过去七天，以太坊表现显著改善，涨幅接近31%，目前交易价格约为2,495美元。

尽管如此，两个最受关注的山寨币季追踪指标仍未发出山寨币季开始的信号——“山寨币季”是交易者用来指代山寨加密货币普遍跑赢比特币（而非仅由一两个币种领涨市场）时期的简称。交易者只能将ETH的快速上涨与依然处于中性的指标进行权衡。

涨势是真实的，广度却不足

ETH目前交易价格约为2,494.68美元，日内上涨2.59%，周涨幅达31.01%。比特币交易价格约为78,411美元，周涨幅为23.25%。

过去七天，跑赢ETH的资产寥寥无几，XRP和Zcash（ZEC）位列其中。XRP上涨约49%，ZEC同期涨幅约为64%。

按总市值计算，比特币仍主导市场，市场份额超过59%，而ETH的份额约为11.4%。这意味着资金尚未明显从BTC流出。整体市场情绪同样处于高位，CoinMarketCap的恐惧与贪婪指数为100分中的80分，落入该指数的“极度贪婪”区间。

这些指数衡量什么

交易者常说的“山寨币季”通常由两个指数来界定。CoinMarketCap和BlockchainCenter均追踪市场处于山寨币季还是比特币季。

根据CoinMarketCap的定义，只有在滚动90天内至少75%的前100大币种跑赢比特币时，才算进入山寨币季；当跑赢比特币的币种不超过25%时，该网站将这一时期归类为比特币季。

BlockchainCenter对前50大币种采用类似规则：若90天内至少75%的前50大币种表现优于比特币，则市场被判定为山寨币季。截至查询时，该指标读数为43，低于山寨币季阈值——意味着该窗口期内跑赢比特币的前50大币种不足一半。由于两个指数均采用滚动90天窗口，单一资产的强劲一周（哪怕涨幅高达31%）也只能缓慢推高广度读数。

BlockchainCenter表示，距上一次山寨币季已超过332天。两个追踪指标均将Tether等稳定币以及WBTC和stETH等资产背书代币排除在外。

Glassnode于8月24日在X上发文称，山寨币市场“已进入乐观状态”，并指出85%的山寨币已将其资金费率推高至均值之上——资金费率是使永续合约价格锚定现货价格的定期支付款项，也是衡量杠杆仓位的常用指标。该公司称，这是自比特币处于历史高点以来该指标的最高读数。Glassnode补充道：“在山寨币季中，这种状况可能持续数周。”

Hayes看好以太坊领跑

BitMEX联合创始人Arthur Hayes在接受Laura Shin采访时表示，以太坊目前是其仅次于比特币的第二大持仓。他指出，ETH尚未收复2021年约4,878美元的高点，仍有追赶空间，并认为与较小的代币相比，ETH归零的风险要低得多。Hayes表示，若果断突破3,000美元，价格可能升至5,000美元以上。

在Altcoin Daily播客节目中，Hayes进一步表示，在这一由流动性驱动的反弹中，ETH的表现将超过其他所有大盘资产，并可能推动比特币的市场主导地位降至40%附近。

为何仍需谨慎

近期的市场历史有助于解释这种犹豫。Cryptopolitan曾在6月报道称，山寨币抛售量创下历史新高，当时季节指数为49。6月30日，Cryptopolitan还报道称，超过84%的山寨币交易价格低于其200日均线——这一长期趋势基准被交易者用来区分持续下跌趋势与短期回调——这是自2022年熊市以来持续时间最长的一段。

CryptoQuant分析师Darkfrost当时表示，山寨币与比特币仍保持高度相关性，这意味着BTC的强劲走势不再自动带动市场其余部分上涨。这种格局更有利于少数高流动性币种出现短暂、范围狭窄的“迷你”行情，而非指数旨在捕捉的普涨行情。