冲突削减该地区出口以来，欧洲对美国供应的依赖加重。伊朗在与美国紧张局势升级之际，加大了对邻近波斯湾国家石油供应链的攻击，推高了油轮运费和保险成本。

俄罗斯的柴油出口禁令进一步加剧了对美国油源的争夺，俄罗斯供应的前买家——包括土耳其、巴西和多个非洲国家——正在寻找替代货源。8月29日，俄罗斯能源部将生产商的柴油、船用燃料和瓦斯油出口禁令从此前的8月31日延长至9月30日。非生产商在2027年1月之前仍被禁止出口柴油和瓦斯油。

Platts评估显示，9月2日ULSD 10ppm西北欧货物的绝对价格为每吨1,456.50美元，ULSD 10ppm地中海货物为每吨1,452.75美元。西北欧货物8月均价为每吨1,290.63美元、7月为每吨1,169.89美元；地中海货物8月均价为每吨1,322.56美元、7月为每吨1,194.79美元。

莱茵河水位制约

裂解价差上涨之际，作为欧洲重要内陆货运通道的莱茵河，其水位预计将于下周初降至25厘米以下，可能对整个欧洲大陆的燃料供应链造成进一步干扰。

标普全球能源CERA分析师Bethany Emerson表示：“水位下降将影响成品油定价，加剧该地区因俄罗斯出口禁令以及苏伊士以东来油匮乏所面临的供应紧张——后者限制了总体供应量。不过，我们目前尚未看到因莱茵河低水位导致的炼厂减产，这表明该地区比以往危机时期更具韧性。”

莱茵河中游最浅河段考布（Kaub）的水位8月平均为33厘米，但8月17日一度低至6厘米，突破了2018年创下的25厘米历史最低纪录。2018年的低水位事件曾中断驳船运输，推高了包括柴油和取暖油在内的大宗商品在内陆欧洲的运费。随后水位回升，在8月29日至9月1日期间保持在77厘米以上，但据德国水务局WSV预测，水位将在9月8日至13日期间再度跌破25厘米，使莱茵河中游越来越难以通航。

一位因未获授权公开发言而要求匿名的欧洲市场人士表示，近期的水位回升几乎没有改变市场的谨慎情绪，并警告称形势“即将再次进入艰难时期”。该人士称，如果水位继续下降，前往上莱茵河的驳船运输可能面临严重限制。“截至今天，看不到（水位改善的）迹象。”

对于短暂的水位回升是否被充分利用，各方看法不一。上述市场人士表示，几乎没有证据表明贸易商利用这段喘息期运送了额外货量。而数据提供商Spotbarge持不同看法，称“市场参与者确实利用了这波水位运送了更多产品”。

德国气象局（DWD）预测，未来四天考布所在的莱茵兰-普法尔茨州将以多云天气为主，降雨稀少。

Spotbarge数据显示，从ARA枢纽至瑞士巴塞尔的运费9月2日为每吨145欧元（168.53美元），高于9月1日的每吨135欧元，但低于8月14日的每吨276.67欧元。Spotbarge在9月2日的报告中称，下莱茵河驳船未来一周最多可装载1,000吨，但上莱茵河的可装载量“从现在起取决于各公司的吃水限制、船长的经验以及驳船公司的意愿”。

来源：Platts