Core Scientific 管理层在第三季度财报电话会议上表示，公司将在年底前完成比特币挖矿业务的退出，并以纯高密度托管服务商的身份进入 2027 年，为这场已使公司挖矿机队规模近乎减半的战略转型画上句号。

首席财务官 Jim Nygaard 向投资者表示，公司预计将"在第四季度完成收尾工作"。首席执行官 Adam Sullivan 对同一截止日期的表述更为直接："我们预计在年底前完成比特币挖矿业务的退出。"

上述言论发布的同时，向美国证券交易委员会（SEC）提交的业绩公告显示，这一转型已推进至相当深入的程度。公司第三季度公告详细列出了转型背后的各项数据。

托管业务收入——即在公司自营数据中心内为客户的计算硬件提供托管和供电所获得的收入——在截至 9 月 30 日的季度内环比增长近 60% 至 2.154 亿美元。数字资产自有挖矿收入降至 1,230 万美元，较一年前的 5,740 万美元下降约 79%；为第三方提供的托管挖矿业务仅贡献 520 万美元。托管业务目前约占公司 2.329 亿美元总收入的 92%。

盈利能力也呈现出类似的趋势。自有挖矿业务本季度录得 750 万美元毛亏损。托管业务实现毛利润 1.284 亿美元，毛利率为 60%。调整后 EBITDA 环比增长逾两倍至 1.336 亿美元，利润率从 25% 扩大至 57%。

挖矿规模缩减，AI 租约填满机房

Nygaard 表示，截至 9 月底，Core Scientific 在线矿机数量较 2025 年年底减少了近 50%。公司一直在根据长期客户协议，将电力和机房空间重新用于 AI 和高性能计算负载，其投资者材料称这一过程将"视情况允许"持续推进。

这一路径并非上市矿企中的个例。同行们一直在出售比特币并将园区租给 AI 租户，研究报告也指出，能够为数据中心建设提供融资的公司与无法做到的公司之间的资金缺口正在扩大。挖矿园区之所以成为理想的改造对象，是因为它们自带已落实的电力容量，而新数据中心的电力接入可能需要数年时间才能获得。

截至 9 月 30 日，Core Scientific 的托管计费容量为 485 兆瓦，本季度增加 90 兆瓦，相当于超过 7 亿美元的平均年化托管 GAAP 收入。Sullivan 表示，为 AI 云基础设施提供商 CoreWeave 建设的剩余约 100 兆瓦容量正在调试中，预计将在未来几个月内开始确认收入。

除 CoreWeave 已签约的 590 兆瓦外，Core Scientific 还在芯片制造商 AMD 支持的协议下拥有 530 兆瓦容量，覆盖五个园区，初步交付目标为 2027 年上半年，全部交付预计在 2028 年底前完成。这两项合作合计覆盖约 1.1 吉瓦。管理层预计，一旦全部交付并开始计费，仅这一组合即可产生 18 亿美元的平均年经常性收入和 16 亿美元的净营业收入。

Core Scientific 资产负债表显示的内容

比特币在账面上几乎已消失。截至 9 月 30 日，数字资产为 270 万美元，低于三个月前的 4,970 万美元和 2025 年年底的 2.22 亿美元。今年早些时候，Core Scientific 在向转型方向出售资产的同时仍在增持币；这一篇章现已实际终结。

挖矿业务的退出已经产生了现金成本。第二季度入账的 4,190 万美元合同终止损失，反映了公司终止与 Proto（Block 旗下的比特币挖矿芯片业务）矿业芯片供应协议的决定。在对 AMD 场地的大额资本支出和 Polaris 收购之后，第三季度末流动性约为 17 亿美元，其中包括约 8 亿美元现金。

Sullivan 将这一收尾工作描述为将业务简化，以转向"更具吸引力的长期增长机会"。Nygaard 补充说，以一份"非常干净的损益表"——即数据中不含挖矿业务——进入 2027 年，应能让投资者更清晰地了解真实的托管业务经常性收入水平。

现在的考验在于，Core Scientific 能否在第四季度按计划关闭最后一批机器，以及 AMD 融资方案能否及时落地，以保持这份干净损益表的增长。

本文最初发表于 Bitcoin Magazine，作者为 Micah Zimmerman。