9月17日，CoreWeave（CRWV）股价持续承压，投资者正在权衡该公司庞大的融资需求、偏高的空头仓位以及人工智能基础设施支出步伐日益加大的不确定性。该股收于79.88美元，当日下跌4.16%，自52周高点153.20美元大幅回落之后，收盘跌破80美元关口。目前股价较该峰值低约48%。

此次下跌出现之际，公司营收仍在快速增长，且已签约订单规模庞大。CoreWeave建设数据中心并向AI开发者出租GPU算力，这一业务使其业绩与AI支出节奏密切相关。即便如此，随着债务负担不断攀升，加之整个AI行业在支出、监管和安全方面面临新的质疑，CoreWeave重资产、高资本投入的商业模式持续受到审视。空头仓位约占流通股的16%，显示看空布局偏高；而在营收迅速扩张的同时，沉重债务和巨额资本需求仍是主要风险。

AI行业隐忧拖累股价

本周，随着科技行业多位高管开始就人工智能产业的潜在危险发出警告，CRWV跌势延续。相关担忧酝酿已久，但在上周一名Anthropic员工辞职并警告该行业可能导致人类灭绝后，情绪进一步升温。来自SpaceX、OpenAI和Anthropic等公司的领军人物也纷纷发声，警告该行业需要放慢步伐，以避免重大负面影响。

一些分析师认为，如果AI行业放缓，CoreWeave将是敞口最大的公司之一，主要原因是该公司签署了行业内规模最大的部分合同，其中包括与Microsoft、Anthropic和OpenAI的协议。在最近一个季度的业绩中，公司披露其收入储备超过1045亿美元——这一已签约业务相当于数年的预期营收，即使行业情绪恶化，CoreWeave仍具备一定的收入可见性。

高企的空头仓位反映持续存在的担忧

CoreWeave是行业内被做空最严重的公司之一。Seeking Alpha数据显示，其空头仓位达12.1%，表明许多投资者预计股价将继续下跌。

多个因素可以解释这种持续的看空布局。其一是部分投资者认为市场正处于AI泡沫之中，泡沫最终可能破裂——Ray Dalio和Michael Burry等知名人士均曾就此发出警告。Burry更进一步，对多家知名AI公司建立了空头仓位。

投资者还担心经营成本上升，服务器、GPU和存储设备等关键投入品的价格持续攀升。这一涨势使Dell和HPE等行业领先的硬件供应商受益。

与此同时，CoreWeave计划在资本支出上投入比最初预期更多的资金。今年早些时候，公司计划今年支出300亿至350亿美元；在最新财报中，公司将该目标上调至350亿至390亿美元。正是这些建设投入将已签约订单转化为营业收入，因此支出计划与销售预测同等重要。

飙升的资本支出推动债务持续上升。总债务已从去年不到40亿美元增至目前的270亿美元。因此，公司未来将需要筹集更多资金，可能通过增发股票的方式进行——这一举措将稀释现有股东的权益。

从积极方面看，CoreWeave继续保持强劲的增长轨迹。分析师预计其年度营收今年将增长151%至129亿美元，明年将攀升至263亿美元。只要AI繁荣持续，这一增长预计将延续。即将公布的季度业绩将检验上调后的资本支出计划和这些增长预测能否如期兑现。

技术面显示可能出现破位下跌

日线图显示，CRWV可能正处于强烈看空破位的边缘。该股已缓慢形成一个头肩顶形态，这被广泛视为技术分析中最危险的形态之一。该形态由一个头部——本例中为138.70美元——以及两个肩部和一条颈线构成，颈线是关键支撑位，一旦失守将确认看空信号。

CoreWeave股价已跌破50日移动均线（衡量短期动能的常用指标），目前略高于64.8美元的颈线。综合来看，该形态与移动均线均预示未来几日还有进一步下行空间。若跌破颈线，将预示股价进一步跌向50美元；反之，若突破100美元的阻力位，则看空展望将失效。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。分析师预测、技术形态和空头仓位数据并不能保证未来的股票表现。

本文最初发表于 The Market Periodical.