一项新提交的以太坊改进提案将对每项验证者职责扣减一部分奖励并销毁相应 ETH，随着质押比例上升，这一销毁比例也会提高，直到在约一半总供应被质押时，完全取消共识层发行。自以太坊在 2022 年 9 月完成从工作量证明到权益证明的转换以来，共识层一直是网络新增 ETH 发行的唯一来源，因此，任何对验证者奖励的变化都等同于对以太坊货币政策的直接调整。

EIP-8361 被描述为一种逐步递减的发行燃烧机制，由 @pintail_xyz、@jdetychey、@dapplion、@pa7x1、@ladislaus0x 等共同提交至 ethereum/EIPs 仓库。该提案设定了固定的饱和余额 60.25 million ETH——大约是潜在分叉时流通供应的一半。燃烧比例按质押比例的 1.5 次幂进行缩放，并在该饱和余额处达到 100%，这意味着一个完整履行职责的验证者将获得零净共识收益。

该变更只影响共识层。以太坊主要共识客户端之一 Prysm 已有一份约 300 行代码的草案实现。

在以太坊当前的发行曲线下，验证者收益只会随着质押比例的平方根下降，并且无论有多少 ETH 被质押，收益下限都接近 1.5%。由于这一收益下限高于质押者要求的风险溢价，资金会持续流入质押。移除这一下限后，市场将会在收益与该风险溢价相等的位置达到均衡，而作者认为这一水平显然低于 50%。

为什么是现在

提案共同作者 Jérôme de Tychey 表示，以太坊的质押比例在 4 月已超过总供应的三分之一，验证者进入队列已处于最大 churn 下的饱和状态。他认为，在保守的最坏情况假设下，到 2028 年 1 月，超过 70 million ETH 可能被质押，占供应量的 55% 以上，而每延迟一个月都会带来约 1.5 个百分点的质押比例成本。“窗口正在关闭，”他写道。

🚨 New EIP: Tapered Issuance Burn We just submitted an EIP to ethereum/EIPs: a minimal, market-driven fix to Ethereum's issuance policy removing the incentive for stake growth beyond 50% of ETH supply. EIP-8361 by @pintail_xyz , @jdetychey , @dapplion , @pa7x1 , @ladislaus0x &… pic.twitter.com/g1uzWPycQ4 — Jerome de Tychey 🦇🔊 (@jdetychey) August 4, 2026

https://x.com/jdetychey/status/2084638778677751889

目前，大约 33% 的 ETH 供应已被质押，验证者年化收益约为 2.6%。如果一次性实施燃烧机制，这一收益将降至约 1.2%。为避免这种冲击，提案设置了 18 个月的过渡期，在此期间基础奖励系数会暂时翻倍，随后再逐步回落。结合分叉提前量，相关方大约有两年时间进行调整。该递减机制的数学形态将从激活后的第一个 epoch 开始适用。

按照提议的曲线，总发行量会在约 20% 的质押比例附近达到峰值，约占供应的 0.5%/年，随后随着质押比例升至 50% 而下降至零。

安全性与经济学论点

草案认为，质押超过某一阈值实际上会降低网络安全性。过度质押会使供应集中到托管机构和质押服务提供商手中，削弱“社会惩罚”作为威慑的可信度，并挤出需要对名义收益缴纳所得税的独立节点运营者。作者还认为，持续稀释相当于对未质押持有者征税，并使流动性质押代币有机会取代原生 ETH，成为生态系统的主要交换媒介。以太坊已经通过 EIP-1559 的交易费机制销毁 ETH，该机制于 2021 年推出，曾在部分时期让网络在净额上呈现通缩；EIP-8361 将首次把燃烧机制扩展到发行端。

大型质押运营者将直接受到影响。由于发行量会在峰值后下降，继续扩张的运营者将分得一个不断缩小的资金池中的更大份额。根据提案，若某运营者控制总质押量的一半，当约 31% 的供应被质押时，继续增长将不再有利可图。

作者称，验证者进入队列当前每月增加 1.75 million ETH。

Lido 反对

Lido 的质押负责人 Isidoros Passadis 对该提案提出反对，认为它试图同时实现过多目标——提升 ETH 的“货币性”、预先阻止超额质押可能带来的安全下降，以及保护独立质押者。他将支持性研究形容为“过于理论化”，并表示该提案“把以太坊来之不易的独特性献祭给了 ETH 作为货币的祭坛”。他还对时机提出异议，指出发行机制的变更原本被安排在更晚的分叉中。

I think that EIP 8361 tries to do too many things (increasing the moneyness of ETH, pre-empting remotely possible future decreases security due to overstake, protecting solo stakers, etc) at once and in my estimation will mostly do the opposite. I honestly believe that issuance… — Izzy (@IsdrsP) August 4, 2026

https://x.com/IsdrsP/status/2084720737907310646

Passadis 警告称，该曲线可能在约 50% 供应被质押、名义收益为零的情况下形成持续均衡，他称这将是“对网络安全的致命打击”。在这种均衡下，他认为，优先重视专业能力和去中心化的运营者，会被那些能够以盈亏平衡运行的大型、低成本参与方挤出市场。他还表示，限制质押只会把“太大而不能倒”的问题转移到别处，因为追求收益的 ETH 会流向风险更高的托管场所。

De Tychey 预先回应了这一批评。“没人需要保护独立质押者免受这个 EIP 的影响，”他写道，并认为独立质押者真正需要保护的是一种会无限增加稀释、却没有停止机制的曲线。

根据该提案，如今共识层发行至少占总质押收益的 93%。在未来网络升级被采纳之前，该提案仍需经过标准 EIP 纳入流程——包括 EIP 编辑者审查、客户端团队的技术讨论，以及核心开发者之间的大致共识。草案可在 GitHub 上查看。