美国对比特币（BTC）的需求正与全球活动出现分化，尽管币安仍是巨鲸交易的场所，但美国市场出现了新的疲软迹象。备受关注的美国买盘指标——Coinbase 溢价指数——已跌至7月以来的最低水平。

该指标目前为-0.19%，价差虽小，却清晰表明美国交易者的需求正在下降。负读数意味着 BTC 在 Coinbase 上——这一最与美国专业及机构活动相关的交易平台——相对于其他主要交易所略有折价。10月，随着 BTC 在80,000至85,000美元区间内波动，该指数进一步转负。夏季低点区间以来的反弹并未伴随买盘热情，反而遭遇了美国巨鲸的抛售压力。

美国的交易时段也与机构活动密切相关，因为 ETF 会增持或减持 BTC 持仓。

Coinbase 溢价反映机构对 BTC 的需求

根据 @darkfrost 的分析，Coinbase 溢价指数明显偏向机构活动。Coinbase 仍是一个面向专业账户的平台，而币安则反映各类投资者的行为，包括散户和高风险加密巨鲸。

这两类投资者行为和目标各不相同：美国专业交易者力求保持保守，从比特币最近的反弹中锁定收益。美国机构对与伊朗战争中地缘政治紧张局势的变化以及国内经济和市场因素也更为敏感。

就目前而言，币安的散户买盘尚不足以抵消美国需求的下滑。美国机构近期的行为显示出对 BTC 及整体加密市场的信心不足，同时也有利用任何反弹锁定收益的意愿。

比特币目前处于高收益环境中，全球不确定性加剧、能源价格上涨，使机构更不愿意承担风险并配置流动性。在这种环境下，由于波动性相对较高，比特币并未被当作对抗通胀的工具持有。多余的流动性转而流向股票、科技板块以及更广泛的标准普尔500指数。

与此同时，持有100至1,000枚代币的地址正在持续悄然积累 BTC。该群体创下20,384个钱包的历史新高，2026年期间新增约1,000个巨鲸。较早的持仓群体也在长期持有，不过矿工则减少了活动并出售了更多储备。

BTC 市场情绪保持中性

BTC 市场情绪回升至55点，在0-100的量表上处于中性区间，此前曾连续数日处于70以上的贪婪区间。此次转变的主要驱动力是近期针对多头的清算潮，当时 BTC 从近期水平下探至81,000美元区间。

近几个月来，BTC 需求变化迅速。买家往往在币价接近80,000美元时出现，而财库公司仍在持有或收购更多代币。当前状况被视为更大规模反弹的潜在信号，但交易者和投资者更愿意保持谨慎，在出现更明确的看涨信号之前避免过度。在信号出现之前，需要关注的指标已一目了然：Coinbase 溢价是否回升至中性，ETF 资金流是否从减持 BTC 转为增持，以及100-1,000 BTC 地址创纪录的增长是否与机构抛售并行。

BTC 波动率也在上升，从8月的0.90%升至过去30天的1.52%。尽管从百分比来看波动率仍处于历史低位，但这一升幅表明交易更加谨慎、对市场变化反应迅速，而非坚定持有。10月，BTC 期货需求有所回暖，但现货需求依然疲软——这一分化对衡量美国需求十分重要，因为现货购买涉及代币实际易手，而期货仅反映衍生品持仓。