关键数据

• 以太坊主网日交易量增长54%，达到217万笔。
• 中位数费用平均为3.5美分，低于此前的35美分。
• 以ETH支付的总手续费下降58%。
• ETH供应量增长约842,000枚。

活动量和成本数据来自Ethereum Institutional于11月5日发布的State of the Ledger报告。手续费和供应量数据为Coindoo基于Coin Metrics数据的自行计算。

更繁忙的链手续费收入反而减少93,000 ETH

Ethereum Institutional是一家今年成立的非营利组织，获得ETH储备公司BitMine和SharpLink、以太坊联合创始人Joseph Lubin及Mihai Alisie的启动资金。该组织表示，其报告不代表以太坊基金会。

据报告显示，1月至10月，以太坊主网日均交易量为217万笔，比2025年同期增长54%。同期，每日中位数费用均值从35美分降至3.5美分。

Coindoo对Coin Metrics两年同期10个月内的每日交易量和总手续费数据进行汇总。主网处理了6.59亿笔交易，高于此前的4.268亿笔，证实了报告的增长数据。含销毁部分在内的总手续费从160,676 ETH降至67,665 ETH，降幅为57.9%，约93,000 ETH。

按单笔交易计算，降幅更大。2025年每笔交易的手续费约为0.00038 ETH，今年约为0.00010 ETH，下降约73%。交易量增长54%仍无法弥补单笔手续费近四分之三的缩水。Coindoo此前曾报道，Robinhood、Coinbase和Circle的第三季度也出现了类似的活跃度与收入差距。

报告中的90%这一数字衡量的指标更窄：按中位数计算的一笔典型交易的美元成本。

区块空间容量已超过需求

根据EIP-1559，每个区块的gas目标设定为其gas上限的一半，gas是衡量交易计算量的单位。当区块运行高于目标时，基础费上升；低于目标时则下降。

以太坊区块现在的gas上限为6000万，是2024年3000万的两倍。Ethereum Institutional报告称，区块运行接近目标水平。当区块保持在目标时，基础费没有上行压力。ultrasound.money的数据显示，2026年截至10月中旬，平均基础费为0.27 gwei（十亿分之一枚ETH），而2025年全年为2.00 gwei。

Rollup——执行交易并将数据回传至主网的独立网络——为交易活动提供了另一条出路。自2024年3月Dencun升级以来，rollup以blob形式发布数据，这是一种在EIP-4844下拥有独立手续费市场的独立空间。报告援引以太坊基金会的strawmap称，Fusaka将每个区块的blob目标从6个提高到14个，上限从9个提高到21个。Fusaka于2025年12月激活。

今年Layer 2网络日均交易量为2330万笔，增长18%，约为主网交易量的10倍。在截至11月2日的30天内，Base以日均830万笔交易居首，其次是Robinhood Chain的690万笔。

尽管活动频繁，blob手续费销毁的ETH相对很少。据ultrasound.money称，自2024年3月以来，blob手续费总共销毁约4,700 ETH。

只有销毁部分能抵消发行量

总手续费与销毁的ETH是不同的衡量指标。在手续费机制下，基础费部分被销毁，用户附加的小费归验证者所有，因此只有销毁部分能抵消新ETH的发行。以太坊的手续费文档对费用的分配方式作了区分。

销毁量不足发行量的3%

2022年9月合并（Merge）之后，以太坊的"超声货币"论点认为，ETH销毁将超过发行并减少供应。据ultrasound.money数据，供应量确实从2022年10月至2024年4月连续下降约18个月。

2024年3月是供应量下降的最后一个月份，这也是Dencun将rollup数据迁移至blob的月份。2025年2月，以太坊供应量回升至合并当日水平之上。

Coin Metrics的供应量序列显示，今年这一增长仍在继续。供应量从2025年12月31日的约1.2134亿ETH增至2026年10月31日的1.2218亿ETH，增长约842,000 ETH，即0.7%。

增速有所加快。在ultrasound.money的月度数据中，1月至9月的净增供应量达751,838 ETH，比2025年同期的628,472 ETH多约20%。

两个每日数据说明了发行与销毁之间的差距。在截至10月18日的30天内，验证者每天收到约2,966枚新ETH。同期30天的总销毁量为2,417 ETH，不足该期间发行ETH的3%。

按自然年度统计的ETH供应量净变化

• 2023年：−343,945 ETH（−0.29%）
• 2024年：+288,473 ETH（+0.24%）
• 2025年：+866,413 ETH（+0.72%）
• 2026年*：+804,368 ETH（+0.66%）

青色表示供应量缩减，琥珀色表示供应量增长。年度统计从1月1日至次年1月1日；*2026年统计至10月18日。来源：ultrasound.money。

质押将供应量增长变成一种转移

据Ethereum Institutional基于Token Terminal数据的统计，截至10月31日，质押ETH达到4420万枚，高于一年前的3330万枚。质押占流通供应量的比例从27.6%升至36.1%。如今支持网络共识的ETH比之前多出约三分之一。

每增加一枚质押的代币，都会稀释其余质押者的奖励。根据以太坊的奖励规则，总发行量随质押ETH数量的平方根增长。因此，更大的质押池意味着总体产生更多新ETH，但每枚代币的回报更低。

当前30天年化速率约为每年108万枚ETH。按ultrasound.money的统计，分布在约4380万枚质押ETH中，质押者的年收益率接近2.5%。该数字不包括小费、最大可提取价值（MEV）和运营商佣金。

这使得今年的供应量增长成为两类持有者之间的再分配。质押者的ETH份额每年增长约1.7个百分点，即收益率减去供应量增速。不质押的持有者份额则以供应量增速缩减，截至10月19日的365天内为0.82%。用户手续费现在几乎无法抵消这一变化。

稳定币转账在更廉价的区块空间上扩张

报告显示，1月至10月，稳定币在以太坊主网上转移了25.8万亿美元，比一年前增长61%。转账笔数增至2.5倍，达到4.63亿笔。

这些转账增长的同期，总手续费下降了一半以上。因此，稳定币活动的扩张是在更廉价的区块空间上进行的，并未重建手续费基础。

这一总量数据需要进行两项调整。转账在每季度末激增，因此只有同类时期之间的比较才有意义。总交易量还包括机器人活动和内部转账。Visa的链上分析会过滤这些活动；按此口径，截至9月30日的一年中，主网稳定币交易量增长约50%。该统计周期与报告1月至10月的总量有所不同。

低手续费的理由与值得关注的指标

Ethereum Institutional从同样的数据中得出了不同的结论。报告认为，在主网手续费降至几美分、超过三分之一的ETH已质押的情况下，账户控制与机密性如今至少应与吞吐量和手续费一样受到机构层面的重视。

低手续费也是以太坊基金会路线图的明确目标。路线图以每秒10亿gas的主网为目标，Layer 2数据容量旨在保持rollup的低成本。该设计的依据是对ETH作为质押抵押品、去中心化金融抵押品和结算货币的需求，而非高额交易手续费。

下一次升级将增加更多容量。Ethereum Institutional预计Glamsterdam将于2027年初推出，但具体日期尚未确认。该升级旨在支持拟议中的2亿gas上限，高于目前的6000万。报告指出，更大的容量可能进一步对gas价格构成下行压力。

以太坊基金会于10月22日推迟了Hoodi测试网分叉，以研究一项重新定价的变更，尚未公布新日期。Hoodi等测试网是变更在进入主网前进行演练的场所。该延期已在以太坊基金会公告中说明。

基础费是检验上述两种解读的指标。Ultrasound.money估算，盈亏平衡点——即按当前gas使用量销毁量等于发行量的水平——约为13.6 gwei。30天平均值约为0.37 gwei，低了35倍以上。

在Glamsterdam激活之前，每月净供应量仍是值得关注的指标。2026年每个完整月份的净供应量在约74,000至90,000 ETH之间波动，它显示出区块空间需求是否能缩小与发行量之间的差距，还是容量继续跑在需求之前。

来源：Coindoo。