Coinbase 在其孵化的以太坊二层网络 Base 上推出了四只代币化美股，每枚代币均由存放在受监管托管中的一股真实股票按 1:1 比例支持。此次上线让美国境外的合格投资者可以在链上持有 Apple、Nvidia、Meta 和 Alphabet 的股票。

Coinbase 在 Base 上推出了什么

Base 官方股票页面列出了四个已上线的代码：NVDAc、METAc、AAPLc 和 GOOGLc，分别对应 Nvidia、Meta、Apple 以及 Google 的母公司 Alphabet。据 CoinDesk 报道，这些代币于周一在 Base 上线，首批即面向合格的非美国投资者推出这四个标的。

代币化股票实际上就是将公司股份转化为区块链代币。投资者不再通过券商账户持有 Apple 股票，而是持有一枚代表该股份的代币，并可以在链上转移。

1:1 支持机制如何运作

其核心结构性设计是 1:1 支持。简单来说，每枚代币之所以存在，是因为背后有一股真实股票存放在托管之中。据 Coinbase 介绍，这些代币是对真实股票的受益权主张，底层股票存放于独立于 Coinbase 本身、受监管且破产隔离的托管安排中。所谓破产隔离，是指即使 Coinbase 陷入困境，这些股票仍受保护。

支持机制是代币化股票保持其价格与真实股票同步的关键。如果代币未获全额支持，其价值可能会偏离实际股价。

这些代币以 B20 代币的形式在 Base 上发行，已获证实的范围仅限于此。一些外部报道补充了 Coinbase 并未直接证实的细节：据 CoinDesk 引用的未经证实的报道，一家名为 Alpaca 的托管机构持有这些股票，Chainlink 提供实时价格数据，但这两点均未出现在官方页面上。

此次上线对 Base 和代币化股票的意义

在 Base 上线使该产品直接融入 Coinbase 自身的生态系统。据 L2Beat 数据，Base 是一个 Stage 1 Optimistic Rollup——一种批量处理交易并结算至以太坊的扩容网络——使用 ETH 支付 Gas 费，总锁仓价值达 126.5 亿美元。这为此次上线提供了一个规模庞大且成熟的平台。

Base 本身没有原生代币，因此 ETH 的活跃度充当了该网络的市场代理指标。在实践中，这使这些代币化股票从第一天起就能接入一个活跃的 DeFi 环境。

此举推动 Coinbase 进一步深入代币化现实世界资产领域，即让股票等传统资产上链，而非加密原生代币。这顺应了更广泛的行业趋势，类似于大型银行进军数字资产托管的路径。代币化美国国债和货币市场基金已成长为链上金融中规模达数十亿美元的细分领域，而竞争对手交易平台也已直接进军股票领域：Robinhood 于 2025 年开始向欧盟客户提供代币化股票，Kraken 则与代币化公司 Backed 合作推出了 xStocks 系列。

准入规则使此次推出保持谨慎。这些代币依据 Regulation S 发行——这是允许向美国境外投资者进行离岸发行的美国证券框架——不向美国人开放。一级铸造和赎回仅限于完成 KYC 入驻的机构合作伙伴和授权参与者（Authorized Participants），即负责创建和赎回代币的机构，这一角色在交易所交易基金中早已沿用。监管敏感性依然存在，正如美国目前围绕加密税收的争议一样。这种离岸优先的设计也呼应了上一轮代币化股票周期：2021 年，在德国监管机构 BaFin 警告相关产品可能违反证券招股说明书规则后，Binance 逐步关闭了其股票代币；FTX 的碎片化股票产品也随着该交易所 2022 年的倒闭而终结。

实际要点

如果你身在美国境外且符合资格，这些代币让你能够在链上持有蓝筹股敞口，并由真实股票按 1:1 比例支持。如果你在美国，目前则无法使用这些产品。接下来的悬念在于：这四个标的的阵容是否会扩大；随着代币化证券相关规则的完善，美国用户能否获得准入；以及 Base 上的 DeFi 平台将以多快的速度整合这些新代币。

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