根据 Delphi Digital 分享的洞察,精选借贷金库目前持有的总资产约为 90 亿美元。这一数字凸显了该行业资本的显著集中,少数大型策展方占据了总持仓的大部分。精选金库是一种链上资金池化借贷产品,由专业策展方(通常为风险管理公司)决定哪些借贷市场和抵押品类型获得存款人的资金。这一模式因 Morpho 的 MetaMorpho 金库而得以普及,后者将该配置角色开放给第三方公司。

Steakhouse、Sentora 和 Gauntlet 是该领域规模最大的策展方,三者合计管理着 90 亿美元总额中的约 68 亿美元,接近所有精选金库资产的四分之三。每家公司都在这一角色中具备机构级风险资质:Gauntlet 长期为 Aave 和 Compound 等主要借贷协议提供风险建模和参数建议;Steakhouse Financial 深耕 Maker(现为 Sky)生态系统;Sentora 则是一家数字资产管理公司。除负责管理相当大比例的金库资产外,这些公司还为主要交易所和去中心化金融(DeFi)应用提供收益产品,使其处于数字资产借贷市场资本配置的核心位置。

资本向成熟策展方转移

在近期行业亏损之后,这一集中趋势明显加快,亏损促使资本向规模更大、更成熟的策展方转移。在金库模式下,策展方对抵押品和市场的选择可能决定借款策略失败时存款人是否需分担坏账,因此策展方的过往业绩和风险流程成为存款流向的核心考量。这一模式表明,在市场不确定时期,存款人更偏好较安全的抵押品和更保守的做法。

虽然这种集中化可以改善存款流入,但随着市场演变,它也引发了有关风险管理和监管合规的担忧。在 90 亿美元中约 68 亿美元集中于三家公司的情况下,少数几家策展方的尽职调查判断如今主导着大部分链上金库借贷配置。

监管压力或加深这一趋势

随着监管环境持续演变,合规成本可能进一步强化已在进行的集中趋势。规模较小的策展方预计将承担相对更重的负担,其竞争能力可能因此减弱,进而可能导致整个市场进一步集中。

这一不断演变的格局越来越类似于传统资产管理领域的结构,即规模和合规基础设施决定了哪些公司能够有效运营。当前趋势表明,大型公司更有能力应对新出现的监管挑战——这一动态可能显著塑造加密借贷的未来。

市场背景

目前,更广泛的加密市场呈现涨跌互现的信号,各主要资产的动能表现不一。与金库数据相关的具体价格波动并未见报道,但对精选借贷金库的关注凸显了数字资产领域资本配置方式的变化。

精选借贷金库仍是数字资产生态系统的关键组成部分,为广泛的参与者提供借贷和收益生成服务。市场参与者正关注未来几周策展方之间的集中化如何与整体市场走势和流动性状况相互作用,以及这些变化将如何影响投资者和策展方的风险偏好与运营策略。另一个悬而未决的问题是,规模较小的策展方能否通过专业化的抵押品专长或更低的费用实现差异化竞争,而非仅在规模上较量。

来源:Coinfomania