欧盟市场监管机构希望监管去中心化金融的接入渠道，而非代码本身。在其MiCA审查回应中，欧洲证券与市场管理局（ESMA）提议设立一项新的受监管加密资产服务——纳入欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）框架——面向为客户提供DeFi协议访问权限的企业。

这些建议是ESMA所称旨在使MiCA更清晰、更安全并为新兴服务做好准备的一揽子提案的一部分，并将纳入欧盟委员会对该法规的审查。任何新服务类别在生效前仍需通过欧盟立法程序。若获通过，该提案可能改变欧洲的交易所、钱包应用及其他中介机构将用户连接到去中心化金融的方式。ESMA还希望获得更多信息，以区分真正的去中心化协议与仍依赖人工输入才能维持运转的系统。

为何监管接入点而非协议

ESMA没有针对底层软件或无需许可的网络，而是聚焦于为用户提供DeFi访问权限的公司和中介机构，无论是通过界面、交易路由还是其他面向客户的服务。根据该计划，监管将落在这些企业与客户互动的环节，而非协议层面。该机构呼吁收窄DeFi豁免的范围：

“DeFi豁免应尽可能收窄，以避免被用作规避MiCA制度适用的手段。”——ESMA，MiCA审查回应

欧洲银行业管理局（EBA）与ESMA于2025年发布的联合报告援引的数据估计，DeFi占全球加密资产市场总价值约4%，而去中心化交易所的交易量约占全球加密交易量的10%。换句话说，按价值计算，DeFi只是加密市场的一个小角落，但仅去中心化交易所就承担了全球交易活动的更大份额。该报告将应用界面、自托管钱包和中心化平台认定为进入DeFi的主要通道——这正是该提案所针对的面向客户层。

信息披露、营销与稳定币红线

ESMA还建议对网红和第三方营销实施更严格的规定，提高费用透明度，并对质押、借贷提出相称的要求。EBA在其自身的回应中要求对加密货币借贷——尤其是与DeFi相关的借贷行为——进行监管，并提高代币分类的一致性。

此外，ESMA正寻求更大的权力，以关停欺诈网站、查扣与潜在市场操纵或恐怖活动相关的加密资产、对未经授权的第三国实体采取行动，并对涉及不合规稳定币的兑换施加限制。

研究对市场影响的看法

2026年1月进行的一项研究发现，新监管公告影响的是特定代币而非整个市场，其中治理代币和去中心化交易所代币最为敏感。据此判断，更广泛的加密货币市场可能基本不受该提案影响。

##界定真正的去中心化

该提案是欧洲更广泛努力的一部分，旨在判定DeFi何时是真正去中心化的，何时有人对其拥有实质性控制。这一问题因某些协议看似去中心化、实际上重要决策却由少数人做出的情况而变得复杂。正如Cryptopolitan此前报道，欧洲央行的一份报告在多个主要DeFi项目中阐明了这一点。ESMA的提案是澄清这一区别的又一次尝试。

影响是否会外溢

影响很可能超出欧洲范围。根据国际清算银行的一份报告，去中心化金融通常承担传统金融的某些功能，但在透明度、信息缺口和金融不稳定方面可能存在更大的风险。

金融稳定理事会也警告称，如果各国适用不同规则，企业可以将业务转移到条件更有利的司法管辖区，从而使跨境监管变得更加困难。

欧洲向MiCA的过渡表明，新监管已经在削弱市场竞争。据TRM Labs数据，在欧洲经济区受监测的1,343家加密服务提供商中，仅有281家在7月1日过渡期结束前获得了MiCA授权。

为向用户提供DeFi访问权限的企业设立新的受监管服务，可能进一步推高合规要求，尤其是对跨境运营的服务提供商而言。