Dutch Bros股票今年经历了艰难的一年，但Oppenheimer认为这家免下车咖啡连锁店仍有上涨空间。Dutch Bros Inc.（BROS）股价周三交投于39美元附近，较52周高点74.02美元大幅回落，并徘徊在52周低点37.40美元附近。

分析师Brian Bittner将BROS目标价从82美元下调至66美元，同时维持"跑赢大盘"评级。尽管目标价降低，Bittner认为该股在当前水平实在太便宜，不容忽视。他估计该股估值不足14倍EBITDA——他认为对于一家利润增速仍超过20%的公司而言，这样的估值倍数难以令人信服。以周三39.40美元的收盘价计算，下调后的目标价仍意味着约68%的上涨空间——此次调整更像是对预期的重新校准，而非放弃其投资逻辑。

在Bittner看来，随着Dutch Bros进入其最强增长季度的同比对照期，市场对同店销售放缓的担忧已经过度。他认为，放缓反映的是高基数对比，而非基本业务的恶化，并且他相信公司具备足够的手段在2027年之前保持同店销售的健康增长。这一指标之所以重要，是因为它将成熟门店的增长与单纯开新店带来的提升区分开来，是判断客户需求是否跟上扩张步伐的最清晰依据。

同店销售预测

Bittner的团队预计全公司范围的同店销售增长在2026年为7.3%，并预计2027年将放缓至4.2%。这些数字为投资者提供了即将发布的季度报告的具体参照标准，界定了在高基数对比逻辑成立的情况下，什么才是"健康"的水平。

这位分析师还指出，Dutch Bros在过去八个季度中有七个季度上调了业绩指引——他认为这一业绩记录值得投资者给予更多认可。公司盈利预期近期呈上升趋势，Bittner认为这一势头逆转的风险有限，尤其是在咖啡成本回落、利润率预测保持保守的情况下——对于一家以咖啡为核心业务的公司而言，这一投入成本趋势尤为重要。

Oppenheimer并非华尔街唯一坚持看好该股的机构。分析师共识评级为"适度买入"，平均目标价为72.38美元。两位分析师给予强力买入评级，二十位给予买入评级，四位给予持有评级——对于一只接近低点交易的股票而言，看涨阵营相当拥挤。

近期业绩超出预期

尽管季度报告表现稳健，股价仍出现回调。8月5日，Dutch Bros公布每股收益0.33美元，超出0.29美元的市场共识预期。营收达5.5085亿美元，高于分析师预期的5.2538亿美元，同比增长33%。

公司在营收和利润两方面均超出预期。该季度净利率为4.91%，净资产率为10.01%。分析师预计公司全年每股收益为0.88美元。在股价接近52周低点之际，一个双超预期的季度恰恰印证了Bittner所说的该股过于便宜的观点。

公司内部人士也在买入。董事Todd Penegor于8月以51.56美元的均价购入2,000股，使其持股增加超过37%。机构持股比例高达85.54%，内部人士合计持有38.90%的股份——股东结构以专业机构和关联持股人为主，而非散户投资者。

其他分析师动向

近期有多家机构对该股进行了调整。加拿大皇家银行于8月将目标价从75美元下调至70美元，而TD Cowen重申买入评级，目标价为59美元。并非所有观点都乐观：DA Davidson将目标价从85美元下调至60美元，摩根大通和杰富瑞均设定60美元的目标价，不过这些机构均维持正面评级。即便是其中最低的目标价，也比周三收盘价高出约50%，凸显出预期随股价一同被下调的幅度。

支出与扩张

市场对该股的部分谨慎情绪与支出有关。据报道，资本支出激增49%，引发了对其近期现金使用的质疑。Dutch Bros还在一场门店竞购战中失利，失去了一条加速增长的潜在路径。

不过，门店扩张在其他地区仍在推进。公司计划在Junction City和哥伦布地区开设新店，并最近在香槟市开设了一家门店。这些新店的表现将为判断单店增长能否抵消成熟门店增速放缓提供新的数据点。

周三该股收涨3.4%，报39.40美元。目前该股空头头寸占总流通股本的12.4%——意味着大约每八股可交易股份中就有一股被卖空，这样的仓位背景使股价对任何方向的新闻都较为敏感。