欧洲央行推出Pontes区块链桥接服务 用于代币化银行结算
要点速览
- •欧洲央行于9月21日推出的Pontes服务将市场运营的DLT平台与TARGET服务连接起来，使代币化资产的现金端能够以央行货币结算。
- •结算采用双重模式，可使用欧元体系现金代币或T2转账，并由Hash-Link在不同账本之间以全额或全无的方式协调券款对付。
- •正式上线建立在2024年5月至11月的试验基础之上，测试了德国联邦银行的Trigger解决方案、法国银行的DL3S平台以及意大利银行的TIPS Hash-Link系统。
- •接入仅限于拥有T2访问权限的实体和受监管的运营商，德意志银行、桑坦德银行和明讯银行是最早接入的机构之一，初始运营时间为营业日08:00至16:00（欧洲中部时间）。
- •Pontes是欧洲央行双轨战略的一部分，另一部分是Appia，后者探讨欧洲是否应构建一个用于代币化资产发行、交易、持有和结算的更一体化框架。
欧洲央行于9月21日推出了什么
欧洲央行确认，Pontes的初始发布于9月21日进行。该服务将市场运营的分布式账本技术（DLT）平台与TARGET服务连接起来，后者是欧元体系已用于大额支付和证券结算的基础设施。
DLT是包含区块链在内的更广泛类别。在新机制下，银行、中央证券存管机构或受监管的交易场所可以在自己的账本上记录代币化债券或其他金融资产，而Pontes则为相应的欧元付款通往欧元体系基础设施提供通道。
因此，“区块链桥接”这一说法只是一种简称。欧洲央行并未创建另一条公共区块链，也未将参与机构迁移到单一共享账本上。相反，Pontes将现有市场系统与央行结算连接起来。资产可以保留在原有账本上，而现金端则可以以央行货币结算。
欧洲央行关于Pontes的官方信息可在此查阅。
代币化交易如何通过Pontes结算
设想一家银行购买代币化债券。该债券可能记录在市场运营的账本上，而买方的资金则存放在别处。结算的挑战在于安全地交换两者：买方不应在未收到债券的情况下付款，卖方也不应在未收到款项的情况下交付债券。
该流程分为三个部分：
- 资产： 代币化证券在市场的DLT平台上交付。
- 付款： 买方使用欧元体系现金代币或通过T2付款。
- 协调： Hash-Link旨在以全额或全无的方式协调交付与付款。
现金端的两种路径
欧洲央行描述了一种双重结算模式。参与方可以在欧元体系DLT平台上使用现金代币，或通过T2——欧元体系用于央行与商业银行之间大额转账的实时全额结算系统——发送付款。当使用T2时，一旦转账在该系统完成，现金端即具有法律终局性。
Hash-Link提供券款对付（通常缩写为DvP）所需的协调。资产和资金无需记录在同一账本上；该协议旨在使两笔转账表现为一次单一交换。
央行货币为何重要
商业银行货币带有持有资金的银行的信用风险，而稳定币则依赖于私人发行方的储备、赎回流程和法律结构。央行货币是央行的直接负债。使用央行货币可以消除最终现金端中的商业银行信用风险，尽管运营、法律和市场风险仍然存在。
因此，Pontes既不是稳定币，也不是正在为日常消费开发的零售数字欧元。它是一项面向符合条件的金融机构的批发性服务。体系更广泛的支付战略继续允许私人结算资产，包括代币化存款和受监管的稳定币，同时将央行货币保持在银行间结算的基础地位。欧洲央行已在此处阐述了这一更广泛的战略。
该桥接服务源于16亿欧元的测试
正式上线之前，欧洲体系在2024年5月至11月期间进行了试验。根据欧元体系的官方报告，该计划针对证券和支付用例测试了三种央行解决方案。
这项工作涵盖数字债券、自动化批发支付以及涉及多种货币的交易。测试了德国联邦银行的Trigger解决方案、法国银行的DL3S平台以及意大利银行的TIPS Hash-Link系统。上线服务纳入了在这些独立试验中检验过的功能。
这些试验证明，独立的账本可以协调全额或全无的交易。它们也揭示了该结果背后的运营要求：当交易的一端无法完成时，各平台必须就交易标识符、时间限制、失败处理程序和责任划分达成一致。
接入从银行和受监管的市场运营商开始
普通加密钱包无法连接Pontes。最初的准入规则覆盖拥有T2访问权限的实体和受监管的运营商，包括中央证券存管机构、经授权的DLT交易和结算系统、受监管的支付系统、中央对手方、信贷机构和投资公司。
据路透社报道，德意志银行、桑坦德银行和明讯银行是最早完成接入的机构之一。初始运营时间为营业日08:00至16:00（欧洲中部时间），预计将进一步延长。路透社的报道可在此查阅。
明讯银行此前已宣布进行涵盖连接性、交易流程和运营准备情况的端到端测试。其公告可在此查阅。此类测试比演示性转账更有参考价值，但仅凭接入本身并不能确定机构是否会为该系统带来经常性业务。
Pontes是桥接；Appia是更大规模的重新设计
Pontes解决的是一个具体问题：为符合条件的DLT市场提供可信现金端的接入。它并不能使不同的账本、代币标准或法律框架相互兼容。机构可能获得更安全的支付终局性，但仍需付费连接多个平台。
欧洲央行的探索性工作发现了自动化以及将发行、交易、结算和托管更紧密地结合可能带来的潜在益处。然而，更低的成本和更快的处理并非必然实现。它们取决于持续的交易量、共同标准，以及异常情况仍需人工干预的频率。
这正是欧洲央行双轨战略还包含Appia的原因。Pontes连接的是已经存在的基础设施。Appia则探讨欧洲是否应最终构建一个用于代币化资产发行、交易、持有和结算的更一体化框架。
交易活动将显示机构是否会回流
交易基础设施也在银行体系之外发展。例如，Uniswap支持受限的代币化市场，并已扩展至Circle的Arc网络，如Coindoo的报道所述。Pontes解决的是同一市场的另一个层面：受监管机构如何以央行货币完成代币化交易的现金端。
以下三项指标将具有参考意义：
- 重复交易量： 一次性试验只能证明可行；经常性交易才能表明机构是否会持续使用。
- 运营扩展： 更长的服务时间和更少的人工干预将表明该桥接正在超越有限的初始发布。
- 市场深度： 通过Pontes结算的资产出现更多二级市场交易，比单纯增加技术集成数量更为重要。
接入数量将显示机构能否连接。重复交易将显示机构是否有留下的理由。Pontes能够提供代币化市场所需的央行现金端，但它无法为所交易的证券创造需求。
本文仅供参考，不构成财务或投资建议。
