美国达拉斯联邦储备银行表示，在稳定币与代币化存款的争论中，代币化存款使用增加，可能削弱银行为家庭和企业提供贷款融资的能力。

在达拉斯联储发布的一篇论文中，该行指出，代币化存款可能通过三种主要方式影响银行，并最终传导至更广泛的经济：

• 银行承担的期限风险中有 80% —— 7 万亿美元总额中的 5.8 万亿美元 10 年期等值 —— 由存款的期限特征所支撑。
• 存款加权平均期限（WAL）缩短 10%，将使整个银行体系的期限转换能力减少约 5,800 亿美元 10 年期等值。
• 若存款的价格敏感性（存款利率 beta）提高 10%，在假设存款 WAL 为四年的情况下，银行的期限风险偏好将减少 7,000 亿美元 10 年期等值。

为什么达拉斯联储对代币化存款持谨慎态度

达拉斯联储经济学家 Rosie Levy 和 Srini Ramaswamy 将重点放在期限转换上，这是一项核心银行职能，银行以客户可能随时提取的存款来为长期贷款提供资金。

当前体系部分依赖于发起提款与完成提款之间存在的摩擦。相比之下，代币化存款会将客户资金置于区块链轨道上，使存款能够全天候即时访问。

这种无摩擦的机制可能让客户在几秒钟内，而不是几天之内，把资金从一家银行转到提供更高利率的另一家银行。经济学家表示，如果 AI 代理能够代表客户自动从可编程存款代币中重新调配资金，这种担忧会进一步加剧。

在达拉斯联储看来，银行不能承受稳定存款变成不稳定储备，尤其是在更快的转账功能使这些余额对利率变化更敏感的情况下。

银行选择代币化存款，而非稳定币

自特朗普政府将稳定币立法列为优先事项以来，银行一直在争取自己在数字货币格局中的位置。在其中一个战线上，银行团体数月来阻挠《CLARITY Act》，原因是担心稳定币发行方通过向客户支付收益获得了被感知的优势。

在这种背景下，银行将代币化存款定位为稳定币的全面监管替代方案，而稳定币仍缺乏完整的监管框架。代币化存款使银行继续留在现有银行规则之内，甚至可以向持有人支付利息。

如果某种竞争性系统相较银行取得优势，影响的不仅是银行本身，也会传导至依赖银行信用服务的家庭和企业。

正如 S&P Global 评级机构在 6 月警告的那样，如果稳定币企业在与银行的竞争中实现显著增长，银行可能面临更高的融资成本，并失去相当一部分支付收入。麦肯锡估计，客户每将 1,000 美元转换为第三方稳定币，只有约 15% 以批发储备的形式回流到银行体系。

即便如此，代币化存款至少为银行提供了一种可比替代方案，而且仍可将 100% 的客户资金保留在银行账上。

业内已在建设相关基础设施

这份警告发布之际，美国银行正竞相搭建所需基础设施。

Cryptopolitan 先前报道称，摩根大通、花旗、美国银行和富国银行正在支持一个由 The Clearing House 运营的共享代币化存款网络，目标是在 2027 年上线。

Swift 7 月表示，其区块链账本已可投入初步使用，来自六大洲的 17 家银行正在准备试点。此外，由 39 个州银行协会组成的联盟已成立 BankChain Alliance，为规模较小的放贷机构提供自己的链上路径。

达拉斯联储指出，要让存款代币真正发挥作用，它们必须在发行银行之外流通，而这正是这些财团和协会旨在实现的目标。

银行业人士已经在评估相关影响。M&T Bank 企业创新与数字资产负责人 Matt McAfee 对 American Banker 表示，这些风险感觉“熟悉”，但在“客户可以 24/7 转移资金的世界里”会变得“更高”。

这些经济学家并未预测代币化存款会被多大范围采用。他们写道，自己是在勾勒潜在后果，“而不对这种采用发生的可能性作出判断。”