根据美国经济分析局周三发布的数据，8月通胀降温幅度超出预期。该报告追踪个人消费支出（PCE）物价指数，这是美联储衡量物价变化的首选指标，也是评估其向2%通胀目标推进情况的关键标尺。由于利率决策以该基准为依据，这份报告是经济日历上最受关注的发布之一，由此产生的政策路径影响着家庭和企业的借贷成本。低于预测的数据随即重塑了市场对央行下次政策会议的预期。

US 🇺🇸 PCE / GDP DATA: Core PCE YoY: 3.0% (Est. 3.3%, Prior 3.3%) Core PCE MoM: 0.2% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) PCE YoY: .4% (Est. 3.7%, Prior 3.7%) PCE MoM: 0.3% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) Q2 Final GDP: 2.2% (Est. 1.5%) Advance Goods Trade Balance: -$132.6B (Est. -$115B, Prior…) — Wall St Engine (@wallstengine) September 30, 2026

数据显示核心与整体指标双双降温，同时第二季度增长数据被上修。

核心与整体读数均低于预测

剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE同比上涨3%，低于7月的3.3%，也低于经济学家预期的3.3%涨幅。环比来看，核心PCE上涨0.2%，与7月增速持平，但低于预期的0.3%。

包含食品和能源的整体PCE同比上涨3.4%，既低于经济学家预测的3.7%，也低于7月的3.7%。环比来看，整体PCE上涨0.3%，与预估一致，略高于上月的0.2%。

美联储追踪PCE指数而非引用更广泛的消费者物价指数，原因在于其权重会随消费者实际在各类别间的支出转移而调整。

为何数据低于预期

此次下降部分与政府计算某些成本方式的变化有关。美国经济分析局更新了衡量计算机软件、法律费用和投资咨询费用的方法，并将修订追溯适用至2021年，同时重述了此前数据。受影响的两个类别——软件和投资咨询——在过去一年价格大幅上涨，这意味着报告的放缓中有部分反映的是统计方法，而不仅仅是潜在价格走势。

凯投宏观（Capital Economics）经济学家Stephen Brown估计，此次修订将整体核心通胀率削减了约0.3个百分点。他还指出，三个月年化的核心通胀率目前恰好为2%，与美联储的目标一致。

"核心物价压力略低于此前担忧的水平，这在一定程度上支持了我们对美联储将在10月按兵不动的观点，"Brown表示。

这对美联储下一步行动意味着什么

较温和的读数可能会减轻美联储下月再次加息的压力。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）于周二在布法罗发表讲话时表示，在加息问题上他"无需急于行动"，此次讲话在报告发布之前。他补充说，美联储有时间在做出决定之前收集更多数据。

威廉姆斯表示，他仍预计年底前还会有一次加息。这一时间安排更倾向于12月，而非美联储10月的会议。

在他发表言论后，交易员下调10月加息的预期。据CME期货——其联邦基金利率合约是衡量利率预期的广泛使用的风向标——下月加息的概率降至约35%，低于周二的50%以及本周早些时候的约70%。在12月会议之前，官员们还将获得数月的就业和通胀数据，这正是威廉姆斯所说美联储有时间收集的额外数据。

并非所有官员都认为趋势稳固

并非每位美联储官员都相信降温趋势是稳固的。美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）周二表示，过去20个月中只有两个月的核心PCE符合2%的目标。

"我尚未看到及时回归2%的明确趋势，"巴尔表示。周三的报告将成为该趋势的第三个数据点。

巴尔指出，更高的能源价格和AI基础设施的建设是令通胀居高不下的因素。他表示关税影响已经消退，但能源成本仍然高企。他还提到与伊朗战争相关的不确定性及其对能源价格的影响，并表示与AI相关的投资和需求正在对整体物价产生可衡量的影响。

GDP预估被上修

除通胀数据外，政府周三还发布了第二季度GDP增长的第三次估算。经济增长年率为2.2%，高于此前1.5%的预估，也高于经济学家预测的1.5%。同日公布的先期商品贸易余额显示逆差为1326亿美元，大于预期的1150亿美元。先期商品贸易报告为贸易流提供了早期参考，并会纳入随后的GDP估算中。