本周区块链和加密货币世界发生了什么？我们的周度回顾提供当前事件与背景报道。

比特币反弹突破 USD 75,000

在经历数月的加密寒冬后，市场再次显现活力。比特币本周上涨约 23%，一度交易于 USD 79,300。三项因素共同推动了这一走势。首先，特朗普总统在白宫向行业代表推广了《Clarity Act》；该法案将把 SEC 与 CFTC 的职责划分开来——但作为立法，它仍需在国会两院通过后才能成为法律。其次，美国财政部正将长期国债回购规模翻倍，每次操作至少达到 USD 4 billion。不过，最主要的推动力是轧空：本周超过 USD 5 billion 的杠杆头寸被平仓。在这种轧空过程中，押注价格下跌的交易者被迫在价格上涨时回补仓位，从而放大涨幅。

机构资金也重新回流。现货比特币 ETF 录得约 USD 1 billion 的净流入，为 1 月中旬以来最高，推动该加密货币突破 USD 75,000。山寨币涨幅更大：XRP 上涨 38%，Ethereum 上涨 29%。不过，比特币仍比其 USD 126,080 的历史高点低约 39%，因此这轮回升看起来仍更像机械性反弹，而非趋势反转。

Hyperliquid 是否即将转向美国本土？

在同一场峰会上，特朗普还宣布，CFTC 正在为 Hyperliquid 制定受监管的美国准入方案。该交易所交易的是 perpetual futures，即没有到期日的合约，迄今一直在离岸运营，这使其处于美国直接监管之外。与此同时，市场对其在此类合约链上交易中的份额估计从 38% 到 70% 以上不等。CFTC 主席 Michael Selig 早在 4 月就表示，他希望这些市场回到美国本土。实现这一目标的路径包括注册为期货交易所，或以外国交易场所身份运营，而这两种方案都要求客户监控和报告义务。

不过，来自交易所集团 ICE 和 CME Group 的阻力依然存在。两者都要求强制注册，并指出存在操纵风险。Hyperliquid 则以自己的政策办公室应对，该办公室在 2 月收到 1 million HYPE 的捐赠，按今天价格约值 USD 74 million。特朗普发表相关言论后，HYPE 代币上涨了两位数。

SEC 在加密监管中设下里程碑

重新调整监管版图的不只有 CFTC。本周，SEC 提出了“Regulation Crypto Assets”，这是一个面向加密项目融资的分层框架。信息披露义务将取决于发行规模。最高至 USD 5 million 的发行适用初创企业豁免，免于注册四年。每年最高至 USD 75 million 的发行适用第二层级，并需持续报告。但超过该门槛后，仍适用常规流程。

更重要的是附条件的安全港：一旦团队停止相关工作，某个代币可以不再被视为证券。该机构因此重新审视一个长期争议，即代币是否会永久属于证券。此外，各州今后也不得再提出自己的要求。委员 Hester Peirce 称该草案是“漫长道路上的一步”。意见征询期将在《Federal Register》发布后开始。

MSCI 再次考虑将 Strategy 剔除出指数

决定加密资产如何进入资本市场的不只有监管机构。其指数被众多 ETF 作为基准的指数提供商 MSCI，正在再次审查针对非经营性公司的筛选规则。根据 5 月数据的模拟显示，Strategy 和 Metaplanet 将从 ACWI IMI Index 中被剔除。对这些公司而言，这将代价高昂，因为指数跟踪基金无论市场状况如何都必须卖出这些股份。Strategy 位居名单首位，自由流通市值为 USD 23.9 billion。JPMorgan 分析师估计，仅该公司就可能面临约 USD 2.8 billion 的被动资金流出。

不过，该筛选规则只有在一家公司至少五项指标中失败四项时才会生效，而现有成分股还必须连续两个财政年度都不达标。Strategy 则表示，指数提供商应当衡量市场，而不是决定哪些资产可以被允许。MSCI 将在 9 月下旬前接受反馈，并于 10 月公布结果。

黄金游说团体瞄准比特币

此外，世界黄金协会负责人 David Tait 预计比特币将跌向零。该协会代表金矿企业，并向投资者推广黄金这一资产类别。不过，Tait 并未依赖模型，而是称其为“pure trader instinct”。他的论点是：比特币未能发挥对冲作用，且表现得像高贝塔风险资产。在美国与伊朗冲突等压力阶段，黄金上涨而比特币下跌。该采访录于 5 月，但直到现在才在 X 上走红。

他声明中的其余内容也值得注意。Tait 仍然建议同时持有这两种资产。此外，他明确排除了稳定币，并认为支付和结算具有价值。利益冲突显而易见，因为他的协会正在争夺同一笔资本。此外，该委员会本身还计划推出一个代币化黄金平台，试运行预计于 2026 年底进行。