本轮燃料价格上涨比年初的飙升更难消化，企业和消费者缓解冲击的能力更弱，而最新价格数据显示，通胀正在向能源以外的领域蔓延。

尽管伊朗战争近期再度升级，原油价格已有所回落，但炼油环节的制约使汽油和柴油成本居高不下。据AAA数据，柴油均价周三达到每加仑6.30美元，较伊朗战争爆发前上涨约68%。由于柴油是制造业、农业和运输业的关键工业燃料，其价格上涨几乎波及经济的每一个领域。

政府数据显示成本传导正在加剧。美国劳工部的消费者价格指数显示，核心通胀率从8月的2.4%升至9月的2.6%，表明企业正向客户转嫁更多成本。由于核心CPI剔除了食品和能源价格，其上升表明成本压力已在油价之外广泛扎根。与此同时，零售销售报告显示，加油站以外的核心支出仅增长0.2%，燃料对家庭预算的侵蚀越来越大。

美联储最新的褐皮书商业与经济状况调查也印证了这些趋势——该报告定期汇总央行12家地区联储银行的轶事式反馈——其中充满了对全国燃料价格上涨的警示。报告发现，燃油附加费在整个供应链中不断增多，利润率受到挤压，消费者也在削减支出以应对加油时的痛感。

各辖区的细节凸显了压力的广泛性。纽约联储表示，一家食品制造商自疫情以来从未见过如此广泛的通胀压力。旧金山联储则提到另一家制造商的抱怨：近几周采购的每一种材料都附带货运附加费。

波士顿联储表示，现有的货运合同有助于控制农产品价格，但这些协议重新谈判时，成本可能大幅跳升。费城联储指出了类似的动态：一些原本稳定成本的对冲工具到期，使制造商拥有更大的定价权，能够将增加的成本转嫁出去。

克利夫兰联储在褐皮书中表示：“燃料成本上升仍是主导因素，多位受访对象指出，这些成本正在向货运、包装和石油基材料蔓延。”该联储还补充说，一位建筑商将高燃料成本和关税形容为“双重打击”。

克利夫兰联储辖区的消费者支出在连续四个时期下滑后趋于持平，各行业零售商将活动放缓归咎于高燃料价格。不过并非所有辖区都出现回落：大多数辖区报告整体消费者支出变化不大或没有变化，里士满联储表示其辖区支出温和增长。

货运公司在提高收费的同时，也在自行消化成本——在燃料位列最大运营开支的货运行业，这并非小负担。里士满联储表示，承运商在锁定合同费率后遭遇柴油价格上涨时，难以实现盈利。为自掏腰包弥补成本增加，货运企业已动用储蓄、将支出从维护保养中，或停止采购节油型卡车。

里士满联储调查的一家企业的经历说明了燃料价格上涨如何彻底颠覆了成本结构。褐皮书称：“一家区域性连锁超市指出，自去年以来柴油价格上涨30%，如今从加州运输一颗生菜的成本已超过生菜本身的价格。”“与此同时，该零售商还指出，客户对价格极为敏感，无法将不断上涨的运输成本转嫁出去。”

价格波动本身也成了问题。明尼阿波利斯联储报告称，蒙大拿州一家木材公司表示，在几个月前签署的一份项目合同下，燃料成本已上涨逾一倍。

堪萨斯城联储表示，柴油成本上升迫使供应商、分销商和客户重新谈判合同条款以保护利润，该辖区大多数企业预计，如果燃料价格维持高位，需求将进一步走弱。

一些辖区还报告了供应紧张的迹象。堪萨斯城联储表示，科罗拉多州农村地区的多位受访对象报告称“近几周加油站出现间歇性柴油短缺，导致一些买家提前接收燃料出货以确保供应”。

燃料开支的增加还正在向劳动力市场蔓延，劳动者要求更高薪酬——这一动态有可能通过工资-物价螺旋进一步加剧通胀。克利夫兰联储报告称，由于生活成本上升，尤其是汽油和电力成本，多位企业受访对象已发放加薪。旧金山联储的受访对象则提到，员工申请生活成本 adjustment 加薪以应对燃料和食品价格上涨，部分已获批准。

达拉斯联储表示：“柴油价格上涨是推高成本的最常被提及的因素，影响货运、农业和航空价格，并导致众多行业利润率普遍受到挤压。”

美国消费者在应对唐纳德·特朗普总统的关税和伊朗战争方面表现出惊人的韧性，但他们如今已失去一个重要缓冲。今年春天伊朗战争爆发后汽油价格跳涨时，美国人恰好开始收到因去年《One Big Beautiful Bill Act》而增加的退税。如今战争已进入第八个月，看不到尽头，汽油价格再度飙升，消费者已没有那份缓冲可以依靠。

牛津经济研究院美国首席经济学家Michael Pearce周四在报告中写道：“汽油价格上涨开始产生实质性冲击，因为与今年早些时候不同，这一次没有财政政策的对冲。”“我们估计，今年迄今汽油的累计额外支出已超过一年前退税的增加额。”

接下来最值得关注的信号是：重新谈判的货运合同和到期失效的对冲工具是否会将成本推至更高水平——波士顿联储和费城联储都指出了这些动态——以及科罗拉多州农村地区报告的间歇性柴油短缺是保持零星状态还是进一步蔓延。

本文最初发表于 Fortune.com。