VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel表示，机构公司用于支撑其比特币储备的金融工具可能在特定日期产生抛售压力。Sigel分享了一份关于企业如何利用其比特币储备的详细分析，揭示了比特币在企业资本结构中的角色。企业可能被迫清算比特币持仓以履行债务偿还或股息分配等财务义务。该分析凸显了传统信贷市场与比特币之间的结构性联系——随着越来越多的上市公司近年来将加密货币作为国库储备资产，这种联系日益加深，实际上将比特币固定供应量2100万枚中的一部分与企业债务日程绑定在一起。

企业融资与比特币抛售压力

众多公司依赖可转换债券、优先股和信贷工具来为其比特币储备融资。这些工具附带明确的到期日和分红日，可能迫使公司出售部分比特币持仓。与可通过场外交易执行且对市场影响较小的计划性机构出售不同，与债务义务挂钩的强制清算可能更直接地通过现货市场进行，从而放大价格效应。

例如，Bitdeer在2月完全耗尽其比特币金库，用于资助AI数据中心投资。此举涉及从公司储备中提取943.1枚BTC。

Strategy提供了另一个典型案例。该公司将比特币储备整合到其资本结构中，于5月出售了32枚BTC用于支付股息。此次出售恰逢比特币价格下跌以及STRC股票价值缩水。截至7月，STRC股票的交易价格较面值低15%。

未来情景与市场影响

预计未来几年企业债务和优先融资义务将加剧。在乐观情景下，比特币价格上涨和资本市场重新开放将使公司能够为其债务进行再融资，从而将比特币出售保持在最低水平。相反，在不利情景下，比特币价格下跌加上融资困难可能迫使公司清算更多持仓，大幅增加市场供应并对比特币价格施加下行压力。

摩根大通指出，这种新兴的企业抛售政策对比特币市场构成双重风险。另一方面，Onramp Institutional估计83%的STRC股票由散户投资者持有，这一动态可能放大比特币市场的潜在波动性。