当一种加密货币达到其最大供应量时，按照其现行规则将无法再创建新币——但区块链并不会停止运行。已有的币种继续交易，矿工或验证者仍可通过交易手续费或其他协议机制获得奖励。

比特币是最广为人知的案例。其供应量上限约为 2100 万枚，最后的部分预计将在 2140 年前后挖出。其他网络则采取不同方式：Cardano (ADA) 的上限为 450 亿枚，XRP 的全部 1000 亿枚供应量在创世时即已创建，而 Ethereum (ETH) 没有固定上限，不过它会通过销毁 ETH 来减缓供应增长。

2026 年 3 月，比特币的第 2000 万枚币被挖出。这意味着未来约 114 年内，剩余待发行的 BTC 不足 100 万枚。

本文着眼于供应量上限背后的数字，探讨当发行放缓或停止时，矿工、验证者、价格和网络安全性会发生什么变化。

关键数据一览

比特币是硬性供应量上限的典型代表，其数据奠定了讨论基础。截至 2026 年 3 月，约有 2000 万枚 BTC 已被挖出——约占约 2100 万枚最大供应量的 95%——剩余不足 100 万枚将在 2140 年前后逐步发行。

最大供应量意味着什么？

最大供应量是指在一种加密货币的规则下可能存在的最大币数。对于设有固定上限的币种，协议会限制可创建的总量单位数。比特币的上限约为 2100 万 BTC，Litecoin 为 8400 万 LTC，Cardano 为 450 亿 ADA。

最大供应量常与总量（total supply）和流通量（circulating supply）混淆，它们描述的是不同的概念。假设一种虚构币种的最大供应量为 1 亿枚。假设已创建 8000 万枚，但仅有 6000 万枚在流通。其余 2000 万枚已存在的代币可能位于团队分配、国库或归属合约中，而另外 2000 万枚仍可按规则发行。因此上限为 1 亿枚，但买家实际能接触到的只有 6000 万枚——这一差距在评估未来稀释时非常重要。

哪些加密货币设有最大供应量？

并非每种币都设有固定上限。有些遵循既定的发行时间表，有些持续铸造代币，还有些通过销毁代币来抵消新增供应。本文引用的数字反映的是协议规则或既定目标，而非当前的流通余额。

设有上限的币种并不自动优于无上限的币种。价值还取决于采用程度、实用性、需求、流动性和网络安全。

比特币减半时间表

比特币以随时间递减的固定节奏释放新币。2009 年 1 月上线时，矿工每个区块可获得 50 BTC。大约每四年，该奖励减半一次——这一事件被称为减半。每日数字按平均每天 144 个区块计算；实际产出会有波动。

最近一次减半发生在 2024 年 4 月 20 日，将区块补贴从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。下一次预计在 2028 年。到 2140 年前后，补贴应降至零，此后将不再通过常规挖矿奖励创建新的比特币。

2026 年已挖出多少比特币？

据 Grayscale 报告，第 2000 万枚比特币于 2026 年 3 月 9 日在区块高度 939,999 被挖出，由 Foundry USA 矿池产出该区块。这意味着约 95.24% 的最大供应量已经发行，剩余不足 100 万枚 BTC。尽管如此，最后一批币仍需一个多世纪才能全部挖出，因为每次减半都会减少新增发行量，节奏不断放缓。

Grayscale 计算得出，总发行量将达到约 20,999,999.9769 BTC——略低于常被引用的 2100 万枚，原因在于协议中的舍入机制。

时间表本身高度可预测，但未来的需求、价格和投资者回报并非如此。

达到最大供应量后比特币挖矿会停止吗？

不会。预计在最后一批新币发行之后，挖矿仍将继续。变化的是矿工的报酬来源。

如今，矿工的收入有两部分：一是区块补贴，即新创建的比特币；二是希望将交易纳入区块的用户支付的交易手续费。一旦达到上限，补贴即告终止，交易手续费将成为矿工从每个区块获得的唯一直接比特币收入。比特币的原始白皮书已经预见到这一从新币到手续费的转变。

设想一个包含 0.25 BTC 手续费的区块。按 100,000 美元的示例价格计算，其价值为 25,000 美元。这是否足以覆盖成本，取决于电价、硬件效率、竞争情况以及比特币的未来价值。如果手续费过低，部分矿工可能停机；随后挖矿难度会调整，使留下的矿工更容易产出区块。然而，总算力下降也可能削弱网络抵御某些攻击的能力。

2140 年之后手续费会上涨吗？

有可能，但并无保证。比特币的区块空间有限，因此当需求旺盛时用户之间会展开竞争。如果比特币成为主要的结算网络，用户可能愿意为可靠的交易支付更多费用。

需求也可能维持在低位。二层支付网络和交易所内部转账可以减少需要在基础区块链上直接结算的交易数量。

举个假设的例子：假如矿工每天需要 1000 万美元的手续费收入，平均手续费将取决于处理的交易数量。这些数字仅为示例，不反映当前的交易量、挖矿成本或未来的区块容量；它们只是说明，网络可以通过大量低价值交易或少量高价值交易来产生手续费收入。

没有挖矿奖励，比特币会变得不那么安全吗？

这是对比特币供应量上限提出的主要担忧之一。工作量证明的安全性部分建立在试图操纵链的成本之上：挖矿需要专用硬件和大量电力，网络上的算力越多，某些攻击的代价通常就越高。

如果挖矿收入大幅下降，部分参与者可能退出。这可能降低依赖大量算力的攻击的成本。

研究怎么说

普林斯顿大学 2016 年的一篇论文《On the Instability of Bitcoin Without the Block Reward》研究了仅依赖手续费的矿工。作者发现，当手续费收入在区块之间波动剧烈时，可能存在促使矿工重组近期区块的激励。他们的理论表明，纯手续费体系可能造成安全与性能问题，而当补贴提供更稳定报酬时，这些问题不那么明显。

该论文并不能证明比特币在 2140 年会变得不安全。未来的需求、挖矿技术、手续费体系和用户行为仍是未知数。要点在于：供应量上限引出了一个长期安全问题，但并不会自动导致失败。

最大供应量会让加密货币更有价值吗？

不一定。固定上限造成了币数的稀缺性，但仅有稀缺性并不能创造价值；一种币需要足够的需求来支撑市场价格。

比较两种示例币：币 A 的上限为 100 万枚但几乎没有用户，而币 B 的上限为 10 亿枚并拥有广泛使用的支付网络。币 B 的价值可能仍然高得多。

供需如何影响价格

假设一种币有 1 亿枚流通代币，市值为 2 亿美元。价格即为 2 亿美元除以 1 亿枚，即每枚 2 美元。如果供应量永久固定在 1 亿枚且需求不变，价格将保持在 2 美元——仅靠上限本身并不会推升价格。

如果供应量固定而需求增长，价格可能上涨。如果需求下降，价格仍可能大幅下跌。固定供应量可以强化稀缺性，但并不能保护投资者免受损失。

比特币的上限自上线以来即公开，因此已经体现在投资者对该币的看法中。未来价格将取决于需求、流动性、采用情况和更广泛的市场条件。

达到最大供应量后质押奖励会怎样？

权益证明网络的运作方式与比特币不同。验证者不是通过挖矿，而是锁定币来帮助保护链的安全，并可通过新代币、交易手续费或协议设定的其他规则获得奖励。因此，达到上限并不意味着质押奖励会消失。

Cardano

Cardano 将 ADA 总量限制在 450 亿枚。根据其文档，质押奖励来自储备金中的货币增发部分以及收取的交易手续费。随着储备缩减，其对奖励的贡献减少，长期来看手续费需要覆盖更多奖励——这取决于网络的使用程度。Cardano 的宪法也规定 ADA 总供应量不得超过 450 亿枚。

Avalanche

Avalanche 的发行上限为 7.2 亿 AVAX。验证者通过保护网络获得新铸造的 AVAX，而交易手续费则被销毁。随着供应量接近上限，奖励率下降，手续费销毁也降低了流通量。因此，网络可能接近其上限，但流通量永远不会达到 7.2 亿枚——最大供应量并不总意味着某个固定数量会在某个固定日期流通。

Ethereum

Ethereum 没有固定上限。自 2022 年 9 月转向权益证明以来，它通过验证者奖励创建新的 ETH，其 EIP-1559 机制会销毁部分交易手续费。如果增发超过销毁，供应上升；如果销毁超过增发，供应下降。ETH 有时可能处于通缩状态，但这并不能保证持续。Ethereum 的文档确认 ETH 没有固定的最大供应量，关于其拥有 1.2 亿 ETH 上限的说法是不正确的。

XRP、BNB 销毁与遗失币

一种币可以在拥有固定上限的同时，其实际可支配供应量仍在缩减——途径是销毁或永久失去访问权限。

XRP 在创世时创建了全部供应量

XRP 不依赖挖矿。2012 年 XRP Ledger 上线时，全部 1000 亿 XRP 即已创建，且按照网络现行规则不能再铸造更多。

这并不意味着所有 XRP 当时就都可自由交易。Ripple 获得了很大份额，大量 XRP 被放入托管账户。从托管中释放的代币可以进入市场，而不会增加已创建的总量。

账本还会通过手续费销毁少量 XRP。标准最低交易成本通常为 0.00001 XRP，但在网络繁忙时手续费可能上升。这些手续费被销毁，而非支付给验证者。相对于 1000 亿 XRP，常规销毁量微不足道，并不是大幅价格波动的可靠来源。

BNB 向 1 亿枚销毁目标迈进

BNB Chain 运行一项 Auto-Burn 计划，旨在将供应量缩减至 1 亿枚 BNB。2026 年 10 月 19 日，BNB Foundation 宣布了其第 37 次季度销毁。销毁后，总供应量约为 1.315 亿枚 BNB——比目标高出约 3150 万枚。

销毁并不会自动推升价格；其效果取决于需求以及投资者已经形成的预期。

遗失的币会怎样？

当持有者丢失私钥时，币也可能永久遗失。存于恢复信息已损毁的钱包中的比特币可能永远不会移动：这些币仍留在账本上，但可能无人能够花费。

研究人员估计可能有数百万枚比特币已遗失。这些估计存在不确定性，因为不活跃的钱包并不一定就是遗失的钱包——一个闲置十年的钱包可能只是属于长期持有者。遗失的币不会被替代，这意味着投资者实际可触及的供应量可能远低于上限。

上限可以更改吗？有哪些风险？

这取决于治理与设计。比特币的上限由网络节点独立验证的共识规则强制执行。开发者无法发布新软件并强迫所有人接受更高的上限。提高上限需要网络参与者采纳新的货币规则，而拒绝该变更的人可以继续使用旧规则——这可能导致区块链分裂为两个供应政策不同的网络。

由于固定供应量是比特币身份的核心，此类变更很可能面临强烈反对。不过，将其称为物理上不可能也是错误的。其他币的治理可能较为宽松，一些代币合约允许被授权方铸造更多代币。投资者应区分由去中心化共识强制执行的上限，与主要依赖项目方承诺的上限。

固定供应量币种的风险

固定供应量可以限制未来的稀释，但并不能保证成功。设有上限的币种仍可能面临需求下滑、监管、技术缺陷和流动性不足。

持仓集中度是另一个问题：如果少数钱包持有大部分供应量，大户的大额交易可能左右价格。代币解锁时间表同样重要——一种币可以有固定上限，同时大量代币留存于国库或团队分配中；当这些代币变得可交易时，即使上限未变，抛售压力也可能上升。

网络安全同样重要。随着奖励缩减，工作量证明币种对手续费的依赖增加；当奖励储备耗尽时，权益证明网络也面临类似转变。

结语

当一种加密货币达到其最大供应量时，按照现行规则新发行即告停止——但区块链并不必然停止运行。

比特币是最清晰的案例。截至 2026 年 3 月，其约 95% 的供应量已被挖出，其余部分将在 2140 年前后缓慢到达，此后矿工将依赖交易手续费。手续费能否维持网络安全仍是一个悬而未决的问题。

其他币种则采取其他路径：Cardano 部分用有限的储备金支付奖励，Avalanche 将上限与手续费销毁相结合，XRP 在创世时创建了全部币量，而 Ethereum 没有上限，在增发与销毁之间寻求平衡。

对投资者而言，最大供应量只是众多特征之一。有限的供应量可以减少未来的稀释；它无法保证更高的价格、强劲的需求或安全的网络。关键问题不仅在于可以存在多少枚币，更在于当新发行放缓或停止后，这种币是否仍然有用且安全。

资料来源

• Bitcoin Halving Schedule and Maximum Supply (Bitcoin.org)
• Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System (Satoshi Nakamoto)
• The Final Million: Bitcoin's Remaining Supply (Grayscale Research，2026 年 3 月 9 日)
• Why Is Bitcoin's Supply Limited? (Blockstream)
• On the Instability of Bitcoin Without the Block Reward (普林斯顿大学)
• The Cardano Constitution (Cardano)
• Staking Rewards, Monetary Expansion and Reserves (Cardano 文档)
• AVAX Tokenomics and Supply Rules (Avalanche)
• XRP Supply and Original Distribution (XRP Ledger)
• Transaction Costs and XRP Burning (XRP Ledger)
• ETH Supply and Issuance Explained (Ethereum 基金会)
• Litecoin Supply and Halving Mechanism (Litecoin)
• 37th Quarterly BNB Token Burn (BNB Chain，2026 年 10 月 19 日)
• Why Dogecoin Has No Fixed Maximum Supply (Dogecoin 基金会)

原文由 Blockonomi 发布。

免责声明：本文仅用于教育和信息目的，不构成财务或投资建议。加密货币的供应规则、治理安排和市场状况可能发生变化。假设性示例仅供参考，不应被解读为价格预测。