据《金融时报》周一发布的报道，加密金库存款已攀升至100亿美元以上，较2025年初约40亿美元的水平大幅增长。这一增长反映出投资者对从稳定币及其他数字资产中获取收益的需求不断上升，与此同时，美国和欧洲监管机构正在考虑现行金融规则应如何适用于这一快速扩张的领域。

金融科技公司、加密货币财库公司和对冲基金是这一活动的主要力量。与传统的银行账户不同，这些服务将客户代币集中起来，并通过基于区块链的程序进行放贷。不同产品的提款条款差异很大。

机构需求重塑加密借贷

每个加密金库都依靠管理人（curator）来选择借贷市场、设定风险限额并收取费用。以当前的规模来看，管理人的决策所引导的存款人资金池规模已是年初的两倍以上。机构加密借贷的兴趣也蔓延到了基于XRP的服务，相关新借贷工具仍在开发中。

金库通常宣传3%至10%的年化回报率，部分高风险策略则报出20%以上的数字。这些利率随借款人需求、抵押品状况和所承担的风险水平而波动，且没有任何一个宣传的收益率构成保证收益。各产品的费用差异也很大。

抵押品质量使存款面临风险

借款人可能质押流动性稀薄的代币、加密抵押型稳定币或私人贷款的数字债权。如果这些资产贬值，金库可能难以追回借款人欠付的资金，且部分抵押品在市场下行期间变得更难出售。存款人最终承担借款人违约和抵押品损失的风险，这使得管理人的抵押品标准和清算机制设计与宣传的收益率本身一样，对最终结果至关重要。

当市场下跌时，自动抛售可能放大损失。近期发生的加密货币大规模清算表明，在剧烈波动的交易中，强制抛售的蔓延速度有多快。此外，价格预言机故障、软件漏洞或攻击也可能耗尽资金。

Two Prime推出比特币借贷金库

Two Prime于9月在Pareto上推出了一个 Wrapped Bitcoin 金库。该产品通过将存入的代币借贷给经批准的机构借款人，目标是实现1.5%至2%的年化回报。投资者必须至少存入五个WBTC。

Two Prime表示，已将约1,200万美元自有资金投入首损储备，这笔资金将在存款人受影响之前先行吸收借款人的初始损失。该公司提醒，该保护措施存在局限，并不保证偿还。提款仅在预定的月度周期边界进行，这种结构以牺牲资金的即时流动性来换取额外的损失缓冲。

美欧监管机构审视相关规则

这一快速增长已引起大两岸政策制定者的关注。美国证券交易委员会（SEC）已就金库安排何时应受证券规则约束提出质询。在欧洲，官员们正在审视对为客户提供去中心化借贷渠道的业务的监管。欧洲还计划自11月起，根据单独的稳定币规则，对USDC实施直接监管。

仅靠智能合约并不能消除借贷风险。管理人仍需决定存款的投放位置，借款人也必须偿还贷款。监管机构尚未就不同的加密金库结构建立统一的处理方式，在此之前，运营商和存款人面临的是因司法管辖区而异的规则，而非统一标准。

本报道最初由CoinCentral发布。