苹果公司（AAPL）股价周五收涨，此前伯恩斯坦研究就12月季度可能出现的利润率压缩发出新的警告——存储芯片价格飙升正在推高该公司即将推出的iPhone 18 Pro Max的零部件成本。

该股开盘报335.92美元，上涨0.49%收于337.56美元，在关键的假日购物季来临之前顶住了这一警告情绪。

伯恩斯坦分析师Mark Newman重申对苹果的“跑赢大盘”立场和370美元估值目标。不过，其最新研究强调了12月季度即将面临的重大挑战。换言之，这份报告是对该公司看多观点的降温，而非逆转。Newman的团队进行了详尽的零部件成本拆解，其分析显示，存储半导体价格对苹果利润率的挤压可能超出当前市场预期所隐含的水平。

存储元器件通胀推动成本激增

这份报告的核心是DRAM和NAND闪存价格的大幅上涨。DRAM和NAND属于大宗存储产品，其价格由全球半导体供应链决定，并随全行业供需周期波动，因此这一单一元器件类别的波动可能重塑整条设备产品线的成本结构。根据伯恩斯坦的拆解，这两类存储约占iPhone 18 Pro Max 256GB版本预计168美元年度成本增幅的约90%，对单一元器件类别而言是相当大的涨幅。

该机构更新后的模型预计iPhone毛利率为40.4%，较华尔街当前预期低390个基点（3.9个百分点）。在公司整体层面，伯恩斯坦的整体毛利率预测为46.2%，较市场共识预期低50个基点。

国际市场的较高定价提供了部分对冲。伯恩斯坦测算，美国以外市场的iPhone定价平均比美国本土高出约1.3个百分点，这一溢价有助于缓解利润率压力。若仅按美国本土定价建模，预计iPhone毛利率将降至39.6%，在该框架下公司整体毛利率将降至45.8%。

伯恩斯坦还将对苹果第一财季的每股收益预期下调至2.87美元，从此前的3.00美元下调，比市场共识的2.92美元低2%。由于苹果第一财季涵盖12月假日购物季，该公司即将公布的该业绩将首次显示伯恩斯坦所建模的存储成本压力是否体现在已公布的利润率中。

高端iPhone机型预计将占本产品周期总销量的70%。尽管这一产品组合带来一定利好，但伯恩斯坦指出，由于消费者需求仍高度集中于利润率较低的256GB存储版本，产品组合无法完全抵消成本压力。

机构活动与华尔街情绪仍存分歧

尽管伯恩斯坦指出了成本风险，但机构披露显示市场对该股的需求依然存在。Portland Investment Counsel披露其在第二季度新建了苹果仓位，买入7,535股、价值约218万美元，使这家iPhone制造商成为该机构第22大股票持仓。

其他机构投资者也调整了仓位。Ascentis Wealth Management将其持股增加了822.7%，多家规模较小的投资机构新建了价值介于3万至10.9万美元之间的仓位。机构股东目前持有苹果总流通股的67.73%，这一持股集中度反映出尽管卖方分析师对利润率发出警告，机构需求依然持续。

华尔街对该股看法仍存在分歧。7月，Robert W. Baird将目标价上调至330美元并维持“跑赢大盘”评级，而巴克莱则维持“减持”评级、目标价245美元。根据MarketBeat的数据，苹果的共识评级为“适度买入”，平均目标价为340.14美元——略高于周五收盘价——评级分布包括1个强力买入、26个买入、13个持有和2个卖出建议。

该公司7月30日发布的最新季度业绩超出预期。苹果实现每股收益2.02美元，高于分析师预期的1.89美元；季度营收达1,094.2亿美元，同比增长16.4%。这家科技巨头还延长了与高通的全球专利授权协议，新协议将于2027年4月1日起生效。

苹果52周交易区间目前为243.42美元至345.34美元，周五收盘价接近该区间上沿。

来源：Blockonomi