Ethena 已将其 USDe 稳定币背后的基差交易扩展至代币化美股，将代币化美国股票和股票永续期货纳入协议的抵押品策略。基差交易是同时持有现货资产多头头寸和期货空头头寸，以获取双方之间交换的资金费。根据这一调整，Ethena 将使用 Binance bStocks 作为现货抵押品，并配以股票永续期货作为对冲。此举已获 Ethena 风险委员会批准，首次将该基金的 delta 中性策略延伸至加密市场之外。

ENA 价格对此消息反应迅速。该代币 24 小时内上涨 12%，截至发稿时交易价格约在 0.249 美元附近。

Binance bStocks 使持有者无需直接持有股票即可获得 Nvidia 和 Tesla 等股票的敞口。这些代币由发行方 BTech Holdings Limited 持有的真实证券按 1:1 比例提供支持。

Ethena 于 2026 年 9 月 25 日在 X 上发布帖子宣布了此次集成：

Ethena is partnering with @Binance as our first venue for the extension of the basis trade into equity perpetuals, one of the most exciting updates to the USDe collateral backing since launch. This expands the addressable market of underlying collateral from $2.5 trillion of… pic.twitter.com/be4Mz7XHk1

— Ethena (@ethena) September 25, 2026

https://x.com/ethena/status/2103439484113346986?ref_src=twsrc%5Etfw

在新结构下，Ethena 将针对其 bStocks 头寸做空股票永续期货。其目标是捕捉现货与衍生品市场之间的资金费率价差，与协议交易加密货币时采用的机制相同。由于空头对冲了多头，这一组合头寸的设计使收益不依赖于标的股票的涨跌方向——正是这种 delta 中性特性，使策略能够从股票中获取收入，同时对其价格波动保持对冲。

来自新市场的收益

Binance 股票永续合约的未平仓量已突破 29 亿美元，过去六个月股票基差年化平均为 3.56%。

Ethena Labs 创始人 Guy Young 称这是 USDe 资金机制自推出以来最大规模的扩展，并指出全球股票市场规模达数百万亿美元。Binance 交易所与交易主管 Shunyet Jan 表示，此举反映了加密与传统资产市场之间日益加深的重叠。

USDe 的抵押品此前已包括 DeFi 借贷、稳定币流动性和代币化真实资产。截至 7 月初，加密基差交易约占投资组合的近 1%。

市场反应与仓位

ENA 的上涨恰逢比特币横盘整理期间更广泛的资金向山寨币轮动，同期 DeFi 代币是该板块中表现较强的品种之一。各大交易所约有 15 万美元的 ENA 空头仓位遭清算，进一步加大了价格上涨的压力。

$ENA This Rally Is Just The Begining 📈 Ethena is consolidating above the broken bullish flag on the daily timeframe. The breakout is backed by significant volume and strong buying interest. Compared to previous expansion cycles, this rally is still in the early stages. There… pic.twitter.com/UET10pNIvQ

— Lana Valentis (@LanaValentis) September 24, 2026

https://x.com/LanaValentis/2103130436150952366?ref_src=twsrc%5Etfw

分析师 Lana Valentis 指出了该代币的图表形态，称 ENA 正在日线图上已突破的看涨旗形上方盘整，目标价位分别为 0.26 美元、0.36 美元、0.55 美元和 0.84 美元。

Binance 在 2026 年持续扩展其股票产品。该交易所于 6 月开放了超过 7,000 只美国股票和 ETF 的访问，并于同月推出 bStocks。8 月，Binance 上的 TradFi 永续期货成交额达 4,334 亿美元，其中股票相关合约约占 3,429 亿美元——这正是支撑 Ethena 新交易的未平仓量和资金费率价差所在的工具。

Token Terminal 追踪的代币化股票市场 8 月达到 27 亿美元，较一年前的约 8,000 万美元增长超过三十倍。其中 Binance 的 bStocks 占逾 6 亿美元。

此次公告未透露的一个细节是 Ethena 的配置规模：该公司尚未说明 USDe 抵押品中有多大比例将转入股票头寸。Binance 股票永续合约的未平仓量和资金数据，以及 Token Terminal 对代币化股票市场的追踪，为观察交易双方的后续发展提供了公开参考。