阿斯沃斯·达摩达兰就“扩张与盈利”之争反驳维诺德·科斯拉
要点速览
- •纽约大学斯特恩商学院估值教授阿斯沃斯·达摩达兰公开质疑维诺德·科斯拉关于企业应优先扩张而非盈利的观点。
- •达摩达兰认为，增长与利润之间的合理平衡取决于市场规模、竞争格局、资本密集度和单位经济效益，而非一条普适法则。
- •达摩达兰警告，缺乏健全经济基础的规模扩张可能放大失败，并导致不可持续的商业模式。
- •科斯拉在帖文中将盈利表述为一种承认——即公司缺乏更好的资金用途，并将数据中心投资列为当前争议的焦点。
- •大型科技公司对AI数据中心数十亿美元的投入，已使扩张与盈利的权衡成为投资者关注的核心问题。
估值专家、纽约大学斯特恩商学院教授阿斯沃斯·达摩达兰公开质疑风险投资家维诺德·科斯拉的立场，后者认为企业应优先考虑扩张而非盈利。
科斯拉是Sun Microsystems的联合创始人、Khosla Ventures创始人，他曾在X（Twitter）上发帖称：
Profitability is an admission by a company that they have no place to invest that is better than giving the money back to shareholders. You can generate profits or assets for the future. Current situation around data center investments is the same controversy around building…
— Vinod Khosla (@vkhosla) August 9, 2026
达摩达兰的回应对这一框架提出了异议。他指出，增长与利润之间的合理平衡并非放之四海而皆准，而是取决于市场规模、竞争格局、资本密集度和单位经济效益等因素。在庞大且快速增长的市场中运营、拥有强劲单位经济效益的企业，或许可以牺牲短期利润来进行再投资；而面对较小市场或沉重资本需求的公司则未必可行。
他还告诫，盲目追求规模蕴含重大风险。他警告说，不顾基本经济规律而一味追逐增长，可能将小规模的经营失败放大为更大的失败，并催生最终不可持续的商业模式。
这场交锋触及了公司金融与风险投资领域由来已久的争论：企业究竟应当烧钱以快速抢占市场份额，还是优先实现可持续盈利。这一问题在多个市场周期中反复出现——从互联网泡沫时期不盈利的网络初创公司，到后来获得巨额融资的科技公司。支持扩张一方常引用亚马逊在盈利之前长达数十年的再投资，而WeWork于2019年IPO受挫的崩塌则常被视为增长优先于单位经济效益的警示案例。达摩达兰以估值与公司金融研究闻名，其学术生涯建立在将公司价值与现金流、增长和风险等基本面相联系的分析框架之上。
这场争论正值数据中心基础设施资本支出高企之际——科斯拉在帖文中将此作为扩张与盈利之争的最新焦点。各大科技公司已为AI相关数据中心建设投入数十亿美元的预算，使得短期利润率与长期产能投资之间的权衡，成为投资者评估这些企业时的核心问题。
