Polymarket 在其短期限加密市场中，用时间加权平均价格取代了单一价格快照，此前研究和交易者投诉凸显了普遍存在的结算操纵。

一项针对五分钟比特币合约的研究发现，Binance 上存在大量临近结算时的交易模式，这些交易似乎在结算前推动了价格变动，而在疑似被操纵的窗口中，绝大多数损失由散户承担。

这一新系统使用 Chainlink Data Streams 和较短的 TWAP 窗口，与竞争对手平台 Kalshi 采用的防护措施相似。Kalshi 依赖受监管的价格指数和移动平均值，使短暂的价格扭曲更难发生、成本更高。此次更新也凸显了链上预测市场面临的更广泛挑战：由于它们依据链下金融价格结算，其完整性取决于这些价格如何被获取和报告。

Polymarket 表示，在交易者数月来的投诉以及研究识别出数百个行为与结算操纵一致的账户后，平台已将用于结算短期限加密合约的单一价格快照替换为时间加权平均价格，即 TWAP。TWAP 是传统金融和去中心化金融中广泛使用的一种机制，用于平滑短期价格波动。

研究人员发现，821 个账户在他们认定为大概率被操纵的结算窗口中合计获利 820 万美元，这引发了外界批评，认为 Polymarket 的规则让少数交易者得以从他人身上获利。

Polymarket 在解释这些变化的 X 帖子中表示：“为了保护我们加密上涨/下跌市场的市场完整性，我们正在更新这些市场的结算方式。”该公司还表示：“为支持这一过渡，我们将在 8 月整月向所有受影响的市场追加 100 万美元的流动性奖励。”

平台解释称，5 分钟市场将采用 30 秒平均值，而 15 分钟和 4 小时市场将采用 60 秒平均值。它补充说，数据将通过 Chainlink Data Streams 传送。

来自斯坦福大学和新加坡管理大学的研究人员写道：“这一漏洞具有结构性。”他们还表示：“资产价格合约以金融价格结算，而该价格本身可以通过交易底层市场来移动。”

研究作者审查了大约两个月的五分钟比特币合约。他们发现，Binance 上在结算前最后几秒出现异常大额订单，随后比特币价格迅速反转。

论文并未证明交易者的主观意图，也未直接证实这些现货市场订单由持有 Polymarket 仓位的同一批人下达。但研究发现，排除做市商后，在被归类为遭操纵的窗口中，93% 的损失落在散户交易者身上。

作者写道：“市场几乎认定必然发生的一项押注，有三分之一的概率被逆转。”

Polymarket 未回应 CoinDesk 请求更多信息的电子邮件。

对预测市场操纵的担忧

在这项 7 月日期的研究之前，使用化名的链上分析师 Variance Lover 就已提出类似担忧，其中包括一篇日期为 5 月 21 日的详细帖子。

“到现在，大多数人都知道，市场操纵已经成为 Polymarket 5 分钟加密市场的一个重大问题。机制很简单：先在 Polymarket 上建立一个大仓位，然后在结算窗口期间推动 Binance 的价格，迫使市场按对自己有利的方向结算。”

X 上名为 郡主Christine 的 Axis Robotics 贡献者在 5 月 11 日表示，Polymarket 五分钟比特币市场中的操纵正在加剧，并提到“最后几秒的精确反转”。

Polymarket 开发者 Josh Stevens 在回应该帖子时表示：“我们正在更深入地调查这个问题——不用担心。”

关于结算漏洞的担忧并非 Polymarket 独有。Kalshi 开发者 IcoBeast.eth 在 X 上回应一则帖子时表示：“坦白说，这个问题在 Kalshi 上并不存在。”Tomdnc 随后回复：“这事在 Kalshi 上确实会发生。我亲眼见过。”

Kalshi 发言人告诉 CoinDesk，平台使用受监管的 CF Benchmarks 价格指数来结算市场，而且由于所有交易者都已完成身份验证，平台更容易调查可疑活动。

该发言人承认，场外市场可能影响价格。但他表示，Kalshi 基于受监管交易所的 60 秒移动平均值，使得短暂推动价格的尝试比使用即时快照的平台“难得多，且成本高得多”。Kalshi 还补充说，套利者会迅速纠正人为的价格变动。

Kalshi 表示，截至今年，该公司每季度进行了 150 到 250 起重大调查，并已向商品期货交易委员会提交了约 40 到 50 起移交案件。这些都是公司整体数据，并不局限于其短期限加密市场。