欧洲证券和市场管理局（ESMA）在其最新的风险监测报告中专门设置了一节讨论预测市场，指出该领域存在内幕交易、市场操纵以及可能损害零售投资者利益的问题。

该监管机构表示，由于二元期权相关规定禁止向零售投资者出售事件合约，预测市场在欧盟的吸引力有限。相比之下，美国监管机构采取了相反的做法，争论的焦点是应允许哪些合约交易，而不是是否应允许预测市场存在。

ESMA在这份为预测市场设置专章的风险监测报告中表示：“预测市场‘充斥着内幕交易’。”

报告列举了三起事件。据一篇福布斯报道，一些新钱包在2月对伊朗发动袭击前数小时获利120万美元。截至5月，Bubblemaps已追踪到9个相互关联的账户，这些账户在与伊朗相关的投注中投入240万美元，胜率达到98%，此前Decrypt曾对此进行报道。

据NPR报道，一名美国陆军军士长因涉嫌从与逮捕委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗有关的Polymarket交易中获利超过40万美元而被起诉。4月，用于结算Polymarket合约的气象传感器疑遭篡改，促使法国气象局向警方提交投诉，《卫报》对此进行了报道。

ESMA表示，平台的应对“基本上是被动的”，通常要等到利润已经实现后才开始采取行动。Polymarket首席法务官Neal Kumar则从马杜罗事件中得出了相反的结论，他表示：“这并不是匿名的——你会像这个人一样被找到。”

为什么预测市场在欧洲的采用率有限

ESMA表示，预测市场在欧盟没有取得显著发展，原因在于监管规定，而不是用户缺乏兴趣。根据MiFID II，事件合约可能被视为金融工具；它们也可能受到MiCA监管，或依据各国法律被认定为赌博。当事件合约被视为金融工具时，就会被归类为衍生品，而各国参照ESMA对二元期权采取的干预措施制定的规则，完全禁止向零售投资者出售这类产品。

Kalshi和Polymarket限制部分欧盟国家的用户，但并未限制所有欧盟国家的用户。ESMA表示：“目前尚不清楚为什么没有涵盖所有欧盟成员国。”两家平台都禁止使用VPN，但该监管机构表示，这些禁令的“实际有效性”仍不确定。ESMA称，马耳他是目前唯一正在制定相关框架的国家。

自监管机构收集数据以来，交易量大幅增加。ESMA的图表数据显示，Kalshi的数据截至2025年11月，Polymarket的数据截至2026年1月，季度交易量分别为88亿美元和120亿美元。到6月，据The Block报道，两家平台的月度合计交易量已达到448亿美元，其中Kalshi占315亿美元，世界杯吸引了更多投注者参与。

ESMA报告称，体育类合约占Kalshi交易量的73%，而Polymarket的交易活动则分布在政治、体育和加密货币领域。该监管机构还引用《华尔街日报》的调查称，Polymarket 67%的收益流向了0.1%的账户；此外，彭博社的分析显示，大多数用户都在亏损。

华盛顿采取了不同的监管路径。美国商品期货交易委员会（CFTC）已针对各州维护其监管管辖权，并提议禁止涉及战争和暗杀的合约。CFTC和美国证券交易委员会（SEC）还在推动加密货币永续期货回归美国境内。因而，美国的争论集中在允许哪些合约上。在8月举行的一场CFTC圆桌会议上，CME集团的Terry Duffy与Kalshi的Luana Lopes Lara就操纵风险发生争论。