东亚五大加密市场现合计拥有约1.2万亿美元的加密经济体，但在区内多数地方，纸面上的规定所描述的市场与人们实际使用的市场大相径庭。加密货币在一些首都是持牌业务，在另一些地方则是被禁止的活动，而使用数据显示二者很少一致。

这是Chainalysis最新报告的核心发现。该报告覆盖2025年7月至2026年6月，记录了东亚现行加密监管规定与现实交易运作方式之间的差距。这种脱节在中国大陆最为明显：尽管交易被禁止多年，Chainalysis仍将中国加密经济体的估值定为至少1763亿美元。

中国：禁令之下依然活跃

Chainalysis发现，分裂最明显的标志是中国境内发送点对点稳定币转账的独立钱包数量：该数字从2024年第一季度到2026年第二季度增长了43倍。在2025年7月至2026年6月的统计期内，该公司追踪到1041亿美元资金通过1810万笔自托管稳定币转账流动。

Chainalysis还测得年周转率为33.2倍，是全球9.3倍水平的逾三倍。该公司表示，这一节奏意味着用户更多是把稳定币当作运营资金，而非价值储存工具。由于这些转账在自托管地址之间点对点进行，活动中不存在任何境内中介。

境内P2P转账占中国加密活动总量的59.1%，约为此前一年占比的3.5倍，仅2026年3月单月就增加了49亿美元。监管层没有任何放松压力的迹象：2月，中国人民银行联合其他七个部门发布通知，禁止境内外的未经授权人民币挂钩代币，将该国的加密货币禁令延伸至稳定币。

香港：发行方已持牌，却无处交易

香港1922亿美元的加密市场是区内机构化程度最高的。流入服务的资金中约16%流向机构平台，几乎是最接近的邻埠占比的三倍。其中大部分（85%）流向托管机构、主经纪商和做市商。香港还吸纳了近240亿美元的企业间资金流，机构平台收款一年增长87%，为东亚最快。

香港金融管理局（HKMA）于2026年4月10日向汇丰银行（HSBC）以及Anchorpoint——一家由渣打银行、香港电讯和Animoca Brands支持的合资企业——颁发了首批两张稳定币发行牌照。Cryptopolitan报道，两家机构是在2025年8月生效的条例下从36个申请者中选出的。

然而，两家机构都没有可以交易其代币的场所。香港尚未准备好交易场所、交易对或启动日期，而旨在为虚拟资产交易平台发牌的法案要到今年晚些时候才会审议。这一先后顺序使香港的持牌发行走在了持牌交易之前，待审的法案成为其市场端规则的下一个既定节点。

韩国：散户主导的区域龙头

韩国是区域龙头，市场规模4491亿美元，期间增长12.3%，由交易所板块16.3%的增长和新增511亿美元的交易所相关资金流推动。市场以散户为绝对主导，Chainalysis表示，这些散户交易者对AI相关代币的偏好超过任何其他类别。

散户交易者正关注一项22%的税收——对超过250万韩元的收益征收20%国税加2%地方税——目前定于2027年1月1日生效。该税已被多次推迟，无党籍议员韩东勋正试图再推迟两年。他的理由是，一旦资产离开境内交易所，当局尚无法追踪交易。一封同样要求推迟征税的请愿书也已征集到进入国会审议所需的5万个签名。随着请愿书获准进入国会审议、韩东勋的推动仍在进行，2027年1月1日的生效日期目前面临两项未决挑战——在这个同样是散户绝对主导的区内最大市场中，这仍是悬而未决的问题。

日本：区内的DEX特例

日本加密市场估值为2283亿美元。当地去中心化交易所占服务活动的34.5%，是在这个由中心化交易所主导的区域中，任何成熟市场中最高的DEX占比。Chainalysis发现，DEX使用量自2022年以来增长逾两倍，其中65.7%的兑换金额在10美元至1000美元之间。

日本的加密收益目前按杂项所得征税，税率最高约55%，这一情况将持续到将加密货币重新归类为《金融商品交易法》下金融产品的法律于2027财年生效为止。即便到那时，正如Cryptopolitan报道，较低的20%统一税率也仅从2028年1月1日起适用。这一错开的时间表使现行税率在报告20266月的统计截止之后仍将维持。

综合来看，接下来的日程——香港今年晚些时候的平台发牌审议、韩国2027年1月1日的税制生效，以及日本2027财年的重新归类及其后2028年1月1日的税率调整——构成了纸面规则与Chainalysis所测算的1.2万亿美元市场之间最近的一组既定检查点。