据Omdia报道，总部位于合肥、成立于2016年并已发展为中国最大DRAM制造商的长鑫存储技术有限公司（CXMT），在去年年底达到约每月24万片晶圆的产能峰值，但推动其扩张的全球存储器短缺仍在推高价格。

硬性上限，而非暂时停顿

那些期望中国供应增加以缓解市场状况的人可能需要三思，因为现有数据显示的情况恰恰相反。CXMT已将晶圆产量提高到2024年的两倍，但这一扩张已大幅放缓。据ChosunBiz援引的业内消息人士称，预计今年全年产量将维持在相同水平。

两大主要因素限制了进一步进展：一是华盛顿对先进芯片制造设备出口的限制——该限制于2022年10月首次实施，此后不断收紧，日本和荷兰也于2023年对先进芯片制造工具加码了自己的限制；二是CXMT的良率仍落后于行业领导者。据Counterpoint Research称，CXMT的第一代10纳米DRAM技术的良率仍比三星和SK海力士低42%，使CXMT的良率接近50%。

那位言论引发本周讨论的交易员直言不讳地阐述了这一问题。8月24日，@MelvinInvestes在X上发帖称，中国“刚刚证明了它无法通过扩产来摆脱存储器短缺”，他认为这一局面除美光、三星和SK海力士之外对任何人都不是好兆头——这三家厂商长期以来供应着全球绝大多数的DRAM。

产能数据印证了这一担忧。据ChosunBiz估计，即使在满负荷运转的情况下，CXMT的额定产量也仅约为SK海力士的50%、三星的30%左右。

合约价格持续攀升

由于中国供应受限，价格不断上涨。TrendForce预计，2026年第三季度常规DRAM合约价格将环比再上涨13%至18%，原因包括AI服务器需求强劲，以及最大几家行业厂商的生产限制——这些厂商还在将更多晶圆产能转向用于AI加速器的高带宽存储器，这类芯片每比特消耗的硅片面积远高于常规DRAM。

长期价格趋势更为陡峭。摩根大通全球研究（J.P. Morgan Global Research）表示，从2024年初到2026年底，DRAM价格可能上涨超过400%，并将这一涨幅归因于超大规模云厂商通过长期合同锁定供应。

压力不再局限于数据中心。Omdia表示，2026年预计将有超过50%的半导体总收入来自存储芯片，这意味着智能手机、PC和其他消费电子产品可能面临更高的组件成本，因为制造商优先生产利润率更高的AI产品。

国内实力增强，但仍受制约

CXMT并非弱者。据路透社报道，该公司已从多年的政府扶持性亏损转变为重要的定价力量。其第一季度营收达75亿美元，并完成了一项86亿美元的上海上市。

该公司还与字节跳动签署了一份价值超过70亿美元的五年期存储器供应协议，并且在某些情况下，向中国买家收取的价格高于三星和SK海力士。Counterpoint估计，CXMT目前约占全球DRAM位元出货量的9%。

然而，规模并不等于足够的产能。北京方面已要求CXMT优先满足国内客户，其现有产能已被国内需求拉满。高盛表示，预计CXMT在2026年只能满足中国DRAM需求的41%，到2028年也仅升至50%。

这使得中国仍然依赖于它一直试图取代的那些外国存储器供应商。

竞争对手继续向新晶圆厂投入巨资

行业最大的几家厂商正斥巨资捍卫自己的地位，但实质性的新增供应仍需数年时间。

据Cryptopolitan报道，SK海力士于8月初批准了54万亿韩元（约合380亿美元）的投资，用于新建两座晶圆厂。但其Y2 DRAM工厂预计要到2029年年中才能达到洁净室阶段。

三星存储事业部近期公布了有史以来最高的季度营收，同时表示供应限制将持续到2026年下半年。

第三家现有巨头美光已宣布约2000亿美元的美国投资计划，包括新建晶圆厂。

Counterpoint表示，CXMT还计划到2027年将产能扩大至每月42万片晶圆，届时位于上海和北京的新生产设施预计将投入运营。其中有多少能转化为可用供应，部分将取决于CXMT能否缩小Counterpoint所指出的良率差距。在那之前，DRAM市场可能仍将受供应有限的制约。

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