Compound是最早实现无需银行即可进行加密货币借贷的协议之一。该协议已批准创纪录的5200万美元开发预算，并围绕传统金融资深人士重组了领导层，将其下一发展阶段押注于机构，而非曾经推动DeFi发展的散户收益追逐者。

市场反应立竿见影：公告发布后，该协议的原生代币COMP在过去24小时内上涨超过10%。Compound基金会在X上写道，该协议正在“迈入下一个时代”。

这一转变映射出更广泛的行业格局：曾以服务散户用户起家的项目，如今正争取银行、资产管理公司和合规部门的青睐，以求重新站稳脚跟。

从120亿美元到12亿美元

据DeFillama数据，Compound的总锁仓量（TVL）已跌至约12亿美元，较该协议2021年9月峰值时的120亿美元下降约90%。其中绝大部分TVL位于以太坊，Arbitrum远远位居第二。

这一数字与DeFi借贷领域的领先协议Aave相去甚远，后者的TVL超过146亿美元。鉴于Compound在2018年上线时便开创了这一类别，且据其自身统计，自那以来已处理约4800亿美元的存款和借款，这一差距尤为显著。在推动其各项数据增长的激励计划结束后，该协议的增长陷入停滞，凸显出一旦代币奖励消退，DeFi项目要维持使用量是何等困难。

尽管近期有所反弹，COMP的交易价格仍远低于其辉煌时期。该代币目前交易价格约为18美元，较其2021年纪录高点仍下跌98%。

Compound计划如何使用这5200万美元

该预算经Compound DAO表决通过，其中1400万美元已获准立即使用。其余资金将分批解锁并与里程碑挂钩，这种结构使开发团队处于由金库出资的业绩约束之下。

这笔资金大致分为两部分：约2800万美元用于运营以及新协议版本Compound V4背后的工程开发，2400万美元用于增长。在增长资金中，800万至1000万美元专门用于机构合作，而非以往向流动性提供者付费以推高表面数据的旧有做法。

V4的核心是一个“轴辐式”（hub-and-spoke）设计，将资本经由中央枢纽进行路由，而不是将其隔离在各个独立市场中——这一方法旨在为专业交易对手提供更严格的风险控制。Compound表示，已有超过10家合作伙伴承诺加入，另有20多家正在洽谈中。

一支由传统金融打造的团队

此次领导层重组可被视为一种意图宣示。新团队包括首席运营官Christopher Donovan（曾任Near Foundation首席运营官）和首席产品官Steven Liu（后者曾将Maple Finance的资产规模从5亿美元增至50亿美元）。

Coinbase Custody前首席执行官Aaron Schnarch将以执行董事身份加入，其他新聘成员则来自Anchorage Digital、汇丰银行（HSBC）、Broadridge Financial和Maple。

Schnarch在一份声明中表示：“DeFi是一项卓越的创新；然而，它在机构采用方面取得的进展有限。”他补充说，当前的产品“未能达到传统金融的标准”。

并非所有人都仅凭资历便信服。Arch Lending的Himanshu Sahay表示，这笔预算和团队阵容堪称“一次严肃的举措”，但他警告说，机构“承保的不是团队，而是结构”。

为什么如今人人都在追逐机构？

Compound加入了一场它本可领跑却姗姗来迟的竞赛。今年，在整个加密领域，转向机构已成为默认的生存策略，因为各协议和市场基础设施正在寻找比推动DeFi首次繁荣的散户群体资金更雄厚、要求更正式的用户。

据Cryptopolitan报道，今年7月，以太坊基金会前员工推出了Ethereum Institutional，这是一个面向银行和资产管理公司的非营利“门户”，由Bitmine、SharpLink和Joseph Lubin支持。代币化现实世界资产截至5月已攀升至约650亿美元，且今年第一季度有超过2000家机构披露通过现货ETF持有比特币。

Orbs的Ran Hammer表示：“散户参与度已只是从前的一小部分”，并指出这条链已“悄然成为金融机构之间进行结算、执行和互动的场所”。渣打银行（Standard Chartered）预测，到2030年DeFi领域的规模可能达到2.7万亿美元。