Curve Finance 报告称，2026 年第三季度其活跃贷款增长 68%，未偿借贷规模达到 7,090 万美元。这一增幅超过了该协议 2025 年的期末余额，且在整体去中心化金融（DeFi）借贷行业复苏较为缓慢的背景下实现——截至 9 月底，DeFi 借贷总额仍低于其 2025 年基准。

Curve Finance 的活跃贷款从 6 月 30 日的 4,218 万美元升至 9 月 30 日的 7,090 万美元。约 84% 的增幅归因于 LlamaLend v2，该借贷协议于 6 月扩展至 Optimism，并于 7 月扩展至以太坊主网。8 月是 Curve 借贷业务增长最强劲的月份，主要由以 sreUSD、sfrxUSD 和 syrupUSDC 等生息稳定币为主题的市场推动。

生息抵押品成为核心

据 Curve Finance 团队介绍，本季度贷款增长反映出借款人在获取信贷的同时希望保留抵押品所产生的收益。Curve Finance 在一份声明中表示：“DeFi 借贷正在不均衡地复苏。资金正流向那些资产在被用作抵押品的同时仍能持续赚取收益的地方。”LlamaLend v2 为代币发行方拓宽了选择，发行方可为其资产创建借贷市场，借款人则可以将持仓作为抵押品，而不会丧失底层收益。

在更新后的 LlamaLend v2 设计下，借贷对不再要求以 crvUSD 作为抵押品或借出资产。发行方可以围绕其他受支持资产构建市场并从中赚取费用。LlamaLend v2 首次在 Optimism 上线时，推出了 ETH 对 wstETH、wstETH 对 USDC 以及 WBTC 对 USDC 的独立市场。上线时借款上限设为零，允许在借贷获得治理批准之前先行存款。

拟议的流动性池代币市场

展望第四季度，在资产发行方需求的推动下，Curve 预计将有更多 LlamaLend v2 市场上线。其中一项值得关注的提案涉及一个接受 reUSD/sfrxUSD 流动性提供者代币作为抵押品的市场。若获批准，持有者将能够以其 LP 代币进行借贷，而无需从底层池中撤出资产，从而专门为该池仓位的持有者扩展借贷渠道。该提案正等待 Curve DAO 投票。

这些市场中的借款人除了抵押品的既有收益外，还可以获得以 CRV 支付的激励，资产发行方也可以将奖励导向指定市场，以提高借贷吸引力。对于美国参与者而言，美国国税局（IRS）表示，数字资产奖励属于应税收入，纳税人必须保存收款记录及其美元价值。IRS 还指示纳税人，如果收到代币作为奖励，在联邦纳税申报表的数字资产问题上应回答“是”。

渐进式清算机制

Curve 的 LlamaLend 协议采用清算区间机制，而非单一清算价格，以管理面临抵押品下跌的借款人。借款人可以选择杠杆水平以及抵押品逐步转换为借出资产的区间宽度，这意味着价格突然下跌不一定会立即关闭全部贷款。Curve 已将其 LLAMMA 清算机制的表现与以太坊上的交易执行相联系，指出更低成本、更快速的套利可能有助于该机制在抵押品经过清算区间时跟踪市场价格。

Curve DAO 还将借贷监督职责委托给 yRisk。今年 9 月，yRisk 获得为期十二个月的授权，负责审查 crvUSD 和 LlamaLend 的抵押品、流动性、预言机设计、集中度及治理风险。该服务方可建议债务上限和市场设置，但最终决策权仍归属 Curve 治理及其紧急 DAO。yRisk 将通过为期一年的独立可撤销线性释放流获得 125,000 枚 frxUSD 和 568,181 枚 CRV。

这一增长凸显了 DeFi 借贷领域的一个更广泛趋势：资金正流向那些允许资产在充当抵押品的同时持续产生收益的平台。对生息抵押品的关注反映出 DeFi 借贷市场正在走向成熟，以适应对借款能力和持续收益的双重用户需求。LlamaLend v2 的扩展以及对新市场结构（如拟议的 LP 代币市场）的探索，表明 DeFi 借贷协议的设计和使用方式仍在持续创新。拟议的 reUSD/sfrxUSD 流动性池代币市场若获 Curve DAO 批准，可能为类似机制铺平道路，让用户更有效地以其流动性仓位进行借贷。

来源：crypto.news