CoreWeave（CRWV）已回吐财报发布后的大部分涨幅，即便公司交出创纪录的季度营收，股价仍回落至91美元附近。尽管营收再度实现快速季度增长，股价仍远低于此前高点，凸显出投资者正迅速依据维持这一扩张所需的成本对该股进行重新定价。

此次回调反映出CoreWeave增长模式核心的矛盾。AI基础设施需求持续攀升，但该业务需要巨额资本支出，并承担高昂的融资成本。CoreWeave还将2026年资本支出指引上调至350亿至390亿美元区间。技术面压力同样加剧：日线图显示可能出现头肩顶形态，若当前支撑失守，64美元将成为下行目标位。

增长加速之际股价依然下跌

尽管营收和订单储备攀升至创纪录高位，CRWV股价仍持续下挫。公司近期发布的财报显示，订单储备跃升至超过1040亿美元，这得益于OpenAI、Nvidia、Anthropic、Microsoft和Meta Platforms等公司的大额订单。

在所有neocloud（新型云）公司中，CoreWeave的客户基础最为多元。除大型AI企业外，Jane Street既是公司的投资者也是客户，公司还服务于Corehere、Mistral AI和Decart等规模较小的AI实验室。

第二季度营收从上年同期的12亿美元增至25.7亿美元。管理层预计增长将持续，指引第三季度营收为34.5亿至36.0亿美元，调整后营业收入为2亿至2.6亿美元。

分析师预计这一扩张在可预见的未来将持续。Yahoo Finance数据显示，分析师一致预期公司年度营收今年将增长151%至129.0亿美元，明年达到263亿美元。

增长伴随高昂代价

多重因素解释了为何在营收和订单储备持续增长之际，CRWV股价仍在下跌。首先是扩张代价高昂：年度资本支出预计将在350亿至390亿美元之间。

问题在于CoreWeave的债务负担持续增长。公司上季度末总债务超过270亿美元，这进而导致利息支出激增。CoreWeave预计第三季度将支付8.6亿至9.4亿美元的利息，较第二季度增加6.4亿美元——预计这些数字在可预见的未来将持续增长。

与此同时，对AI泡沫的担忧又增添了一层压力，一些分析师认为该泡沫最终将破裂。曾准确预测全球金融危机（GFC）的Michael Burry已做空该公司以及其他AI概念股。其他投资者也建立了类似仓位，推动空头持仓比例升至14%以上。

空头还指出CoreWeave巨额的现金消耗。公司第二季度净亏损从上年同期的2.9亿美元扩大至6.26亿美元。折旧是造成亏损的关键因素之一，上季度折旧跃升至13亿美元。

头肩顶形态令64美元备受关注

技术分析为该股增添了另一个压力来源。TradingView日线图显示，CRWV在重新测试117.30美元附近的阻力位后回落，该区域与可能的头肩顶形态的左肩部分相吻合。随后股价回到90美元出头的低位区域。

CRWV也已逼近其61.8%斐波那契回撤位。若持续跌破该区域，将强化看跌的技术结构。

在价格确认跌破颈线之前，头肩顶形态仍不完整——这一区分很重要，因为如果在确认之前买方重新掌控局面，该形态可能失效。图表显示下一个更大的支撑区域在64美元附近。从91美元跌至64美元将意味着约30%的下行空间。不过，64美元仍是有条件的技术目标位，而非已确认的预测：CRWV需要首先跌破附近支撑位并完成看跌反转形态。

上行情景始于收复近期的盘整区域。若持续回升至117.30美元上方，将削弱头肩顶形态的效力，并将注意力转向此前高点。

目前，基本面与技术面指向不同方向。CoreWeave 1040亿美元的订单储备支持营收持续增长，但350亿至390亿美元的资本支出计划以及不断上升的利息成本，使该股对融资条件高度敏感。下一步走势将取决于不断改善的经营杠杆能否抵消为增长提供资金所需的成本。

本文仅供参考，不构成财务建议。股票市场可能出现剧烈价格波动。

来源：The Market Periodical