欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示，目前就利率提供方向性前瞻指引的门槛很高，并强调欧洲央行高度重视决策层内部的共识——而这一点在使用点阵图的情况下难以实现。

"我们非常重视共识，用点阵图会很难做到，"莱恩表示。"目前我会对方向性前瞻指引设置很高的门槛。"

这一差异决定了市场如何解读欧洲央行：与定期发布官员个人利率预测点阵图的美联储不同，欧洲央行管理委员会以共识方式作出决策，且没有发布类似的图表，这使得其员工预测和官员讲话成为利率路径的主要信号。

莱恩还表示，欧洲央行拥有应对债券市场多重均衡的工具非常重要——所谓多重均衡，是指债券市场动态可能形成自我强化并与基本面脱节的情形。欧洲央行的工具箱中包括2022年创设的反碎片化工具（Transmission Protection Instrument），旨在应对欧元区政府债券市场中无端的、无序的动态。

关于通胀前景，莱恩表示，基础通胀尚未变动这一情况具有重要参考意义，他将其描述为通常的滞后反应。他补充说，基础通胀可作为一年后通胀水平的参考指标。基础通胀指标剔除了能源等波动性较大的成分，因此其反应通常比整体通胀读数更慢。

莱恩指出，能源价格已在回落，并表示如果这一趋势持续，整体通胀可能下降而基础通胀上升。他说，市场应密切关注通胀是强于还是弱于预测。欧元区月度快报估值与欧洲央行季度员工预测的对比，将成为这一比较的常规观察点。

分析

莱恩在利率问题上保留了多种选择。交易者的风向标是通胀相对于欧洲央行预测的表现，尤其是在整体通胀与基础通胀开始朝相反方向移动的情况下。

能源价格下降可能拉低整体通胀率，而此前的冲击仍在向基础通胀传导。莱恩将基础通胀视为一年后通胀水平的参考。如果该指标开始高于预测，仅仅较疲软的整体通胀读数可能不会让欧洲央行有足够理由释放宽松政策路径的信号。