据分析师 Ted Pillows 和 Darkfost 的分析，现货需求走弱抵消了交易所储备下降和沉重的空头持仓所带来的影响，以太坊面临进一步回调风险。币安的 ETH 储备已跌至347万枚的六个月低点——较8月的392万枚下降11.5%——而10月6日的单日提现笔数创纪录地超过32万笔。市场数据显示，ETH 在10月大幅下跌后一直在2,500美元附近挣扎。

币安 ETH 储备跌至六个月低点

Darkfost 报告称，币安的 ETH 储备仅在三天内就从357万枚降至347万枚。相比之下，8月时储备为392万枚 ETH，降幅接近11.5%。

提现量也随储备下降而激增，币安在10月6日录得超过32万笔提现交易——创下单日纪录。Darkfost 表示，尽管价格下跌，投资者仍继续将 ETH 转出交易所，这可能表明其打算长期持有或计划动用这些资产。

储备指标被广泛用作衡量卖方可用供应量的标尺，因为存放在交易所的代币可随时出售，而转入自我托管的代币则不在即时交易供应范围之内。

更广泛的市场回调也拖累了以太坊。追踪山寨币总市值的综合指标 Total2 在三天内蒸发超过1,100亿美元。与此同时，ETH 在同期下跌11%，市值蒸发超过380亿美元。

现货需求疲软与沉重空头持仓

Ted Pillows 在 X 上表示，ETH 的大部分下行流动性目前已被清除——这是指近期价格走势触发了聚集在市场下方的订单。不过，他指出约50亿美元的空头头寸对阵15.3亿美元的多头头寸，空单数量是多单的三倍以上。这种规模的持仓失衡之所以受到密切关注，是因为与持仓者方向相悖的杠杆头寸可能被强制平仓，而这一机制可能放大任一方向的价格波动。

尽管持仓存在这种失衡，Pillows 仍认为现货需求走弱是令人担忧的因素。他表示，需求减少可能使以太坊容易再次回调，即使在近期流动性扫荡之后亦是如此。现货净流量——存入与转出交易所钱包的代币余额之差——是区分真实买入与杠杆活动的主要指标之一。

ETH 价格难以站回2,500美元上方

根据 Coinglass 现货流入和流出数据，ETH 从10月6–7日的约2,700美元跌向2,550美元。随后价格在10月8日跌至约2,420–2,450美元，之后在10月11日回升至2,500美元附近。

流量数据显示，10月1–5日前后录得约8,000万至1亿美元的净流入。随后在10月6–7日流出加剧，与价格下跌同步，其中包括10月7日近1.5亿美元的负值尖峰。10月8日之后，净流量趋近于零，偶有1,000万–3,000万美元的正值读数。

在储备不断流失、净流量徘徊于零附近且空单远超多单的背景下，这三组数据的变化将成为现货需求能否重建的短期风向标。ETH 目前面临2,450–2,500美元附近的支撑，而2,600美元和2,700美元在10月下跌之后仍是上方阻力位。