美元滑落至5月以来最弱水平，反映的是利率环境的转变，而非单一催化剂；美国财政部扩大后的回购计划，正对本已受美联储预期下调影响的中期和长期收益率构成额外压力。汇丰表示，近期价格走势可能仍将由陆续公布的经济数据和利率定价驱动，而非表层之下不断积聚的结构性担忧，这意味着美联储9月若按兵不动，可能延长美元的跌势。

另一方面，欧元则获得多重支撑：与美国短期利差收窄、区域PMI数据更为坚挺、油价居高不下，以及欧洲央行再度加息的前景。汇丰表示，这一组合使欧元/美元（EUR/USD）在美联储继续观望的情况下具备进一步上涨的条件。

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早前报道：

随着美元悲观情绪蔓延，黄金升至5月15日以来最高水平

西太平洋银行（Westpac）表示，美元面临的结构性逆风盖过近期的韧性，预计欧元/美元和英镑/美元将走高

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汇丰表示，美国实际收益率下滑以及与欧洲的利差收窄，正在削弱其对美元温和看涨的观点；若美联储9月维持利率不变，美元可能进一步走弱。

据汇丰称，在美国财政部宣布将至少把长期债券回购规模扩大一倍后，美元已跌至5月以来最低水平。该行表示，此举叠加中期与长期收益率走低、通胀预期升高以及美国实际收益率下滑的背景——实际收益率指剔除预期通胀后的名义收益率——正日益考验其对美元温和看涨的预期。回购的运作方式是财政部回购市场上已发行的老债券，从而减少流通中的长期债券数量，并有助于缓解这些债券收益率的压力。

汇丰指出，美元指数——衡量美元兑一篮子主要货币表现的基准指标，其中欧元权重最大——自7月美联储会议以来已下跌约2.5%，该行将这一跌势主要归因于利率预期的转变，而非单一事件。尽管围绕美元的结构性担忧不断积聚，该行表示，美元的近期走势仍主要由经济数据和利率定价决定。这意味着未来几周美元的走向，很可能取决于陆续公布的数据如何塑造美联储政策前景。

从天平的另一端来看，汇丰指出，美国与欧元区两年期利差收窄是欧元/美元的一大关键支撑，因为市场正在下调对美联储进一步收紧政策的预期。欧元区PMI数据走强、油价居高不下以及对欧洲央行再度加息的预期不断升温，也强化了这一动态，均对欧元构成上行压力。这类利差之所以重要，是因为它们决定了投资者持有一种货币而非另一种货币所能获得的收益率；而欧元/美元作为全球交易量最大的货币对，通常是这种平衡变化最先显现之处。

展望未来，汇丰表示，美国实际收益率下降和短期利差收窄都有利于美元延续弱势，尤其是若美联储在9月会议上确认延长暂停加息。如果美联储继续按兵不动，该行认为美元近期的疲软有可能持续，美元的走向将与大西洋两岸利率前景的后续演变紧密相连。在实践中，这意味着市场焦点将落在影响美联储9月决策的一系列美国经济数据上，以及欧元区通胀和PMI数据是否会令欧洲央行保持在再度加息的轨道上。以美元计价的黄金，已随美元走弱攀升至5月中旬以来的最高水平。