加密行业商业模式与传统银行业趋同，金融基础设施成为核心舞台
要点速览
- •贝莱德推出了两款代币化货币市场产品，旨在帮助稳定币发行方满足《美国GENIUS法案》下的准备金要求，与其现有的BUIDL基金一起扩大了其在代币化国债市场中的地位。
- •Tether第二季度实现15亿美元的净营业利润，主要来源于美国国债持仓和回购协议的利息收入，维持了41.1亿美元的准备金缓冲和全球稳定币市场超过60%的主导地位。
- •代币化黄金第一季度现货交易量达到907亿美元，但在Aave v3和Morpho上仅有约6300万美元的XAUT和PAXG被用作抵押品，占其合计市值的1.5%。
- •American Bitcoin公布创纪录的第二季度产量932枚BTC，挖矿收入增长8%至6700万美元，但仍未盈利，净亏损5720万美元，并完成了1比15的股票合并以维持纳斯达克上市资格。
- •美国《GENIUS法案》——首个针对支付型稳定币的全面联邦框架——的通过，通过为机构提供更清晰的合规路径来发行和管理基于区块链的金融产品，加速了传统金融与数字资产的融合。
本周最重要的加密货币商业动态与传统华尔街头条惊人地相似。贝莱德推出了专为稳定币准备金设计的代币化货币市场基金。Tether凭借美国国债持仓实现了15亿美元的季度利润。代币化黄金的交易量持续增长，但其在去中心化金融中的应用仍较为有限。与此同时，比特币（BTC）挖矿的核心关注点不再是币价，而是更多地转向生产成本、盈利能力和资产负债表管理。
数字资产行业正越来越多地采用传统金融的商业模式。稳定币准备金、代币化货币市场基金和链上抵押品正成为核心收入驱动力，这表明区块链的下一阶段增长可能同样取决于金融基础设施和数字资产本身。美国《GENIUS法案》的通过——这是首个针对支付型稳定币的全面联邦框架——为传统机构提供了更清晰的合规路径，使其能够发行和管理基于区块链的金融产品，从而加速了这一融合趋势。
贝莱德面向稳定币发行方推出代币化准备金基金
资产管理巨头贝莱德推出了两款代币化货币市场产品，旨在帮助稳定币发行方满足《美国GENIUS法案》下的准备金要求，进一步深化了该公司在基于区块链的金融基础设施领域的扩张。
第一只基金将贝莱德现有的国债流动性策略份额代币化并部署在以太坊上，使获批投资者能够在链上转让所有权，同时底层资产仍投资于现金和短期美国政府证券。第二只产品是专为数字资产市场打造的新型机构级货币市场工具，支持多条区块链并自动再投资收益——这些特性使其非常适合用于稳定币准备金管理。
此次推出加强了贝莱德在快速增长的代币化国债市场中的地位。该公司已在该市场运营着BUIDL——业内最大的代币化国债基金。此举也反映了《GENIUS法案》通过后华尔街向链上金融产品更广泛的转向。该法案建立了支付型稳定币的联邦监管框架，要求发行方以高流动性准备金一比一地支持代币——这一要求为贝莱德新基金等合规产品创造了直接的机构需求。
代币化黄金的DeFi足迹依然有限，尽管交易量创纪录
一份RedStone报告发现，在黄金大幅下跌期间，代币化金条保持了其价值，但尽管市场增长和交易活动激增，其在DeFi借贷中的应用仍然有限。
第一季度现货交易量达到907亿美元，黄金期货价格一度上涨至每金衡盎司5,600美元以上。然而，据RedStone称，在Aave v3和Morpho上仅有约6300万美元的Tether Gold（XAUT）和PAX Gold（PAXG）被用作抵押品——仅占两者合计42亿美元市值的1.5%。
3月23日，在黄金一周内下跌10%之后，Aave处理了其规模最大的XAUT清算集群且未出现中断，这是该贵金属四十多年来最差的周度表现。摩根大通的Greg Shearer将这一事件描述为一次"极其残酷的清洗"。
此后，黄金期货已从1月高点下跌超过20%，主要因市场预期美国利率将走高。RedStone的发现表明，尽管代币化黄金在抛售期间表现出了韧性，但随着代币化现实世界资产规模的扩大，该行业仍面临基础设施缺口——很少有DeFi协议整合了支持黄金抵押品大规模应用所需的预言机数据源、清算机制和深度借贷市场。
与特朗普家族关联的American Bitcoin公布创纪录产量，第二季度亏损收窄
在纳斯达克上市的American Bitcoin，由Eric Trump和Donald Trump Jr.联合创立，公布第二季度创纪录的产量达932枚BTC，推动挖矿收入增长8%至6700万美元，高于第一季度的6210万美元。该公司公布净亏损5720万美元，较第一季度的8180万美元亏损有所改善。
这一成绩是在2024年4月比特币减半后挖矿利润率全行业收紧的背景下取得的。此次减半将区块奖励从6.25枚BTC降至3.125枚BTC，使成本效率和规模成为竞争战略的核心。
上月，该公司完成了1比15的股票合并以维持其纳斯达克上市资格，此前其股价跌破了交易所的最低竞价要求。American Bitcoin由Hut 8控股，截至6月30日持有约8,002枚BTC，并根据与比特大陆的设备购买协议质押了约3,090枚BTC作为抵押品。
尽管产量和收入环比均有所改善，American Bitcoin仍未实现盈利。股票合并凸显了其上市面临的持续挑战，而其质押的比特币持仓也使公司在BTC价格进一步下跌时面临额外风险。
Tether公布第二季度15亿美元利润，美国国债收入提振准备金
Tether在第二季度实现了15亿美元的净营业利润，主要来源于其美国国债持仓和回购协议所赚取的利息，据其最新的季度证明报告显示。
其经济模式实际上类似于货币市场基金：Tether发行零利息的美元挂钩代币，并将所得资金投资于短期政府债券，从而获取国债收益率与USDT发行成本之间的利差。
该证明报告显示，截至6月30日，准备金缓冲为41.1亿美元，总资产超出负债该金额。尽管更广泛的稳定币市场出现收缩，USDT流通供应量仍增加了4.46亿美元至1846亿美元，维持了Tether在全球稳定币市场超过60%的主导地位。DeFiLlama对该市场的估值约为3070亿美元。Tether仍是全球最大的美国国债持有者之一。
该公司的收益持续受益于高企的短期利率，这增加了国债和现金等价物的收入。然而，更强的利润和准备金盈余出现在更广泛的加密行业持续承压和稳定币市场收缩的背景之下——如果利率环境发生变化或市场收缩加深，这些条件可能会影响未来的增长。