9月24日，CoreWeave（CRWV）股价收于90.13美元，此前摩根大通上调了对这家AI基础设施公司的评级。该行将评级从中性上调至增持，并将其2027年12月目标价上调至125美元——较最新收盘价高出约38.7%。

此次上调是在CoreWeave股价经历数月震荡交易之后作出的。CRWV于5月触及2026年高点约138.25美元，随后在夏季大幅回落。近几个月来，尽管分析师态度转向乐观，并看好CoreWeave的强劲市场份额，该股仍承压；与此同时，公司持续公布快速增长的营收和更有竞争力的算力定价。

摩根大通看好定价利好与新兴云领先地位

CRWV在过去几个月有所回调，但摩根大通的分析师认为，该股短期内可能反弹。在一份研究报告中，该行将评级从中性上调至增持，并将目标价从120美元上调至125美元，较当前水平隐含约42%的上涨空间。

摩根大通指出了多项可能随时间推移推动股价上涨的催化剂。其中之一是定价，该行预计定价环境将继续保持有利；近期数据显示，AI企业愿意投入巨额资金租赁GPU。分析师还认为，CoreWeave已在新兴云（neocloud）行业中占据领先地位——这一新兴类别指专注于GPU的服务商，向AI开发者出租原始算力，有别于通用云平台——领先于Nebius和IREN等主要竞争对手。

该公司已与微软、OpenAI和Anthropic签署了大额合同。在最近一份财报中，CoreWeave表示其业务持有超过1060亿美元的净营收积压——这一合同未来营收指标已成为衡量整个AI基础设施行业需求可见度的关键指标。

摩根大通加入了一批已上调CoreWeave预期的主要机构行列。UBS给予该股买入评级，目标价为120美元；Rosenblatt将目标价上调至250美元；Truist Securities和Goldman Sachs的目标价分别为165美元和139美元。尽管市场乐观情绪浓厚，该公司的空头仓位仍然高企——这表明许多投资者仍预计股价会随时间回落。华尔街最激进的目标价与持续的看空押注之间的对峙，凸显了市场对AI基础设施交易存在严重分歧。

高增长伴随高昂代价

CoreWeave最新业绩显示，随着人工智能热潮升温，其营收增长正在加速。第二季度营收激增112%，远高于公司指引和分析师预期。

营收积压持续增长，推动力来自不同行业的客户。尽管科技公司仍是最大的客户群，CoreWeave也吸引了行业外的客户，包括高频交易（HFT）巨头Jane Street。这些订单将其营收积压推高至超过1040亿美元。

然而，风险在于这种增长正伴随着高昂代价。CoreWeave计划今年支出350亿至390亿美元，高于此前预期，其中部分成本激增源于持续的存储、GPU和服务器成本。这些数字凸显了新兴云模式的资本密集性：服务商必须先向数据中心和硬件投入数十亿美元，其订单积压背后的合同才能转化为营收。

因此，CoreWeave的债务负担大幅增加。公司上季度末债务超过290亿美元，远高于一年前的水平。股东稀释也在持续，流通股总数从去年IPO时的3.17亿股大幅增至4.57亿股。管理层如何在融资需求与签约订单积压之间取得平衡，将成为公司未来财报中的核心问题。

公司还面临竞争激烈的行业环境，Nscale和SpaceX等企业正在争夺部分市场份额。

技术面预示进一步下行空间

CoreWeave还面临显著的技术面风险。该股已形成头肩顶形态，这是技术分析中常见的看空反转信号。目前股价正徘徊在67.98美元这一重要支撑位上方——该价位是去年11月和12月以及今年3月和7月多次触及的低点。

该股也已跌破50日指数移动平均线（EMA）。因此，存在出现强势看空突破的风险，可能下探至50美元。若股价跌破67.98美元的颈线，这一观点将得到确认。

在基本面交汇因素与技术面格局之间，接下来需要关注的关键指标是67.98美元支撑位能否继续守住，以及摩根大通的定价预期和CoreWeave的支出计划在下次财报发布时能否如预期兑现。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。分析师目标价和技术面预测可能无法实现。

本报道最初由 The Market Periodical 发布。